下周发生好多事 只看这一件事

    未来一周，欧洲央行及韩国央行将举行政策会议并公布利率决议。美国及欧元区、法、德将迎来4月制造业pmi初值，为第二季产业表现掀开面纱。在imf下调全球经济增长预期后，pmi数据势必将有助于判断全球经济在第二季度初的复苏势头。此外，市场将重点关注欧央行利率决议、英国就业数据。

    下周财经大事件

    中国两大数据即将出炉

    中国方面，在数据密集的一周之后，未来一周，中国数据清淡，预定公布的数据有3月份住宅销售价格以及mni的4月份企业信心调查。

    4月18日，周一

    中国国家统计局将公布3月份的住宅销售价格；今年到目前为止，一线城市的价格一直呈白热化上升趋势，2月份时，住宅价格同比上涨25%；而其它地方的住宅价格增长则较为黯淡

    这表明利率下调以及针对房地产部门的政策放宽，正驱动对豪华型房产的投机，并没有降低较小城市过剩的未售住房存量；高库存仍然拖累新建住宅

    4月22日，周五

    新鲜出炉的中国第一季度gdp数据余温尚在，mni就将以4月份的企业调查开启第二轮数据公布。若从3月份企业信心指数49.9的水平上升，将加大经济增长动能已经恢复的共识。即便如此，mni企业调查波动较大，并不如财新和中国官方的pmi受到关注

    欧洲与直升机撒钱隔着一次危机的距离

    4月21日，周四

    对于投资者来说，下周最令人瞩目的莫过于周四欧洲央行公布利率决议，还看德拉基如何玩转市场！

    由于欧洲央行在推动通胀率向目标水平回升方面捉襟见肘，有关其他政策选项的话题可能将始终挥之不去。所谓的“直升机撒钱”最近被提起的频率就越来越高。

    德拉吉在欧洲央行最近一次的记者会上遭遇到这个问题，也是这个话题首次出现在这个场合。然后上周在法兰克福的欧洲央行观察家会议上，这个问题被多次提及。包括行长德拉吉在内的欧洲央行决策者并没有排除这个选项，但除非经济面临另一次急剧下滑，否则他们不太可能认真考虑动用这个政策。

    直升机撒钱最初源于米尔顿路弗里德曼。他在1960年代后期的一系列思想实验中使用了这个术语，用于讨论货币供应增长之后的可能情形。前美联储主席本路伯南克在2002年又赋予这个观点新的生命力，并且此后他经常被戏称为“直升机本”。

    伯南克将直升机撒钱描述为货币当局与财政当局之间的一种潜在合作，并将其作为基准利率已经下降至零水平的情况下，央行可以用来对抗通货紧缩的一系列非常规政策工具之一。他的设想是，央行购买政府发行的债券，为减税提供支持。在此情况下，消费者将会加大消费，刺激物价回升。即使消费者将钱用于储蓄而不是消费，金融资产和实物资产价值也将会上升，推动资本成本下降，并使得潜在借款人的资产负债表好转。伯南克指出，另一种办法是，政府可以增加在商品和服务方面的支出，或者直接购买资产，省去中间人环节，这可能是刺激总需求的一种更直接、有效的方式。

    央行在量化宽松计划之下购买债券，以及伯南克所说的直升机撒钱计划下购买债券，其区别在于合作。在英国和美国量化宽松政策实施的大部分时间，财政政策都在收紧。而伯南克的直升机撒钱计划需要财政宽松加以配合。换句话说，在量化宽松时期，财政和货币政策可以背道而驰，直升机撒钱却需要二者方向相同，从而放大央行宽松的效果。

    在欧元区实施直升机撒钱是可行的，尽管在日本、英国和美国等拥有单一财政管理当局的国家可能更容易一些。举例来说，欧洲央行可以要求各国政府发放支票，作为回报，央行则同意购买各国财政部额外发行的债券。风险在于，一些国家可能会选择不参与该计划。当然，欧洲央行不可避免需要首先解决一系列法律问题，才能直升机撒钱。

    尽管直升机撒钱在短期内不太可能成为现实，但欧洲央行似乎并没有排除未来必要情况下实施的可能性。德拉吉在3月份的新闻发布会上说：“我们还没有认真考虑或者讨论过直升机撒钱。这是一个非常有趣的观点，正被经济学者以及在各种场合下加以讨论。”去年9月份，德拉吉还在布鲁塞尔的一次听证会上讨论了直升机撒钱。当时他既没有支持也没有反对这个政策工具，只是说欧洲央行在一些学术论坛和其他场合参与讨论了这个话题。欧洲央行执委会成员peter praet和意大利央行行长ignazio visco也曾作出过类似评论。

    毫不意外，德国央行行长jens weidmann已经表示了对这项政策的坚决反对。他说，这会撕裂央行资产负债表的漏洞，最终央行将不得不由纳税人来提供更多资本。不过，只有在央行耗费现金增加负债却不取得相对冲资产的情况下，weidmann的说法才是正确的。这也是为什么欧元区成员国政府必须要同意与欧洲央行相互配合、发行债券供央行购买的原因。

    欧洲央行距离真正实施直升机撒钱还为时尚远。如果管理委员会认为需要加大货币刺激，进一步下调政策利率或者扩大量化宽松将是最可能采取的下一步举措。不过，如果经济面临严重的意外冲击，上述措施也可能被认为力度不够。