张敬伟：负利率政策若全球化恐会多败俱伤

据媒体报道，面对全球央行的负利率浪潮，国际货币基金组织(imf)首次作出了支持的表态。imf称，鼓励全球央行引入负利率刺激经济。分析人士认为，imf首次表态鼓吹负利率有效，表明了欧美发达国家的一个态度，日后可能会有越来越多的国家和地区加入负利率行列，同时大大降低美联储加息的可能性，负利率会成为全球货币政策的新常态。

　　据媒体报道，面对全球央行的负利率浪潮，国际货币基金组织(imf)首次作出了支持的表态。imf称，鼓励全球央行引入负利率刺激经济。分析人士认为，imf首次表态鼓吹负利率有效，表明了欧美发达国家的一个态度，日后可能会有越来越多的国家和地区加入负利率行列，同时大大降低美联储加息的可能性，负利率会成为全球货币政策的新常态。

　　负利率浪潮的说法有些言过其实。在实施负利率的国家集团中，有日本和欧元区两大经济体，负利率的政策力量的确不同寻常。

　　负利率的好处是，促使银行里的资本和民间资本更多地流向市场，激活资本市场更大更强的活跃度，使实体经济受益。当然，负利率能否激活更多的市场流动性，只是货币政策的逻辑趋势，最终的市场回馈是复杂的。

　　从日本和欧洲两大央行的负利率政策竞赛看，预期效果有但并不明显。因为负利率带来的资本流动要在实体经济发生正催化效应需要时间，但是最直观的政策效果指标就是通胀率。日本和欧洲央行都设定了预期的通胀率，但两大经济体的负利率政策尚未实现这一目标。

　　相比日本和欧元区的负利率政策，也不是所有经济体都这么激进。全球第一大经济体美国，去年底美联储首次加息后，美国经济复苏的势头依然稳健。尽管如此，美联储主席耶伦还是关切着全球其他经济体的表现，在加息预期上秉承相对谨慎的立场。去年底预测的今年内4~5次加息，在3月份的美联储政策会议上被调低为2次。而3月份的加息预期也成了泡影。对此，美联储内部的鸽派和鹰派激烈争论，但耶伦的立场显然更加稳健。而且，美联储的大佬们也发出了美国货币政策不要为日本和欧洲央行的负利率所绑架的呼声。

　　今年两会为中国货币政策定了基调