外面的世界太可怕 现在投资者最担心三个问题

    本周，美联储主席-耶伦表现出色，一些分析师甚至将其举动称为“自2014年2月上任以来的最佳表现”。

    当然，在后危机世界里，央行行长们只有在他们发表温和派声明时才会得到称赞。强硬派成为异端，收紧政策更是罪行。

    耶伦面临的难题是，她似乎已经在二十国集团会议上被说服需要再观察几个月的全球货币宽松政策情况，当然现实是数据并不理想。也就是说，尽管美国经济即将实现充分就业，但是耶伦仍必须找到理由避免利率上调幅度太大以致美元升值、大宗商品价格暴跌、引发资金大规模流出新兴市场。

    由于基于双重目标无法证明政策温和倾斜是正确的，耶伦这个月做了她能做的唯一一件事：像去年九月一样承认现在“反应函数”包括了国际金融市场和中国。

    去年秋天，这样的承认表态遭到了高度质疑，但是现在看来，这已经表明——除非整个世界毁灭，否则它只能将利率上调25个基点。如果这意味着防止全球经济动荡，那么市场还是很高兴看到美联储按兵不动的。正如此前分析师指出的那样，一些美联储官员并没有领会到其中的意思，因此周二耶伦这头母狮子才被迫在纽约经济俱乐部上用超级温和的演讲将行为不端的幼崽拍回轨道上。

    自负的美联储试图让大家理解的信息其实很简单，即它不介意失业率是否跌至1%，通胀率预期是否连夜激增至美联储公开市场委员会设定的目标水平之上。对于美联储而言，倾向于强硬派简直太危险了。或者，正如美国银行在一份新报告中指出的那样——“外面的世界太可怕”。

    以下内容摘自美国银行的报告：

    外面的世界太可怕

    美联储主席耶伦在纽约经济俱乐部上发表演讲及后续问答环节中非常明确地传达了“疲软的全球经济环节使得美联储无法大幅上调利率”这一信息。尽管美联储的基线经济状况从去年12月到今年3月的美联储公开市场委员会会议基本保持不变，但是由于全球经济增长率预期疲软不确定性攀升。换言之，从去年12月的四次上调利率，到今年的两次上调利率，这被视为恰当地缓解全球经济疲软的冲击，并加深了上一次公开市场委员会会议给人的“为了减少短期不确定性美联储愿意冒未来更长一段时间内通胀率更高的风险。

    耶伦发表演讲前后，美国五年和五年前瞻性通胀率预期与波动率指数期货的变化。

    为何美联储如此关键

    为了解释美联储立场明显转向温和派对于减少金融市场的不确定性如此有效的原因，分析师们近日对美国信贷投资者进行了调查。调查发现，投资者对四大问题——中国、油价、地缘政治风险和经济恢复缓慢的担忧在美联储的温和表态后有所减轻。第一，一个更大胆的美联储利率上调循环将有可能使资本流出中国的速度加快，从而导致中国货币政策在疲软的经济急需宽松政策时被收紧。此外，为了遏制资本流出，中国人民银行会实行更激进的货币贬值措施。第二，美元走强，更激进的美联储对油价形成向下的压力。然而今天美元汇率下滑了0.8%。第三，在一定程度上，地缘政治风险与油价走低有关。第四，美元走强和油价走低可能一开始会通过制造业部门给美国经济带来不利影响，但是消费者最终会对油价走低做出反应。（双刀）

    投资者最担心的问题，排在前三位的分别是中国、原油价格和地缘政治；利率上升和贸易战位居最后两位。

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