掌管1.7万亿美元的人看到一个大危机 于是他把钱都投这了

    克里斯．威尔克斯（chris willcox）

    面对市场动荡，摩根资产管理负责全球投资的威尔克斯认为，涨多拉回的美股不算昂贵， 高收益商品、新兴市场仍是长期投资方向。而动荡不安的欧洲，可能是今年最大黑天鹅。

    2008年金融海啸后，摩根大通窜升成为美国最大金融集团，摩根大通旗下的摩根资产管理，更跃为全球第二大主动管理（active management）的资产管理公司。

    目前，摩根资产管理的资产高达1.7万亿美元，而负责全球投资管理的就是克里斯．威尔克斯（chris willcox）。

    有“华尔街最有权势的女王”称号的摩根资产管理执行长欧朵思（mary callahan erdoes）钦点，威尔克斯自2014年5月起，担任摩根资产管理全球投资管理执行长。

    关键一〉

    负利率不会有更低利贷款

    外汇投资出身的威尔克斯，在金融海啸后早一步看见股债兼具的多重资产配置趋势，积极调整公司组织和通路布局，让摩根资产管理在2015年一举成为多重资产全球第三大净流入公司。

    三月十七日，这位看管数十万亿美元资产的大掌柜在接受《今周刊》独家专访时表达了对今年金融市场提出了关键看法。

    当前市场上最火热的话题，莫过于欧洲多国、日本等央行祭出的负利率政策。负利率政策希望能刺激银行放款及投资，但威尔克斯一针见血指出，“如果你认为，负利率政策会让银行以更低的利息贷款给你，那你就错了。”威尔克斯认为，负利率无助于提振经济、纾解通缩，因为“欧洲央行的作法是，对各家银行存在央行的超额存款准备金实施负利率，等于银行反过来要付利息给央行，但对存款户仍未征收费用。”那么，银行就没有动力、也不会更便宜地把钱借出去。

    英国伦敦政经学院经济硕士毕业的威尔克斯，目前也担任美联储外汇委员会、新加坡金融管理局外汇委员会、英国央行外汇之联合常务委员会、伦敦结算所董事会等成员，堪称最熟悉各国央行政策、全球利率走势的专家。

    “负利率是个有趣的政策，但它无法解决经济的根本问题。”威尔克斯经常和各国央行总裁坐下来讨论，他发现，大部分的央行总裁是学者出身，而有些学术理论是无法在真实世界里实践，反之亦然。“就像伯南克说过，量化宽松货币政策（qe）在理论上不可行，却能够在真实世界里运行。”威尔克斯进一步解释：“对学术界来说，利率0.1%和负0.1%，并没有很大差异，尤其是接近零的利率，它只是一个数字。但在真实世界里，对一般人来说，存款利息是正还是负，意义很重大。”无论是负利率或qe，在威尔克斯眼中，都不是救经济的长远之计，“我们只是向未来借了一些成长。”08年之后，各国央行采取非正规的货币和财政政策，其实是用更长的时间来分散痛苦，因此，在复苏过程中，人们觉得失望、认为经济成长缓慢等，这些都是意料中事。

    “我们签下这个魔鬼交易，因为不想要发生灾难性的经济危机。”威尔克斯相当肯定各国央行和政府在避免经济崩溃所做的努力，“在我看来，这是一个成功的交易，无论是对全世界，或是市场投资人。”但，到了某种程度和时间点，这些政策都要走到尾声。威尔克斯表示，过去六、七年，美联储有两大忧虑，第一是担心重蹈1930年代的错误，也就是太快进行紧缩政策，导致前功尽废，造成经济大衰退；第二是美联储深谙，过去的货币政策会对市场和资产造成扭曲，且时间愈久，后遗症就愈严重。

    因此，美联储决策一直在这两者之间拔河。

    关键二〉

    市场最大变数应该是欧洲

    美股稳健看好高收益产品为了让货币政策正常化，美联储的作法是，让决策变得非常透明化，也就是，在过去二、三年，一直给予市场足够的警讯，冀望市场提早消化有关qe退场和升息等利空。“然而，问题出在，当市场知道何时该结束派对时，他们反而觉得可以先放轻松，等到时间逼近时，才来紧张疯狂。”每当市场陷入恐慌，美联储又会担心经济衰退而退缩，类似反覆的情况发生了三次，直到去年十二月，美联储才真正启动升息。

    由于全球都受到美国的直接影响，当实施已久的政策发生变化，市场需要一些时间来重新找到资产的合理价值。威尔克斯认为，今年全球市场仍会充满波动性，因为它正在尝试了解所有资产包括股债的未来价值。

    即使开春以来，全球股市就接连经历一、二月的大震荡，但威尔克斯对于2016年的展望仍然相对乐观。他认为，一些涨多拉回的股市如美国，即使不算超级便宜，但也不再昂贵，原因是美国经济复苏依然稳健，未来仍是表现相对好的市场。

    “长期而言，我仍看好的是高收益产品，新兴市场也出现长线投资价值。”在低回报、高波动的市场中，威尔克斯建议投资人透过多重资产配置，进行多元布局。同时，他也提醒投资人不应过度乐观，因为市场波动仍有可能带来实体经济的负面影响，而且我们距离上一次金融海啸并不远。

    “我现在担心的市场最大变数，应该是欧洲。”德国出生、在伦敦念书、曾在新加坡工作多年，目前住在纽约的威尔克斯，对于全球政经局势有独到见解。

    关键三〉

    德英政局最令人忧心

    威尔克斯指出，过去一年，许多人开始对欧洲经济复苏感到乐观，市场也认为欧洲应该被重新评价，因此资金大量涌入欧洲。但，悬而未解的难民问题，却成了笼罩在欧洲上空的一朵乌云。

    三月十三日，被喻为“超级星期日”的德国三邦议会选举，被视为是总理默克尔寻求第四度连任、2017年大选的关键指标。

    但，选举结果却让默克尔输得灰头土脸，外界形容“这是完全崩盘”，她主导的宽松难民政策是败选主因。

    威尔克斯指出，欧洲难民问题影响了整个欧盟的复杂政治结构。默克尔愿意打开国门迎接难民，曾受到国际间高度肯定，但难民引爆的连串危机，却可能让她从一位全欧洲最有权势的领袖，在一夕间面临失去政权。“这对欧洲来说是一大损失。”此外，英国将于六月针对去留欧盟进行公投，威尔克斯认为，欧洲政治领袖的处理失当，已为市场埋下巨大风险。“如果英国公投结果是决定脱离欧盟，对欧洲来说是很糟的事。”不仅如此，乌克兰、叙利亚、土耳其等地区的发展，都是欧洲可能引爆全球风险的地雷。

    “当我们在这个夏天醒来时，有可能会发现，我们已经失去了欧洲最重要的领袖（指默克尔），以及其中一个很重要的盟国（指英国）。”威尔克斯为今年第二季的乐观展望报告，下了一个忧心的注脚。

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