这项中国基准利率揭示出金融仍是世上最危险的游戏

    别跟美联储或任何央行作对，这句老话放在投资者身上屡屡应验，真是不无道理。

    做空离岸人民币的交易员就在1月10日以惨痛代价接受了这个教训：

    被用作离岸人民币拆借基准利率的隔夜人民币香港银行间拆借利率（hibor）当天窜至纪录高位，当时市场猜测中国央行可能采取了干预措施，以抽走流动性的方式来打击投机性空头及其追随者。

    香港离岸人民币隔夜拆借利率走势

    对做空的投机者而言，这种上涨意味着借入人民币做空的成本骤然大增。

    中国决策者控制金融市场和以这种方式惩罚投机者的巨大能力，是部分做空人民币的投资者以看跌期权对冲外汇风险的主要原因，pershing square capital management的bill ackman就是其中之一。

    当时这个银行间利率的大幅上升并非表示出现了更大范围的流动性问题，对在岸利率的影响空间似乎也因两地市场各自为政而受到限制。但这并不代表干预措施不会产生无法预料的负面影响。

    汇丰控股分析师helen huang曾在2月初时强调，中国政府打击投机活动对私营企业的一条融资渠道形成负面冲击。

    在汇率波动加剧和政府施加干预的情况下，点心债于1月份跌至四年次低水平。

    她在报告中写道，尽管流动性水平起伏不定且难以预测可能会推高空头借入离岸人民币的成本，进而帮助稳定离岸人民币即期汇率，但这显然无助于提升在岸人民币对离岸储户及投资者的吸引力，随着离岸人民币存款与中国内地投资者的人民币供应双双下降，点心债发行人可能发现很难发行新债。

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