中国央行：进一步放开银行间债券市场

　　中国央行宣布，鼓励境外中长期机构投资者投资银行间债券市场，此类投资者投资银行间债券市场没有额度限制。“2015年，人民币加入sdr等工作取得重大进展，全球机构投资者对包括债券在内的人民币资产的投资需求日益增加，”央行表示。为此，中国人民银行发布了2016年3号公告，引入更多符合条件的境外机构投资者，取消额度限制，简化管理流程。

　　“许多海外投资者会被在岸债市所吸引，因为中国债券收益率比其他国家更高，”法国第二大银行natixis sa大中华区高级经济学家iris pang在香港表示。“这有助于部分地抵消资本外流，但是短期内我认为它不会带来大规模的资金流入，银行外资行需要时间研究中国债市。我预计，2016下半年会有更多的资金流入。”

　　新年以来人民币汇率的动荡和近期中国官员的表态，让多数分析师认为中国政策重心已经重新回到稳汇率，资本账户开放进程或将放缓。实际上，推出有利于国际资金流入的资本账户开放措施与稳汇率并不冲突。

　　就在昨日，央行发表论文称，为强化国债券收益率曲线预测未来利率的作用，建议加快对境外投资者开放中国债券市场的步伐，提高qfii、rqfii的额度，放松审批条件和投资约束。

　　“国债收益率曲线可以作为预测未来利率的工具，有助于货币政策通过预期渠道实现对实体经济的传导，”包括研究局首席经济学家马骏在内的央行研究员在这篇论文中指出。但这要求中国完善国债的发行结构、方式和品种，同时提高债市的流动性。

　　他们研究发现，我国短期利率变化对中长期收益率的影响程度比其他主要国家约低 25%左右，债券市场的部分功能可能存在一定的无效性。通过引入活水、扩大参与者来激活市场流动性是解决这种无效性的方法之一。

　　他们还建议，进一步发展国债期货和衍生工具市场，允许银行这一国债现货市场最主要的投资群体(持有超过国债市场 60%的现券)参与国债期货市场，以进一步改善市场的流动性。

　　实际上，央行14日发布的《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》(以下简称《办法》)已经暗示，未来参与债券市场的主体将扩大。

　　“尽管中国债券市场的规模在近年来不断扩大，但是整个市场还是相对较为封闭的，交易的整体活跃程度也不是太高。而《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》出台之后，相信对活跃整个国内的债券市场会有相当积极的作用。”上海财经大学现代金融学院副院长奚君羊对《国际金融报》记者表示。

　　《办法》规定：年收入不低于50万元，名下金融资产不少于300万元，具有两年以上证券投资经验的个人投资者可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。柜台业务交易品种包括现券买卖、质押式回购、买断式回购?？及经中国人民银行认可的其他交易品种。

　　当时，民生固收团队点评认为，此举扩充债券投资参与主体，同时为地方债置换铺路，显示央行是为了多元化债券市场投资主体，是利多债市的。但柜台交易发展不发展得起来，还存在不确定性。目前来看，交易所个人债券交易并不活跃，也没看出柜台交易与银行理财、公募债基在收益率、安全性和流动性上的优势，还需进一步细则出来。

　　除了扩大债市参与者外，马骏等人的沦为还建议增加短期(两年及两年以内)国债发行量和发行次数，加强央行对短期债券利率和货币市场利率的引导。

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