巴菲特转向实业了吗？ 别忘了他还重仓这些银行股

　　巴菲特的伯克希尔路哈撒韦公司刚在2月27日的年度致股东信中提到，旗下包括伯灵顿北方圣达菲火车运输公司（bnsf）在内的五大实业公司投资是公司盈利的“发动机”。不过，梳理伯克希尔路哈撒韦公司的投资标的不难发现，除了实业，银行股仍然是巴菲特的最爱。

　　巴菲特曾说过，“在商业上，我寻找的是那些由坚实护城河守护的经济城堡。”银行，正是巴菲特眼中坚不可摧的堡垒。富国银行、美国银行、美国运通这几家银行都是巴菲特多年持有的银行股。

　　根据财经网站themotleyfool的数据，伯克希尔路哈撒韦公司所入股的银行主要有7家。其中，拥有最多股份的是美国运通银行，达到15.47%，价值84亿美元。而在富国银行的9.18%股份价值则高达231亿美元。此外，该公司还持有美国银行（6.4%）、美国合众银行（4.77%）、高盛银行（2.54%）、纽约梅隆银行（1.81%）和m&；t银行（2.96%）的股份。

　　1990年，巴菲特在美国房地产破裂、投资者逃离银行股份风潮之中以不到3亿美元的价格买入富国银行10%的股份，当时他对伯克希尔路哈撒韦公司的股东说，“这是迄今为止最棒的一次投资”，原因是，自己以低价买到了一家管理水平一流的公司股票。该投资成为巴菲特投资史上的经典之作。事实证明他的决策是对的，巴菲特持有这家银行的25年里，为他带来了100倍的回报。

　　富国银行去年的效率比为57.8%。效率比用于衡量银行的经营效率，数值越高就代表该银行效率越低，即银行的费用成本占营收的比重较高，银行普遍的效率比都高于60%，这说明，富国银行在效率上领先美国其他银行，不仅令它具备了更强的盈利能力，而且在产品定价上相比其他竞争者更有空间，更有利于抢占市场份额。

　　巴菲特曾于1964年首次买入美国运通，投资总额一度达到自己合伙公司总资金的40%，约1300万美元。1967年，巴菲特选择变现出手，获利超过1500万美元。1991年，巴菲特又通过伯克希尔路哈撒韦公司投资3亿买入运通1300万股可转换优先股，三年后转换成普通股，同时又追加了1552万股。此后由于看好运通的支付业务以及对管理层的信任，不断追加投资。目前已拥有该公司超过15%的股份。

　　巴菲特在1990年就曾表示，“我们没兴趣用便宜的价格买入经营不善的银行，相反，我们希望能够以合理的价格买入那些经营有道的银行。”

　　在2016年的致股东信中，巴菲特也特别提到了美国银行，称其为伯克希尔路哈撒韦公司“拥有普通股数额第四大公司，公司十分看重美国银行”。巴菲特提到，在2021年9月之前，他能够以50亿美元的价格随时买下该银行7亿股票，而“截至去年底，这些股票的价值已经高达118亿美元”，他表示打算在约定到期日之前再购入这些股票。

　　伯克希尔路哈撒韦公司2011年投资了美国银行，而他投资美国银行的决策，正是来源于此前成功美国运通和政府雇员保险公司的两次投资经验。最终，他以50亿美元买入美国银行的优先股和认股权证，从这笔交易中，伯克希尔路哈撒韦公司每年能获得6%的股息，另外还有权以7.14美元的低价买入7亿该银行股票。

　　m&；t银行创建于1856年，最初的名字是制造商和贸易商银行，是美国20大银行之一，经过数十次并购，m&；t今天仍是美国排名靠前的大型银行。1991年巴菲特买入的是4000美元第一帝国公司（firstempire）的可转换优先股，5年后转换为普通股。该公司是由m&；t银行当初的股东于1969年所成立的控股公司，1998年又改名为m&；t银行。到1999年，当初的4000万美元已经变为2.1亿美元。

　　巴菲特的银行股投资组合中还有美国合众银行。这家银行成立于1895年，总部位于明尼苏达州明尼阿波利斯市，母公司为美国银行。曾在金融危机后疯狂并购银行。该银行的毛利率一直非常高，净利润也高于行业平均水平。2012年到现在股价已经翻了一番至40美元左右。2009年，巴菲特曾大举增持该银行。

　　除了上述几家银行外，伯克希尔路哈撒韦公司的银行投资标的中还有高盛和纽约梅隆银行。巴菲特看上高盛不无道理，作为经历金融危机后的投行界两大巨头，高盛无论在交易、并购或者承销上都胜过摩根士丹利。而纽约梅隆银行则是美国两家托管银行之一，也是全球第五大资产保管集团，托管的总资产达60万亿美元。2015年四季度纯利接近7亿美元，同比增长将近200%。一些银行的资产甚至都要通过纽约梅隆银行进行管理。另外，托管银行这个细分领域并不是开放经营的。纽约梅隆银行和statestreet的业务都是建立在数百年的信誉至上，不太可能被新的市场参与者蚕食。

　　在别人恐惧时贪婪，从巴菲特的银行股投资轨迹来看，寻找管理良好，价格偏低，成长预期向好的公司一直是其不变的银行投资策略。