美联储的利率“B计划”首亮相

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    经过八年对金融市场史无前例的干预之后，美联储向着撤出干预的长远目标迈出了第一小步。但为防止中途生变不能没有一个b计划。

    这是解读纽约联储周三推出的“隔夜银行融资利率”的一个方式。该利率旨在巩固由联邦基金利率构成的计算。美联储以联邦基金利率为货币政策目标，但这个一度是衡量银行间拆借成本的有力指标，自2008年金融危机以来就失去了反映基础经济活动的重要意义。

    美联储通过购买债券将银行业资产负债表扩大约2.4万亿美元，由此向金融体系挹注了流动性，加之推出一系列新的监管规定，银行间拆借规模由金融危机爆发前夕在2008年9月达到的顶峰4,820亿美元下降了88%。据纽约联储数据，由此而来的结果是，联邦基金市场还有不到10%的交易是为满足准备金要求而进行的银行间拆借活动。

    libor丑闻

    与此同时，面对国际利率操纵丑闻，全球监管机构都在加强对广泛用于数万亿美元衍生品市场的基准银行间利率的监管，做法之一就是扩大用于计算这些利率的实际交易的基数。参考度下降的联邦基金利率可能不再符合监管机构理想中的标准，而新推出的隔夜银行融资利率则可能符合要求。

    “美联储推出隔夜银行间融资利率，本质上可能是为了对冲未来联邦基金市场无法恢复活力的风险，” jefferies llc驻纽约首席金融经济学家ward mccarthy表示。

    如果决策者选择不去缩小美联储4.5万亿美元的资产负债表，或者没机会这样做，就可能发生mccarthy所说的情况。美联储曾表示将在加息步入正轨时开始收缩资产负债表，但纽约联储进行的调查显示，交易员预计至少一年内不会发生。

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