全球上涨也无法温暖中国股市 A股本周表现全球最差

    全球股市都在上涨，唯有中国投资者独自向隅。

    上证综合指数本周下跌4.1%，创接近两个月最大跌幅，并且在彭博跟踪的93个全球基准股指中表现最差。除了股市之外，人民币兑一篮子货币的汇率跌至2014年11月以来最低水平，而公司债收益率在过去12个交易日中有10天上涨。

    中国股市与全球股市对比

    珩生鸿鼎资产管理基金经理戴明表示，信贷违约增加让投资者的担忧日益严重的同时，随着经济显露增长企稳迹象，市场对政府加大刺激力度的预期也在降低。上证综指周三重挫4.5%，不禁使人回想起1月份时的暴跌，大盘当月下跌了23%。

    交银国际驻香港的首席策略师洪灏表示，人们仍然非常谨慎，并且有很好的理由。

    由于数据显示经济形势改善，而且股市和外汇市场波动减弱，国际投资者对中国经济的担忧已经有所缓解。周三中国股市大跌，却几乎没有对全球股市造成任何影响，因为国际投资者的注意力都放在大宗商品价格急涨之上，而这种涨势部分上正是由于投资者预计中国的需求将会增加。

    新增信贷

    对于中国通过投放货币来刺激经济增长的状况能持续多久，许多人心中都存有疑问。第一季度中国新增信贷超过1万亿美元，帮助推动国内生产总值增长6.7%——尽管这仍是7年来最低增长速度。新增信贷中的很大一部分进入了房地产市场，引发了对房价泡沫的担忧。

    “对中国宏观经济数据转好是否能够持续的问题，仍存在很多疑问，”瑞银财富管理子公司驻香港的亚洲资产配置负责人adrian zuercher表示。“我们现在看到的很大程度上是受政策刺激带来的反弹。”

    信贷繁荣还是负担？

    亿万富豪乔治路索罗斯周三表示，中国由信贷刺激的经济与2007-08年全球金融危机之前的美国很类似，大多数新增信贷被用于偿还不良债务、维持亏损企业生存。惠誉评级的亚太主权评级负责人andrew colquhoun警告称，中国本已无法持续的债务负担还在继续加重。

    好消息

    marketfield asset management驻纽约的首席执行官michael shaoul表示，一些投资者过于悲观了。

    shaoul说，房地产市场复苏以及货币和财政刺激的力度还没有在市场中完全体现出来，“实际上我认为未来几个季度中国更可能带来好消息，而不是坏消息。”

    香港市场也不乏对内地的乐观情绪，恒生中国企业指数跑赢上证综指的幅度达到接近6个月最大。该指数周四收于1月4日以来最高点，2016年迄今的跌幅缩窄至4.3%。与此同时，上证综指今年仍下跌17%。msci全球指数则上涨2.6%。

    信用违约

    巨额信用投放并未能止住企业违约势头，也未能明显提升企业利润。中国国内企业仅在4月份已经取消了783亿元人民币（121亿美元）的债券发行计划，并且今年有至少7家企业对在国内发行的债券违约，已经达到了2015年全年的水平。分析师下调上证综指成份股盈利预测的幅度也达到全球金融危机以来最大。

    尽管人民币兑美元企稳减轻了人们对人民币快速贬值的担心，但也掩盖了人民币兑范围更广泛货币的疲软表现。一个人民币兑13种货币的官方汇率指数跌至17个月低点，促使人们猜测当局正在悄悄主导人民币贸易加权汇率走软，以帮助出口企业。

    人民币隐秘贬值？

    oxford economics驻香港的首席亚洲经济学家louis kuijs表示，对人民币的乐观预期难以持久。

    kujis说：“过去几个月中国在这方面非常幸运，但仍存在着人民币市场人气迅速逆转的重大风险。”