欧洲交易所酝酿新巨头

　　时隔16年，伦交所、德交所正为合并做第三次努力，一个欧洲重量级的交易所呼之欲出。此时，英国“出走”愈演愈烈，欧盟生死攸关，两大交易所若合并成功，将为欧洲金融一体化添上浓墨重彩的一笔。

　　合并，16年再续

　　继第一次做出合并努力近16年后，伦敦证交所和德意志交易所证实，双方正在详细磋商以全股票方式进行合并事宜，届时将产生一家估值接近200亿英镑的交易所集团。新公司中德意志交易所的股东将持股54.4%，伦交所股东持股45.6%。

　　两家交易所在声明中表示，潜在的合并交易是一个引人注目的机会，意味着强强联合。他们认为，此项交易将提高两家交易所的增长前景，为客户带来显著利益，并产生客观的收入和成本协同效应。若最终合并成功，将有望成为与芝加哥商业交易所控股公司和洲际交易所这些美国市场领头羊不相上下的全球性交易平台。

　　鉴于谈判仍处于讨论阶段，这意味着该交易不一定能够得以实现。不过，消息公布后，两家交易所的股票飙升。伦敦证券交易所股价跃升16%，德意志交易所股价亦大涨7.3%。

　　世元金行首席研究员肖磊在接受北京商报记者采访时分析，随着亚洲各种金融交易市场的崛起，一些证券大宗商品上市交易发生转移，欧洲金融交易市场面临包括中国内地、香港、新加坡、迪拜等市场的分食，加上美国金融机构欧洲业务增长，都给本来活跃度并不理性的欧洲金融市场带来压力。为了避免未来市场进一步萎缩，欧洲内部首先要整合自救，借由这次整合提高整个金融交易市场的活跃度。

　　阻力，股东说了算

　　这不是伦敦证交所与德意志交易所首次尝试合并。至少从2000年以来，这两家交易所就一直断断续续地进行谈判。伦敦证交所首席执行长xavier rolet去年在接受采访时表示，他们可能会和另一家大型西方交易所公司达成交易。

　　在现货和衍生品市场，欧洲交易所正面临美国同行扩张欧洲业务的挑战。伦敦证交所与德意志交易所的合并将有助于应对这一挑战。但由于股东不配合，加上监管机构的反垄断质疑，从2011年开始的几次交易所整合尝试都以失败告终。最近一个例子是欧盟委员会在2012年否决了德意志交易所与纽约泛欧交易所集团的合并交易，原因是担心这桩合并会导致欧洲衍生品市场出现准垄断局面。

　　肖磊表示，和其他行业不同，证券等金融交易所集中度越高，相应的市场活跃度也会越高，这将有利于买家和卖家之间更多交易的完成，这也是很多国家集中整合各类交易所的重要原因之一。

　　“由于全球交易市场的开放，买卖双方可以在全球范围内选择，垄断的空间很大程度被竞争积压，迫于竞争压力，垄断出现的概率减少。如果某个交易所出现提高手续费等情况出现，很有可能影响客户的最终选择。”肖磊进一步补充道。

　　伦敦证交所和德意志交易所的合并需要得到股东支持，还需要获得英国和德国监管机构以及欧盟委员会的批准。“根据欧盟内部的治理结构看，成员国相对强势，因此本次合并在欧盟委员会上并不会遇到过多阻力，但伦交所、德交所合并之后，如何协调大国之间的利益则需要欧盟认真平衡。”中国国际问题研究院副研究员扈大威在接受北京商报记者采访时称。

　　趋势，推动金融一体化

　　伦敦证券交易所在2014年首次公开募股筹集资金增长91%，创下历史纪录。而德意志交易所集团最新财报显示，2015年集团净收益23．67亿欧元，同比增长16%，创下上一轮金融危机以来最高纪录。报告显示，德交所的四大业务板块去年净收益均有所增长。

　　两家公司合并后，业务将涵盖衍生品、股票和股指，提供泛欧洲的交易、清算和结算服务。伦敦证券交易所拥有的lch.clearnet是欧洲最大的欧元计价证券清算所之一；德意志交易所旗下的clearstream则是欧洲最大结算所之一。德意志交易所还拥有欧洲交易量最大的股指期货stoxx指数，而伦敦交易所则拥有英国富时及美国罗素指数系列。

　　作为欧洲仅有的全球化证券交易所，伦敦证券交易所与德国最大股票交易所谋求合并，将意味着欧洲市场的进一步深度整合。

　　“在经济层面，欧洲一体化一直致力于建设统一的大市场，借由统一的货币欧元对内部的金融体系进行整合。相比其他领域，欧洲股票市场一体化滞后，更多的仍局限于国别市场。英国并不在欧元区内，但伦敦却是欧洲大陆最重要的金融交易中心，凭借较强的金融服务能力，这次欧元区内的德交所与伦交所若合并将对欧洲资本市场一体化起到很强的推动作用。” 扈大威解释称。

　　北京商报记者 陶凤/文 李