退出欧洲央行救助计划 塞浦路斯获“救赎” 欧洲赢回信心几分

【退出欧洲央行救助计划 塞浦路斯获“救赎” 欧洲赢回信心几分】主权债务评级被拉入垃圾级，慌乱的储户们涌向银行……位于地中海东部的塞浦路斯留下的这些“绝望”的瞬间，至今还让人们历历在目。几近“崩盘”的边缘，塞浦路斯接受了“三驾马车”100亿欧元的救助，也自此开始了紧缩财政、改革金融、推行私有化的道路。3年来，塞浦路斯在这条显然荆棘密布的道路上走得异常谨慎，这从其央行和财政部密集的数据发布可见一斑。

　　主权债务评级被拉入垃圾级，慌乱的储户们涌向银行……位于地中海东部的塞浦路斯留下的这些“绝望”的瞬间，至今还让人们历历在目。几近“崩盘”的边缘，塞浦路斯接受了“三驾马车”100亿欧元的救助，也自此开始了紧缩财政、改革金融、推行私有化的道路。3年来，塞浦路斯在这条显然荆棘密布的道路上走得异常谨慎，这从其央行和财政部密集的数据发布可见一斑。

　　3月8日，欧洲财长们最终确定，经过3年的救助和改革，塞浦路斯将在3月25日正式退出救助计划。3年的沉淀，终于让塞浦路斯获得了“救赎”，而这份“救赎”似乎比此前预期到来的还要早。

　　前路依旧压力重重

　　救助和改革的过程无疑是煎熬的，就在三驾马车救助计划开始后的第二年，塞浦路斯还被死死围困在2.4%的经济衰退中，翻身前景渺茫。然而一年后的2015年，改革成效突然而至，虽然目前2015年全年的经济数据还没有正式公布，但根据此前塞浦路斯财政部的预测和已有数据，2015年塞浦路斯全年经济增长会反向获得1.4%的反弹，已然是一个不争的事实。

　　根据塞浦路斯财政部的预测，2016年塞浦路斯全年经济增长还会稳步上升至1.5%，到2017年更是有近2%的增长可能。与此同时，从目前的就业数据来看，塞浦路斯的失业率也得到了不错的控制。根据塞浦路斯央行2月29日发布的数据，2016年1月，塞浦路斯总失业登记人口为45969，失业率从去年12月的15.7%，继续此前的下降态势至15.3%。而得益于去年7月份欧洲央行购买塞浦路斯国债计划，塞浦路斯的国债收益率也已经有所下降，从而有效拉低了塞浦路斯的融资成本。

　　不过，这一切并不意味着塞浦路斯就此完全可以对此前的困局说再见。退出救助计划以后，塞浦路斯要独自面对的问题依然不可小觑。

　　首先，便是塞浦路斯银行业目前仍存在的大量不良贷款。据统计，塞浦路斯银行中的不良贷款数已经占到银行贷款总数的47%。而在这些不良贷款中，房贷占到了相当的份额。通过3年的重新调整，勉强站稳的塞浦路斯银行业，在利率不断下行的通道中，盈利能力已然大幅缩水，再加上相当“醒目”的不良贷款，塞浦路斯银行的资产负债表接下来面临的压力可想而知。与此同时，受到内外需求双双低迷的影响，新增贷款又一直处在相当低的水平，迟迟不能弥补银行因利率下行而损失掉的部分利润。如果不良贷款没能得到较好的控制，塞浦路斯银行业的“安全性”将有可能重新受到质疑。

　　其次，根据塞浦路斯去年9月30日官方发布的《金融稳定》报告，目前塞浦路斯家庭和非金融类企业的负债也颇为惊人。截至去年3月，家庭和非金融类企业的负债已经占到塞浦路斯全年经济增长的280.2%，远远高于欧元区的平均水平，任何失业率震荡引发的家庭收入波动，都可能触发这些高企债务本就脆弱的神经。

　　与此同时，塞浦路斯的公共债务目前也处在高位。根据2016年1月26日塞浦路斯公共债务管理办公室发布的一份名为《2016年到2020年塞浦路斯公共债务中期管理战略》报告(mtds)，2015年塞浦路斯的公共债务为全年gdp的109%。虽然其在报告中乐观的预计，随着财务状况的不断好转， 2020年公共债务占gdp的份额可能会下降至80%。但要实现公共债务办公室规划出的80%这一目标，中短期仍然有相当大的不确定性。

　　这其中最大的不确定性就来自于目前全球三大评级机构对塞浦路斯主权债务的评级都未达到可投资级别，其中moodys的评级为b1，fitch为b+，标普为bb-。此前，欧洲央行购买塞浦路斯国债是因为救助计划而给塞浦路斯国债开了绿灯。退出救助计划后，低于可投资级别的评级将意味着，欧洲央行接下来的量化宽松不会再包括对塞浦路斯政府债券的购买，而这无疑将抬高塞浦路斯国债的收益率，给塞浦路斯接下来的融资成本带来相当的压力。3月8日下午3点，塞浦路斯10年期国债收益率为4.06%，比1月份的3.75%已有所上升。

　　欧洲能赢回多少信心？

　　塞浦路斯是欧元区内继爱尔兰、西班牙、葡萄牙之后第四个结束欧洲救助计划的国家。此刻，还在救助计划中努力挣扎的就只剩下希腊。日前，欧元区的观察团正开始对希腊的改革和财政紧缩进行评估，只有通过评估，希腊才能顺利拿到其自2010年接受救助以来第三次救助中的部分救助资金。

　　第三轮救助计划总计860亿欧元，截至2015年12月23日，发放到希腊手里的只有214亿欧元。然而，希腊此前的改革和财政紧缩一直未能让它的债权人满意，尤其是imf方面，对其财政紧缩上取得的数字颇为不满。再加上近期的欧洲难民危机，希腊边境成为重灾区，这无疑给希腊经济恢复带来了不小的压力，现下的希腊面临的是经济衰退和难民的双重危机。

　　希腊走出救助迟迟无期，再加上今年6月英国的脱欧风险，以及加诸在欧洲身上日益严重的难民危机，且不论3月10日德拉吉的宽松是否能达到市场此前的预期，即便达到预期，基于以上各种纠缠不清的“麻烦”，德拉吉到底能为欧洲赢回多少信心，不得而知。

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