四月的欢笑将带来五月的泪水：这些事会让你夜不能寐

    当人们不再相信一个市场时，他们会选择停止交易。目前，这种信任接近20年低点。而随着交易量下降，对价格不敏感的参与者更容易操纵市场，从而进一步加剧这种不信任。面对市场相信的这场“7年牛市”，我们值得注意的是交易量和资本外流正在不断恶化。

    月度成交量（黑色线：价格，红色线：成交量）

    2008年1月至今各类客户资本累计流出金额（单位：10亿美元）

    2008年1月至今各类客户资本累计流出金额（单位：10亿美元）

    在桑塔利（rick santelli）讨论市场能否继续创下历史新高时，因为我们完全认同基本面和市场表现不再有任何关联性，所以我们的答案是会。桑塔利也相信市场可以达到新高，为什么？

    桑塔利表示，“是动能，也就是俗称的华尔街‘动物精神’。”

    事实上，由于成交量少再加上技术得到了足够发展，现有的政策守护者是有能力阻止大幅下滑，并携手各公司财务部通过股份回购推动市场走高的。剩下来的市场参与者是由对价格不敏感的参与者所组成的，其中包括公司财务部和美联储的亲信（通过代表美联储实施市场操作顺便赚大钱）。

    这种解释看起来像是天方夜谭，但请你看一下上面的图表并联系那些已经发生的资本和成交量萎缩，市场如何能够在7年的时间里走高？而当下跌10%或15%，出现了创纪录的空头头寸时，又是谁介入了市场，在持续的价格反弹中获利？

    文章作者称，有效市场在当今已经失效了，就像健全的银行系统在1999年不复存在那样。当类似于桑塔利的人开始谈论创下新高的幕后推手是动能时，你最好找个地方躲起来，因为这是在自取其辱。4月份的这些欢呼声即将在5月给我们带来一些撕心裂肺的眼泪。

    自然法则可以利用但不能违背。虽然技术的发展和市场缺乏广泛参与在某种程度上有助于利用自然法则，但基本面将会给这个世界罩上一层黑雾。所以如果你仍然觉得最糟糕的时期已经过去，我们正走向下一个7年牛市，那么你应该思考一些问题了。

    来看一看标普500指数在两个时间段的走势：

    标普500指数的走势（2016年1月至4月19日vs 2008年1月至5月19日）

    它们的走势几乎是相同的，甚至可以想象专家们或许在2008年4月也发出了非常相似的声音，他们会说，最糟糕的时刻已经过去了。尽管2008年春季股市出现了一波大反弹，但也有一些专家给出了谨慎的评价。

    在2008年春季大反弹之后的10个月，标普500指数的表现怎么样？它跌去了52%的市值！换句话说，或许我们目前就在这个暴跌前的临界点。（双刀）

    标普500指数的走势