富达国际：新兴市场或继续沉沦 消费成增长引擎

　　全球投资市场无乐土，新的增长到底在哪里？

　　“消费行业将成为刺激今年经济增长的重要推动力，同时科技和医疗健康行业的持续创新也值得关注。”富达国际股票研究部环球主管henk-jan rikkerink表示。

　　根据3月29日公布的年度富达分析师报告，与过去两年的乐观情绪相比，富达国际对近200多名股票及固定收益分析师对市场前景的判断比去年更加悲观，今年全球企业的整体基本面继续转弱，能源、材料和工业产业的供应调整是影响行业前景的重要因素。

　　相比之下，消费行业是唯一的亮点。由于消费者购买力受到能源价格、低通胀、房地产市场向好、工资增长以及劳动力改善等利好因素的影响，必需以及非必需消费品行业的管理层信心由负面转为中性。同时，他指出，从地域而言，日本仍是投资者最乐观的市场，普遍预期企业管治改革有助于改善经济，而欧洲和美国企业的基本面表现可能与去年持平。

　　由于美联储放慢加息步伐，投资者对新兴市场的兴趣有所改善。根据国际金融协会于3月24日公布的数据显示，3月以来，国际投资者对新兴市场的股票和债券市场共投入了368亿美元，创下自2014年6月以来的新高。同时，今年2月新兴市场共吸引了54亿美元的资金流入。其中，流入亚洲市场的海外资金达到206亿美元。

　　然而，国际金融协会指出，由于缺乏经济资本面的明显改善支撑，新兴市场的资金流入主要由于投资者风险偏好的上升，因此一旦美联储未来几周宣布加息，新兴市场的资金流入有可能很快逆转。

　　rikkerink认为，新兴市场与发达市场的差距将继续扩大，“尤其是以中东、非洲和拉丁美洲为首、对大宗商品依赖较重的经济体正逐渐形成经济风暴，今年尚未有充分数据表明新兴市场企业基本面的恶化趋势已经见底。”

　　对中国长期发展有信心

　　作为全球经济增长的引擎，中国市场的动向对全球投资市场的影响不容小觑。

　　rikkerink认为：“中国经济虽然正在经历痛苦的转型时期，海外的投资者并未产生恐慌。虽然未来的市场波动势必增加，但整体经济增长的走势并没有太大的风险。”

　　同时，他指出，以行业而言，消费行业受经济放缓的影响最小，仅去年上半年中国游客消费已经增长75%，另一方面，目前只有5%的人口积极参与股市投资，股市的大起大落对于消费者的冲击也远低于美国市场。

　　“中国的经济转型已经在发生，转型的过程中难免会有些崎岖，我们可能在这个过程中相应地增加或者减少对中国的投资，但我们对中国的长期发展仍然充满信心。”rikkerink坦言。

　　富达国际投资分析师张笑牧则表示，中国中产阶级的扩大及其收入增加，将推动中国家庭消费占gdp比重的增长，“主要以消费升级的形式，以旧换新将成为推动长期经济发展的关键引擎，目前中国的主要消费品价格相比其他发达市场仍有一定上调空间，以体育用品为例，目前户外运动、功能性体育用品的占比仍有较大的上升空间。”

　　此外，由于中国经济增长放缓，企业纷纷削减策略投资，这对内地的互联网行业将产生“洗牌”效应。“近年来热钱已流入互联网行业，业内公司的估值水平整体水涨船高，并未能真正反映企业本身的优劣。因此，随着流入市场的私人投资逐渐降温，这类企业将被重新估值，一些企业将出现破产甚至倒闭。”他指出。

　　科技和医疗健康是投资主题

　　一直以来，中国是全球最大的大宗商品消费国和进口国。然而，由于中国经济增长模式的转型，对全球的能源、原材料和工业市场带来一系列连锁反应。

　　“中国的固定投资需要从现有的水平进一步下跌，才能回落到发达国家占gdp约28%的平均历史最高水平。这将意味着全球资本投资下跌7.5%，相当于德国及英国每年的资本开支总和。未来能源、原材料、工业企业仍将继续面对困境。”rikkerink表示。

　　同时，他指出，由于“非物质化”的新趋势出现，资本及原材料使用较少的企业未来将领导市场，这将加剧资源及原材料行业的结构性问题。比如，近年来，facebook、亚马逊等公司的增长远远领先于那些使用大量原材料及资本密集的行业。

　　此外，科技和医疗健康行业亦是今年投资市场的主题之一。富达国际认为，今年科技行业将受益于企业增加资讯科技支出，除能源、原材料和公用事业以外，所有行业都会提高这类开支，主要投资于软件方面，未来可能进一步投资流动设备和云端服务。

　　rikkerink认为，新科技在推动创新的同时，也会对行业本身带来显著的冲击，“颠覆性的创新将拉大市场领先者与落后者的差距，比如自2005年起，亚马逊、谷歌、facebook等一大批大量投资研发的企业进入了标普500指数成分股，而at&t、柯达等以大量固定资产投资为主的企业则被剔除。”

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