德拉吉否认“直升机撒钱” 6月开买企业债

　　3月的欧洲央行议息会议，欧元走出“深v”，打爆了众多空头；而在4月会议上，欧洲央行行长德拉吉总算没让市场失望，欧元走出“倒v”逆转行情。

　　北京时间4月21日19:45，欧洲央行公布利率决议，如期按兵不动：再融资利率0%不变；隔夜存款利率-0.4%不变；隔夜贷款利率0.25%不变，每月qe规模800亿欧元不变。欧元率先开启上涨行情。

　　同日，20:30德拉吉召开新闻发布会，这也彻底逆转了欧元涨势，让空头们如愿以偿。

　　民生证券海外研究部负责人张瑜对第一财经记者表示，本次欧元走低，主要因为德拉吉推翻了上次会议所表示的“没有必要进一步下调利率”的说法，此后更是公布了6月正式购买企业债的细则。此外，他否认了市场热议的“直升机撒钱”（helicopter money）的可能性。

　　截至北京时间4月21日22:00记者发稿，欧元对美元报1.292，较发布会开始后的1.388高位巨幅下挫。

　　德拉吉成功“口头打压”欧元

　　上个月，德拉吉的一句“未来可能不会进一步降低利率”让欧元走出了“深v”行情，对于货币政策，市场真切的体会到“口头打压”比真枪实弹的宽松政策更加厉害。

　　虽然本月利率决议按兵不动，但德拉吉表示：“未来一段时间利率将维持在目前或更低水平，只要有必要，欧洲央行做好了利用所有有权使用的工具来采取行动的准备。”相比上月，这缓释了大家对于未来宽松不及预期的恐慌，欧元先涨后跌，呈现“倒v”。

　　值得注意的是，此前市场热议欧洲央行启动“直升机撒钱”的可能性。对此，德拉吉本人也在发布会上颇感惊讶，称市场似乎误读了其真意，“欧洲央行从未考虑过这一概念，‘直升机撒钱’在操作和法律上存在困难。”

　　之所以这一概念受到热议，张瑜分析称：“目前欧央行资产负债表规模占比gdp已达28.5%，已经高于美国26%的峰值。因此国际投资者对于欧洲政策工具穷尽有所担心。”

　　一般而言，qe是央行开动印钞机来购买政府长期国债，以图支持政府开支、压低长端利率、提供市场流动性，但似乎这一策略的传导机制并非十分直接。而著名经济学家米尔顿路弗里德曼（milton friedman）在1969年提出“直升机撒钱”，换言之，央行直接把现金发到每家每户。

　　据悉，日本持续推出qe政策时，据说就有一个方案，由政府往5200万个日本家庭寄出借记卡，每张借记卡有20万的新发日元（1700美元）。这些钱必须在1年之内花完，否则余额会清零。日本政府想用10万亿日元刺激经济发展。当然，市场并无从获知这个方案是否真的实施了，但这的确值得思考。

　　下行风险依旧 6月开买企业债

　　当前，欧元区的下行风险丝毫没有减弱。具体而言，领先指标分化，投资与制造业信心有所好转，消费信心依然萎靡；经济增长依旧低迷，产能利用率、工业产出、营建支出等有所回落。

　　面对低迷的通胀，德拉吉也表示，未来数月恐再次掉入负区间。不过，欧元区信贷扩张有所好转，其中德国领头羊表现优异。

　　为了应对挑战，欧洲央行将从6月开始购买企业债。欧洲央行最新公告显示，将由比利时央行、芬兰央行、德国央行、西班牙央行、意大利央行和法国央行这六大央行牵头购债，欧洲央行将充当协调人的角色。

　　此外，欧洲央行指出，购债将在一级市场和二级市场进行，债券必须是以欧元计价的，评级要在bbb-以上，到期期限至少为6个月，债券的最长久期可以为30年，且债券发行方必须是在欧元区成立的公司。

　　美元反弹

　　尽管各界关注欧元走势，但美元的变化才是影响全球市场的关键。

　　同日21:00后，由于欧元走弱，美元指数正式开启了反弹行情。截至北京时间22:15记者发稿前，美元指数报94.50，较同日最低点93.90大幅攀升。

　　张瑜表示，欧洲按兵不动，等于给了月底美国fomc会议一些自由度，警惕“4月措辞改鹰+美元指数小幅反弹”的可能性。

　　这主要有两个原因。首先，按照以往经验，对于市场影响最大的往往是加息前的预期调整，加息落地冲击反而较小（美联储此轮加息一定会与市场良好沟通，2015年12月加息决策前夜市场预期概率已经高达90%），考虑到加息或有避开美国7~10月大选关键时点的必要，4月或有可能措辞“改鹰”从而使得冲击提前消化，后续还有充足时间与市场进行良好沟通，四季度加息一次。

　　其次，3月fomc会议以来，美联储多位委员高调发表鹰派言论甚至支持4月加息，不管是美联储团结一致努力提示风险，还是真的内部分歧加大使得鸽派承压，美联储“4月更改鸽派措辞+后续进退留有余地”都是个高概率选项。

　　荷宝（robeco）亚太区股票联席主管及中国首席投资总监缪子美（victoria mio）近期也对第一财经记者表示，预计美联储6月加息的可能性在减弱，今年或在9月加息一次。