耶伦“鸽”声嘹亮：通胀前景已变得更不确定

　　耶伦称通胀前景更不明确，美联储行动应谨慎。受此影响，美股黄金跳涨。

　　北京时间周三凌晨，美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部发表讲话。耶伦表示，通胀前景已经变得更不确定，经济数据喜忧参半，美联储行动应谨慎。耶伦讲话后，美股黄金急速上涨。

　　美联储主席耶伦：通胀前景已经变得更不确定

　　美联储可能会在必要时实施前瞻指引和qe政策，美联储必要时有实施刺激的“巨大空间”。

　　fomc预计会在未来数年里循序渐进地加息。美国2016年迄今的经济数据“略微显得好坏不一”。加息尤其需要谨慎。

　　全球形势对美国经济构成持续风险。充分就业可能是失业率低于4.8%。未来美联储利率路径“必要地存在不确定性”。

　　部分通胀预期偏低令人担忧。油价进一步下跌恐怕会伤及全球经济。现在就断言核心通胀率持续回升还显得为时过早。加息问题上保持谨慎“尤其受到保证”。

　　耶伦在互动环节表示，尽管存在波动性，但美国经济依旧富有弹性，正在以令人满意的方式前进，国内支出改善的情况着实欣喜。3月fomc声明并不表示风险均衡向下，虽然风险依旧存在，但金融市场状况有所改善，抵消了部分不良影响。美国经济正在接近最大就业目标；通胀水平虽然较低，但仍呈上升趋势。

　　耶伦认为，去年12月至今，美国经济前景并未出现实质性变化，美联储并不认为会出现长期滞胀。3月的fomc展望受到了全球增速放缓的影响，美联储愿意在全球经济前景下调之前采取行动。但是美联储的货币政策没有获得财政帮助，耶伦希望财政政策发挥更大作用。

　　不过，耶伦也指出，近几年美国生产力表现令人失望，生产率增速前景是存在巨大不确定性的因素之一。美联储认为生产率增速会改善，预计结构性生产率增速起码在1%。在耶伦表达对美国经济复苏前景的担忧后，美元指数应声下跌。

　　耶伦最新讲话颇为鸽派，削减了市场对近期可能加息的担忧。美国联邦基金利率期货显示，fomc下一次恐怕要到2017年1月份才加息。

　　美国联邦基金利率期货走势显示，交易商预计美联储在7月加息的机率为46%，低于周一时的51%；预计美联储在9月加息的机率为56%，低于周一的63%。耶伦讲话后联邦基金利率期货完全计入下次加息的时间为2017年1月。

　　市场机构评耶伦演说

　　凯投宏观首席经济学家paul ashworth:到6月份，包括美联储在内的所有人都将清楚地认识到，核心通胀率回升“是实实在在的事”，那将推动fomc在2016年下半年加息三次。

　　加拿大蒙特利尔银行资本市场资深经济学家sal guatieri:耶伦最新表述的依据在于，她并不希望在4月份加息，而若经济在第二季度回升，则仍然存在在6月份加息的可能。

　　“债券天王”格罗斯发推文称：怀疑耶伦关于生产率将上升的说法。

　　耶伦讲稿内容偏鸽派，带动美股黄金齐涨

　　道指收复盘初超过100点的跌幅，并转而上涨逾50点。comex 6月黄金期货短线跳涨11.20美元，使得日内涨幅超过1.3%，刷新日高至1238.90美元/盎司。wti 5月原油期货短线上扬0.25美元，使得日内跌幅收窄至2.3%左右，暂报38.44美元/桶。

　　美元指数急跌。

纽约黄金期货上涨1.40%，报1237.2美元/盎司。

　　美股收复失地，美元下跌。道指涨0.10%，纳指涨0.63%，标普500指数涨0.15%。

耶伦讲话全球瞩目

　　两周前，fomc利率决议后的新闻发布会上，美联储主席耶伦强调放缓加息节奏是谨慎的，同时美联储官员将今年的加息预期从4次削减到2次。

　　但上周，美联储4位官员跳出来发表鹰派观点，公开支持4月加息。这种反转来的太快，让交易员直呼看不懂。

　　于是，大家将目光投向了美东时间本周二中午12:20（北京时间周三凌晨0:20）的耶伦讲话，她上次公开讲话，还是在3月16日fomc会议结束后的新闻发布会上。在fomc即将于4月27日做出政策决定之际，耶伦对当前总体风险方向的评估至关重要。

　　耶伦讲话焦点：通胀

　　在美联储高管的“加息大合唱”下，4月加息预期已从个位数提高到14%，而且让“通胀”成了各方关注的焦点。

　　美国商务部公布的数据显示，作为美联储最为关注的通胀指标，美国2月核心pce物价指数年率上升1.7%，连续两月创2014年10月来最高通胀水平，但是不及预期上升1.8%。

　　此外，2月份民众用于商品和服务的支出连续第三个月增长0.1%。1月份的数据由之前的增长0.5%向下修正为0.1%。个人收入增长0.2%，储蓄率升至1年高点。

　　路透社评论称，美联储主席耶伦此前表示对核心通胀上扬持续性持怀疑态度后，美国2月核心pce物价指数月率录得小幅上涨，整体通胀回落；此外个人支出月率前两个月增长幅度较小，表明消费者仍倾向于增加储蓄，美国经济增速仍较为低迷。

　　道明证券高级汇市策略师mazen issa表示，交易商将判断耶伦是否在重复近期联储官员鹰派的措辞。而本周稍后美国还将公布更多的经济数据，包括3月非农就业报告和消费者信心数据，这些重磅数据将对市场走势形成有效影响。

　　在耶伦讲话前，美国旧金山联储主席威廉姆斯（john williams）周二稍早已率先表示，美国经济仍允许逐渐升息，对全球经济放缓及金融市场动荡产生冲击的担忧有些过度。威廉姆斯预计到2016年底失业率将降至4.5%左右，通胀率将在未来两年内回升至美联储2%的目标水平。威廉姆斯过去几个月一直对美国经济提出较为乐观的评估，而这也是他一周时间内的第二次讲话。