通缩魅影显现 欧央行恐继续“放水”

鉴于通缩趋势明显，加之疲弱的经济数据 ，目前多数机构预计，欧洲央行将在3月10日召开的议息会议上进一步削减存款利率10个基点，同时延长并扩大量化宽松规模。欧元还将大幅贬值并很快跌至平价。在日本、瑞典等央行实施负利率以后，全球宽松潮已经愈演愈烈，市场分析师认为在欧央行放水后可能有更多经济体加入这一阵营。

　　鉴于通缩趋势明显，加之疲弱的经济数据 ，目前多数机构预计，欧洲央行将在3月10日召开的议息会议上进一步削减存款利率10个基点，同时延长并扩大量化宽松规模。欧元还将大幅贬值并很快跌至平价。在日本、瑞典等央行实施负利率以后，全球宽松潮已经愈演愈烈，市场分析师认为在欧央行放水后可能有更多经济体加入这一阵营。

　　通缩压力大增

　　市场分析师表示，欧元区最新公布的制造业pmi等重要数据令市场失望，加之2月通胀率下滑情况超乎市场预期，并跌入负值区域，令欧洲央行面临更大的双重压力。

　　欧盟统计局发布的最新数据显示，欧元区2月消费者物价指数(cpi)同比下滑0.2%，为去年9月以来首次出现负值，不及预期。2月核心cpi同比增长0.7%，同样不及预期，创2015年4月以来最低水平。

　　欧盟统计局表示，欧元区2月cpi下跌主要受到能源价格大幅下跌的拖累。当月欧元区能源价格大跌8.0%，降幅创四个月来最高。此外欧元区2月食品和烟酒价格上涨0.7%，不及1月1.0%的增幅，延续了去年11月以来的持续放缓势头。此前欧盟委员会曾预计，考虑到欧元区油价在今年内将一直保持在较低水平，欧元区2016年通胀率可能为0.5%。

　　法国农业信贷银行通胀策略师皮瑞因表示，从欧元区通胀目标上来看，欧洲央行现在处于橙色甚至红色“警戒区”，其必须采取更多措施。高盛分析师认为，欧元区经济指标表现疲弱，通胀依旧不尽如人意，宏观经济前景面临大幅下调，这些都加大欧元区的宽松压力。加拿大皇家银行欧洲经济学家卡皮欧表示，在议息会议之前，欧洲央行管委们必须更注意他们的言论将被如何解读。下周的3月例会可能是今年最重要的会议。同时欧洲央行必须让外界摆脱他们束手无策的想法，无论是对于通缩还是提振经济。

　　再宽松箭在弦上

　　路透社1日公布的最新调查结果显示，18位欧元区货币市场交易员都认为，欧洲央行下周将再度调降存款利率，扩大月度资产购买规模的可能性则为五成。多数交易员预期，欧央行料将存款利率调降10个基点至负0.4%。

　　瑞信集团经济学家也预计，欧洲央行将在3月10日召开的议息会议上进一步削减存款利率10个基点，同时延长并扩大量化宽松规模。欧央行目前为600亿欧元的每月购债规模。

　　瑞信预计，欧洲央行可能通过构建并买入信用etf(即企业债)的方式来扩大qe，以提升货币政策的传导效率。近期对欧洲央行进一步宽松的预期是全球风险资产反弹的动力之一。瑞信这一预期与高盛等大部分华尔街投行一致。

　　高盛集团指出，除降息10个基点外，欧央行料将qe延长至2017年9月，资产购买规模由此前的600亿欧元上调到700亿欧元。但高盛强调，欧央行宽松可能适得其反，造成金融环境收紧，从而加大市场波动。上述两大宽松政策可能扩大两个负面效应，一是投资者现在认为负利率对银行业是有害的，二是延长qe会引发市场对可供购买的德国国债数量不足的担忧，从而怀疑欧洲央行当前政策立场从长期来看难以为继。

　　对于欧洲央行所面临的困境，高盛预计，欧洲央行也可能将会在3月会议上调整qe的各项标准。去年12月3日，欧洲央行行长德拉吉曾经在新闻发布会上表示，将在春季重新评估资产购买项目的技术指标。

　　对于欧元前景，瑞信并不认为欧央行扩大宽松将会造成欧元贬值。相比之下，高盛、德银等均预计欧元还将大幅贬值并很快跌至平价。瑞信分析师坚持欧元兑美元未来3个月升至1.17的判断，理由是现在市场对欧洲央行宽松导致欧元下跌的门槛可能很高。今年日本央行和瑞典央行都做出了激进的政策转变，实施负利率，然而短暂的货币贬值之后却出现大规模升值。

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