现代制药复牌有望加入百亿俱乐部 化药大平台概念备受青睐

　　3月9日，现代制药召开重组第一次董事会，一董审核披露了重大资产重组预案。该预案在此前公布的框架基础上，进一步确定了标的资产的细节和购买方式等。此次重组标志着国药集团对内部化药资产的重新梳理与定位，其方案成为市场瞩目的焦点。

　　现代制药于2015年10月底停牌，根据此前公布的重组进展及框架，现代制药整合了国药系大部分化药产业，根据重组预案公布的交易标的资产估值，重组后现代制药的营业收入将达百亿，有望加入医药行业百亿俱乐部。此外，重组将国药一致下属与头孢类品种相关的子公司致君制药、致君医贸全部纳入现代制药合并报表范围，现代制药与国药一致在头孢类产品方面同业竞争问题得到解决。

　　重组预案披露：核心资产悉数整合

　　重组预案披露，现代制药将以发行股份及支付现金形式，购买芜湖三益51%股权、国药一心51%股权、致君制药51%股权、坪山制药51%股权、致君医贸51%股权、坪山基地经营性资产、国工有限100%股权、国药威奇达100%股权、汕头金石100%股权、青海制药52.92%股权、新疆制药55%股权、中抗制药33%股权，上述资产预评估值约为774,402.94万元。

　　重组前，现代制药产品的治疗领域包括心脑血管药物、抗感染药物、抗艾滋病药物、内分泌调节、免疫类药物等，标的资产注入后，现代制药的主营业务在现有基础上将增加心血管药物、抗生素药物、全身性用药、抗肿瘤用药、麻醉精神类等产品种类，并在以上领域形成丰富的产品线及在研管线。

　　据现代制药董秘魏冬松透露，本次重大资产重组完成后，现代制药产品线基本涵盖化学药主要治疗领域：心血管药物、抗肿瘤、精神麻醉类、抗生素、激素、及免疫抑制与免疫增强、抗真菌、抗艾滋、生化辅助生殖药物类等。至此，现代制药作为化药大平台的预期基本坐实，这是国药集团成功打造中药平台(中国中药)、商业平台(国药控股)之后，重新整合定位的又一大平台概念股，大大提高了国药系统内医药资源的利用效率，有利于形成业务协同效应，进一步提高现代制药的行业地位。

　　同时，现代制药还拟向国药集团、国药三期、浦科源富达、上海国鑫、四川诚富、四川三新、逸合投资、滚石投资设立并管理的资管计划、高特佳弘瑞拟设立并管理的契约型基金共9名投资者非公开发行股份募集配套资金不超过190,000万元，用于支付部分交易对价、支付交易相关税费及中介机构费用、补充现代制药及本次注入现代制药的标的资产的流动资金、偿还银行贷款等。

　　化药产品毛利率平均超40%

　　据了解，我国化学药品市场规模达万亿，行业平均毛利率在40%以上。以现代制药的拳头产品，心血管药物硝苯地平控释片和马来酸依那普利为例，2014年这两类药物的毛利率均达到80%以上。数据显示，我国60周岁及以上人口数为21,242万人，占比为15.5%，其中65周岁及以上人口数为13,755万人，占比为10.1%。随着老龄化社会的到来，心脑血管、肿瘤、糖尿病等老年性疾病的发病率日趋增加，人口老龄化加速带动医药市场的需求，慢性病药物市场呈快速增长势头，预计2018年心血管药物市场规模将达880亿，糖尿病药物市场规模将达900亿元。

　　此外，通过重组，现代制药还将获得国药集团内部高壁垒、高增长领域产品线，如抗肿瘤产品线和麻醉精神类药物产品线。以此次重组标的之一国药一心为例，其明星产品甘露聚糖肽为再生障碍性贫血及肿瘤的辅助治疗药物，占据其所在细分市场份额高达70.12%，在业内居第一位。

　　产品线的并入也意味着国药系统内部的科研资源将集中落地现代制药。现代制药将通过本次重组进入抗肿瘤药物市场，获得多条产品线及多肽类药物研发平台。数据显示，10年来中国肿瘤药物市场复合增长达24%，未来还显示出强劲的发展势头。

　　医药板块成“十三五”投资风口

　　去年年底我国公布“十三五规划”，将深化医药卫生体制改革以及实行“三医”联动在内的“健康中国”写入规划纲要。在2月14日召开的国务院常务会议中，国务院总理李克强部署了推动医药产业创新升级的具体措施和重点扶持领域，指出，下一步将按照“十三五规划”蓝图中的“健康中国”战略，加强原研药、首仿药、中药、新型制剂、高端医疗器械等研发创新，加快肿瘤、糖尿病、心脑血管疾病等多发病和罕见病重大药物产业化。

　　医药产业关系全民健康，市场需求巨大，也是国家重点关注的产业之一。“十三五规划纲要”对于医药行业的规划，标志着我国在下阶段在该领域的发展目标及改革方向，而这一战术的确定对于国内医药产业而言，无疑是一针强心剂。据业内人士分析，“十三五规划”的重点支持及央企改革释放的政策红利，受益最大即是医药产业的国家队、正在重组进程中的国药集团。国家层面对医药板块的战略定位及央企改革的红利预期，使业界和金融界对化药大平台预期的现代制药充满想象空间。

　　“十三五规划”将“健康中国”提升到国家战略层面，意味着下阶段我国医药行业将迎来发展的好时机。同时，十三五期间我国央企改革将进入深化期。可以预见的是，在“十三五规划纲要”的蓝图指引下，现代制药作为国资委领导下的化药产业国家队，通过政策支持提高药品质量、通过产业内部协同实现规模化发展将是重中之重；另一方面，受快速增长的市场需求刺激，现代制药如能结合医药卫生体制改革，与国药系药品流通领域实现充分的内部协同，未来的化药大平台将释放更大的经济增长潜力。

　　据悉，停牌4个多月的现代制药重组进程正在有序推进，重组预案待上海证券交易所审核完成后有望近期复牌。