欧央行宽松油门踩到底 背道而驰的美联储何去何从？

　　尽管德拉吉昨夜“不再降息”的表态另金融市场掀起惊涛骇浪，但就本次欧洲央行的决议来说不可不谓“火力全开”，其加足马力的宽松给市场出了一道难题：到底大洋彼岸的美联储的货币政策还能跟欧央行背离多久？

　　欧洲央行周四不仅全面下调了三大利率，还扩大了qe的购买规模、购债范围以及单一购债比例，并启动了启动新一轮tltro（长期再融资）操作。几乎用上了市场能预计到的所有措施。

　　而几天后美联储就将举行三月议息会议，尽管按照12月fomc会议的结果来看，今年应该进行四次加息，按惯例应该是每季度的最后一个月加息。但如今大部分经济学家和利率市场交易员都预计美联储3月会按兵不动，现在市场更加关心的美联储将在本次会议中如何评价美国经济前景，以及对下次加息时点做出何种指引。

　　一些市场人士认为，欧央行今日的“火力全开”会刺激其它正在宽松之路上的央行跟进。尤其是日本央行，很有可能在7月进一步扩大刺激。而“先知先觉”的新西兰联储或许预料到欧央行注定要扩大宽松，已经于周四早些时候“提前”降息，让市场大感意外。

　　有“美联储通讯社”之称的华尔街日报首席经济记者jon hilsenrath于4日表示，目前美联储分为两个阵营。其中一派以美联储副主席费希尔为代表，他们认为，目前美国的失业率已经下降，经济增长虽然不算很好但也还算可以，通胀也有上升的迹象，因此现在应当让利率常态化，也就是加息，费希尔本人也一直在争取。

　　美联储如今面临的矛盾是国内好坏参半的数据，和不断恶化的外部环境。

　　“在过去几个月，我们看到美国经济一些好转迹象，包括工资、核心通胀在上升，这给美联储带来的信号是它应该继续走在加息的路上，”hilsenrath表示，“然而市场对美联储是否能加息持有怀疑态度，因为很多地方都是负利率。”

　　hilsenrath这么说的原因在于，美国之外的主要国家在去年12月以来都在加大宽松力度，包括中国、日本、欧元区等都进行了降息，这对于美国来说，形成了一种事实上的变相、被动的加息。所以即便多数数据表现良好，美联储在加息一事上也不用那么着急了。

　　德意志银行首席经济学家peter hooper本月表示，美联储这轮利率正常化的过程将是漫长的，而“依数据”而动的美联储将非常纠结，因为劳动力市场持续在改善，cpi和pce数据也都比预期要来的强一点，但“数据”不仅仅意味着就业和通胀。最近几个月的金融市场遭遇巨大动荡，一些行业指标开始明显出现疲软。

　　鉴于这种背景，hooper预计3月16日美联储将会按兵不动，再“积攒”更多经济进展，并给自己更多时间去评估风险。在市场越来越相信美联储下一步可能再回到宽松措施时，并不适合强行加息。

　　美联储将在3月15日至16日举行为期两天的议息会议。美联储当前的货币政策路径是“依数据做出决策”，代表着美联储不会给出市场清晰的加息时间点和幅度。去年12月的议息会议上更新的“点阵图”显示美联储官员们预期今年加息四次，每次25基点。但这个节奏绝非是板上钉钉的，在本月的会议上，官员们会根据最近的经济发展形式，修改自己的预期。

　　此外值得注意的是，有一项妨碍美联储应该加息的现象近期也在降温，那边是美元的走强。尽管欧央行不断扩大宽松，并口头打压欧元，但市场并不买账，去年12月以来，欧元对美元升值了超过5%，这让“美元走强可能伤害美国经济”的担忧者可以松一口气。

　　根据德意志银行经济学家torsten slok上周的报告称，美国的制造业、制造业就业、消费支出和通胀，一切都在转好。“假如美联储确实依赖数据作出决策，那么他们应当在下次召开会议时加息。”

　　slok还表示，若欧洲央行如预期的那样出台更多宽松政策，美联储主要的担心就会是这些政策对美元走向的影响。如果欧洲央行和日本央行的宽松政策让美元走强，那么美联储或将放缓加息。

　　目前看来，slok的担心的是多余的，因为尽管欧央行扩大了宽松，但随后德拉吉暗示负利率之路已经到此为止，这一句话使得周四晚间的欧元止跌转涨，对美元瞬间暴涨近400点，令无数欧元空头折戟。