IPO周期行至关键节点 激流勇进还是据守观望

　　澳洲市场ipo欢宴高潮迭起，投行、零售券商、私募基金、多家私企家族，乃至澳交所和更为广泛的资本市场得以大快朵颐。

　　acb news《澳华财经在线》报道，截至4月20日，获得澳交所批核正处招股或即将挂牌的公司达到21家。预定于本月下旬上市的包括：

　　创新支付公司afterpay，目标筹资额：2500万澳元

　　电动车经销商motorcycle，目标筹资额：4630万澳元

　　房贷及按揭证券投资信托 nb monthly，目标筹资额：2.5亿澳元

　　胸部造影诊断技术公司 volpara，目标筹资额：1000万澳元

　　私企家族上市欲念强烈，munz家族控股的水阀及管道巨头reliance worldwide面向公开市场筹资7.15-9.18亿澳元，预计将成为2016年最大一起ipo.muir家族的家用电器连锁the good guys亦证实将寻求公开上市，最高可能筹资5亿澳元。

　　中概企业赴澳上市势头不减，在中国从事土特产零售分销的万旗网winha商贸公司预计将在本周结束首募招股，有望在五月初挂牌。

　　由于交易活跃，市场筹融资计划激增，截至3月底的前9个月，澳交所运营方asx ltd利润劲增6.2%，达到3.17亿澳元；运营收入增长7%，达到5.52亿澳元，其中上市服及发行服务收入增长10%。

　　acb news《澳华财经在线》报道，澳洲市场正处于周期重要节点，当下ipo窗口大开，首募路演活跃，基金经理们对新想法保持开放态度。情绪整体昂扬之时，很少有投资人会回望那些惨痛教训，仅将早前的失败视为偶然。

　　市场的异常活跃，反而让监管方心生警惕。据称，澳证券投资委员会(asic)正瞄准ipo选手加强监管力度，据澳相关媒体援引消息人士的话称，近来asic电联约谈上市公司董事会、管理层及企业咨询师的次数有明显增加，主要是提醒企业及其顾问ipo预热阶段可以宣传什么，不可以宣传什么；提交招股书前的询价程序不得对准非机构投资人。券商亦被告诫投标询价期间应注意言辞谨慎。

　　澳证投委的担忧并非毫无缘由。本周地产服务集团mcgrath发布盈利预警后股价重挫三成，而自去年12月挂牌以来，该股一直深陷于2.1澳元发行价下方，最新价已跌破1澳元。与此同时，在美股挂牌的流媒体视频服务公司netflix宣布澳洲业务增长势头回落，公司运营将步入稳增期后，受到投资人“惩罚性”抛售。尽管实际缘由各不相同，两家公司运营上出现的问题能否预见，招股书中的预期为何落空，ipo宣传方式是否适当，券商与企业咨询师的责任又有多少，凡此种种都引来监管方警惕。

　　acb news《澳华财经在线》报道，回望2013年中期，澳市ipo窗口随着virtus 医疗公司上市轰然打开以来，教育服务商vocation、电器零售公司dick smith沦陷绝境，运输集团mcaleese濒于消亡，而 ashley 服务集团、3p learning及活牛出口商wellard上市后的疲软表现似乎都在提醒ipo市场的水深。

　　自2013年中以来，澳洲市场表现最差的ipo新股

　　来源：deallogic，financial review

　　那么券商如何看？去年底，investors mutual(im)总裁anton tagliaferro 在一次视频采访中谈到ipo投资的风险，并且尝试区分新股中的“大白菜”与“金萝卜”。

　　“我要说下，每个ipo都有风险”，tagliaferro 如是说。他给投资人提议是，你要注意是谁在出售新股，他们的动机是什么，注意这家公司以前的历史。而这正是tagliaferro投资金律的核心。

　　“大白菜就是大白菜，很难把它变成金萝卜，譬如百货集团myer”。

　　百货巨头myer近一年股价走势

股价图来源：《澳华财经在线》

　　面对当时即将上市的mcgrath，tagliaferro指出这家公司不符合im在竞争优势及循环盈利方面的严格标准。然而对于背后的家族掌门人john mcgrath、以及提供咨询服务的 perpetual和jp摩根而言，倒是值得庆贺，tagliaferro彼时打趣说。

　　4月19日，基于mcgrath的盈利预警，jp摩根下调其股价预期至1.6澳元。

　　今年1月初，dick smith宣告接管破产托管，这家由私募anchorage以5.2亿估值做上市却在短时间内走向破产倒闭的电器零售商引起了市场关于ipo投资的更多思考。怎样甄别ipo投资的机遇与风险，怎样做到才智与胆量并重，无疑是值得研究的课题。

　　面对复杂的投资者群体，监管方正着力平衡市场中的各股力量。而此番，澳证投委的监管努力似乎是针对缺乏专业经验支撑的零售投资者。

　　英国目前也正考虑实行ipo改革，包括划清拟上市公司的贷款协议及ipo授权间的界限，允许卖方分析师在营销早期阶段接触到管理团队等。

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