美联储2016可能不会加息？“加息拖延症”坑了谁

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    4月27日美联储将公布最新利率决议，近期，针对加息与否全球市场又开始了新一轮争论。周二美联储众官员发表言论却看好美国经济，并指出年内仍有两次以上升息，这些偏鹰派的言论限制了近来美元跌幅，美指走势依然较为震荡，目前市场焦点转向了周三的零售和周四的通胀数据。

    美联储官员齐表态力挺美国经济

    美国达拉斯联储主席卡普兰周二就当前美国经济及加息问题发表了言论。一方面他称，美国经济已经有条件实现坚实增长。美联储先前12月加息是正确的决定，并且可能在不远的将来采取行动，其他地区的负利率不应阻止利率正常化，过度宽松会有代价。

    另一方面他也表示，美联储将在政策问题上将表现出耐心与审慎，预计美国以外地区增长放缓，因美元为不利因素，但美国并不是全球经济中的孤岛。

    费城联储主席哈克周二也发表言论表示，今年仍有可能加息3次，要根据gdp数据而定，6月加息的可能性存在，每次会议都是现场召开的。对美国经济的前景并没有感到十分悲观。他预计至下半年政策将真正朝向正常化发展。有信心通胀将逐步回升至2%，如果通胀率急升，可能需要更快加息，预期未来薪资更快增长。

    哈克还表示，未来数月将更加谨慎地处理美联储的政策，在下一轮加息前会有耐心等待通胀进一步提高。支持美联储政策不断正常化。即使再加息25个基点，美联储的货币政策仍显宽松；但在某个时间点，美联储将实质性远离零利率。

    较为中立的美国旧金山联储主席威廉姆斯称，美国经济表现相当出色，相对于全球经济表现良好。全球增速拖累美国经济，但并不是那么担心中国硬着陆前景。美联储制定政策，所以其他经济体能加以准备。

    美国里奇蒙德联储主席鹰派的莱克也在近期发表言论表示，美联储应循序渐进地加息，推迟加息太久会造成未来加速加息的风险。美国就业增速强劲，核心通胀率稳固，美联储的使命完全聚焦于国内经济。就业、通胀前景提供了加息理由，美元近期走软意味着，对经济增长点的影响可能已经过去。

    地方联储主管们普遍认为，美国经济经济温和增长，消费者开支和住房市场出现积极的发展势头。部分地区性联储主管称，制造业、能源和出口相关的行业表现疲软。

    美联储不会在2016年加息？

    在美联储官员一片鹰派言论的环境下，市场人士对于加息这件事却有着不同看法。目前联邦基金利率期货暗示，整个2016年或许只有一次25基点的升息，6月升息的概率只有20%左右。知名债券基金经理人冈德拉克也周二在网络直播中表示，美联储“越来越可能”今年只升息一次。他说，据亚特兰大联邦储备银行的gdpnow预测模型，第一季美国经济成长速度低于1%，由于名义国内生产总值（gdp）处于“温和向下”的轨道，美联储对于升息会很谨慎。

    在各种复杂背景下，德意志银行近期也就美联储不会在今年加息提出一个有趣的理由。

    在周一的研报中，德银首席美国经济学家joe lavorgna指出，因为美国第一季度经济增速将非常疲软，美联储无法进一步行动。

    不仅不可能在4月加息，在考虑到美国经济近况和美国大选等因素后，6月美联储可能会因为同样的原因而无法加息。同样，英国将于美联储6月23日政策会议后一周进行是否留在欧盟的公投，如果美联储此时加息，两大因素可能会刺激美元暴涨。而这个局面是耶伦不太愿意看到的。

    joe lavorgna对于今年其他会议的看法如下：

    尽管美联储在7月26-27日的政策会议上加息是可能的，但是这一可能性因为该次会议之后没有新闻发布会这一因素而降低。此外，该次会议还与民主党全国代表大会（7月25日至28日）时间恰好在一起，而之前不久就是共和党全国代表大会（7月18日-21日）。9月20-21日的美联储政策会议接近2016年美国总统大选日（11月8日）。所以除非有很强的信号显示美国经济增长非常强劲以及全球金融市场相对稳定，否则美联储不会在9月加息。我们认为美联储在11月政策会议上不可能加息，因为这距离美国大选日仅6天之隔。

    但是一些策略师指出，美国大选的最终结果可能会在今年年底给投资者带来风险。

    例如，德银美国股市首席策略师上个月表示，标普500指数会在一个较窄的区间内波动，直到美国未来政治前景有一个明确的答案。第一个指向将在11月4日出现。

    到那时，美联储加不加息所需要考虑的关注点将可以仅仅集中于经济上。

    joe lavorgna表示，“如果到12月13日至14日的美联储政策会议时，美国经济增速超过了2%，那么美联储将可能开始加息。期货市场显示的是同样的预期：美联储在今年加息25个基点的可能性略微高于50%。考虑到实际gdp增速疲软，风险反而在于美联储今年都不会加息。

    另外，值得一提的是国际货币基金组织（imf）周二下调了对美国和全球经济增长预估，称长期疲弱造成全球经济易受货币大幅贬值和地缘政治冲突恶化等情况的冲击。

    美联储“加息拖延症”坑了谁

    自从美联储主席耶伦日前发表言论，削弱了美国今年将升息两次的预期后，美元指数已经下跌将近3%。美元走低有利于此前难以维系汇率挂钩的石油出口国——尤其是因为美元走低往往可以支撑大宗商品价格。同时还缓解了美元债务庞大的国家身上的压力。

    除此之外，美元走低已然帮助中国避免了人民币急剧贬值——解除了今年年初造成全球市场波动的最大担忧之一。人民币汇率已经从1月的低点有所反弹，3月数据表明中国外汇储备5个月来首次回升。

    但因为美联储在利率政策上态度的转变，近期导致了日元和欧元走强。“美元兑欧元触及关键阻力位，市场正在等待下一个刺激因素出现，无论是美联储还是欧洲央行的消息，都可能影响美元/欧元走势，”bk的schlossberg表示。

    近期欧元走势

    近期日元走势

    目前，有助于缓和美元走强的政策立场最符合美国乃至全球经济的利益。如果可以从变化莫测的短期汇率波动得出任何结论的话，那就是欧元区和日本正在承受连带损害。