七月M2增速回升 维稳信贷大增

　　针对资本市场极端行情所采取的维稳措施，使得7月份的货币信贷出现了非常规增长。

　　11日上午，央行公布的数据显示，7月末，广义货币(M2)余额135.32万亿元，同比增长13.3%，增速比上月末高1.5个百分点，比去年同期低0.2个百分点。同期，人民币贷款余额90.27万亿，同比增长15.5%，增速分别比上月末和去年同期高2.1个和2.2个百分点。

　　央行相关人士昨日表示，针对7月份资本市场的极端情况，货币政策与银行体系采取了一些临时性措施，这对当月货币信贷增长产生了影响。央行称，“下一步随着资本市场趋于稳定，这种临时性因素的影响会逐步消退。”

　　M2同比增长13.3%

　　对于M2增速回升较快，央行认为主要原因在于降准与降息政策效应的持续释放、各项贷款同比多增、金融机构债券投资增加、财政存款同比少增等因素综合作用。

　　今年以来，在中国人民银行连续降准、降息之后，社会流动性逐渐宽裕，M2增速从4月份的10.1%逐月回升，5-7月分别回升0.7、1.0和1.5个百分点。降准既通过货币乘数的提高增加了货币供给，也增强了银行的放贷意愿。

　　数据显示，今年2-7月，M2货币乘数连续5个月上升，由2月的4.21上升到7月的4.78，上升了0.57。今年4-7月，金融机构人民币各项贷款分别新增7079亿元、9008亿元、1.28万亿元和1.48万亿元，贷款投放逐月增加。

　　民生证券固收分析师李奇霖认为，M2回升可能与企业债净融资增多以及非银金融机构同业存款多增1.8万亿有关。

　　统计数据显示，2015年7月份，社会融资规模增量为7188亿元，同比增加了5327亿元，其中，企业债净融资2479亿元，同比多1044亿元。同期，人民币存款增加了2.17亿元，其中，非银行也金融机构存款增加了1.81万亿元，财政性存款增加5150亿元。

　　李奇霖认为，此次金融数据“转暖”与稳增长关联不大，扣除救市因素后，实际上金融数据表现羸弱，这意味着后续仍需继续加大稳增长的力度，货币政策可能会宽松配合稳增长，但考虑到实际利率水平，降息几无可能。

　　宽松政策效应持续释放

　　央行数据显示，截至7月末，金融机构人民币贷款余额90.27万亿元，同比增长15.5%，增速分别比上月末和去年同期高2.1个和2.2个百分点。其中，7月当月的人民币贷款增加1.48万亿元，高于2015年前6个月任一单月增量，同比多增1.61万亿元。

　　据记者统计，2015年前6个月，单月的人民币贷款分别增加了1.47万亿元、1.02万亿元、1.19万亿元、0.71万亿元、0.90万亿元、1.27万亿元。

　　对于人民币各项贷款增长较快的原因，央行方面认为稳增长政策带动了中长期贷款投放，实体经济投资意愿回暖、房地产市场回暖也带动了流动资金贷款和个人住房贷款的增加。

　　央行相关负责人还称：“近期我国资本市场出现波动，为了稳定市场预期、防范金融风险、支持资本市场平稳健康发展，7月份货币政策和银行体系采取了一些临时性措施，相关操作对货币信贷增长也会产生影响。下一步随着资本市场趋于稳定，这种临时性因素的影响会逐步消退。”

　　数据显示，2015年前7个月，金融机构发放的中长期贷款4.15万亿元，同比多增4769亿元，金融机构流动资金贷款(包括短期贷款和票据融资)新增3.64万亿元，同比多增1.63万亿元。同期，住户中长期消费贷款(主要为个人住房贷款)新增1.40万亿元，同比多增2818亿元。

　　在澳新银行大中华区首席经济师刘利刚看来，7月份新增人民币贷款高于6月份，主要由于政府近期推出一系列措施救股市，包括要求商业银行向中国证券金融公司提供贷款。

　　“由于6月份中国的加权平均贷款利率维持在6.46%，而PPI连续41个月下降也使得通缩风险上升，未来货币政策将进一步宽松，特别是在股市大幅调整之后。”澳新银行方面分析认为，未来央行需要进一步放松货币政策来应对“排挤效应”，并鼓励银行向实体经济贷款。