彭博：中国3月份外汇储备实际减少了大约200亿美元

    彭博亚洲经济学家认为，中国外汇储备规模的上升并不像看起来那样令人安心。

    据bi economics计算，剔除估值效应后，中国3月份外汇储备实际减少了大约200亿美元。

    不过，资金外流连续第三个月放缓表明，关于中国央行会无法控制人民币汇率的担忧过头了。鉴于出现市场驱动型贬值的可能性很低，人民币有望维持贸易加权汇率稳定。

    ecwb图表：外汇储备规模和月度变化

    中国3月底外汇储备从2月份的3.202万亿美元增至3.213万亿美元，高于经济学家预估的3.196万亿美元。103亿美元的增幅与2月份和1月份分别为286亿美元和995亿美元的降幅形成鲜明对比。计入估值效应后，3月份外汇储备减少约200亿美元，低于2月份430亿美元和1月份960亿美元的降幅

    外汇储备由减到增反映了以下几个因素的影响：

    人民币从贬值变成升值，3月份兑美元上涨1.5%。这降低了资金转移出境的动机，让押注人民币继续下跌的人付出了代价

    决策者的沟通得到改善。今年2月至3月期间，中国央行行长周小川接受了多个访谈，发表了一系列演讲，举行了多场新闻发布会，并重申了反对人民币贬值的一贯立场

    中国市场回升。住宅价格再次上涨，至少一线城市是这样。上证综指收复了少许失地。希望把资金留在中国的投资者有了投资渠道

    尽管可能出现得过晚，不足以影响3月份的人气和资金流动，但增长迹象现在确实显得更为积极，最新商业调查显示形势处于企稳和略有改善之间

    市场担心资金外流和人民币贬值形成恶性循环，从而令中国央行失去对人民币的管控。3月份的数据进一步缓解了这种担忧。鉴于中国央行或多或少的严格管控，bi economics的预期仍是，中国央行会以维持贸易加权汇率稳定为目标。在这种情况下，美联储温和的加息步伐应会遏制美元强势，降低人民币与美元脱钩的必要性。截至北京时间周四下午晚些时候，人民币兑美元报1美元兑6.4707元人民币

    人们一直认为，过去几个月外汇储备的有限下降反映了中国央行对远期市场的隐形干预。中国央行后来公布了其远期头寸数据，显示截至2月底的外汇空头头寸为289亿美元。这个数字不算小，但并未显示出人民币空头认为的央行大规模干预远期市场的迹象。商业银行的外汇头寸依然颇为神秘。中国央行此前中止了一项重要月度数据的发布

    ecwb图表：外汇储备、贸易余额、实际使用外资和预估资本流动

    3月份的贸易数据尚未公布。根据共识预测值，中国3月份有望实现334亿美元的贸易顺差。外汇储备规模相对于贸易顺差的小幅增加，可能是贸易公司决定以美元持有利润和部分资金继续流出的综合反映。两者都反映出对人民币的持续看跌观点

    ecwb图表：人民币离岸-在岸汇率与远期汇差

    展望未来，离岸与在岸人民币和即期与远期汇差的收窄表明贬值预期已有所下降。目前的普遍预测是，到今年年底，人民币兑美元汇率将为1美元兑6.70元人民币，强于3月中旬预测的6.80元