机构最新动向揭示 周四挖掘10只黑马股

　　宁波高发:募资收购雪利曼,精品汽车电子标的呼之欲出

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2016-06-15

　　事件描述

　　今日宁波高发发布增发预案,并将6月15日正式复牌。

　　事件评论

　　募投多个项目,全面拓展汽车电子。公司以不低于31.99元/股发行价拟募集8.839亿元,用于收购雪利曼电子80%股权和雪利曼软件35.5%股权(1.58亿)、汽车电子换挡系统(2.39亿)、can总线系统产能扩建(1.48亿)、虚拟仪表项目(1.56亿)、城市公交车联网平台(0.83亿)以及补充流动资金(1亿)

　　CAN总线智能网联核心部件,卡车市场值得期待。雪利曼主要从事客车车身电子控制产品,包括CAN总线控制系统、行车记录仪、数字传感器等,其中CAN总线国内市占率排名前三。CAN总线作为汽车的神经掌握了车内全部数据,对智能驾驶数据协调、车联网数据分析具有显著卡位优势。雪利曼2015年实现营业收入8900万元,净利润1449万。公司以1.58亿收购估值合理。随着智能网联深化,卡车CAN总线装配率有望大幅上升。雪利曼已配套客户中包括北汽福田等卡车客户,高发投资扩产CAN总线3.6万套有望抢占市场,同时通过高发的成本管控能力和客户资源,雪利曼经营状况有望大幅上升。

　　布局车联网、虚拟仪表,紧握智能网联市场新需求。1)车联网将客车运营信息化、数字化,实现对客车运营效率、行驶安全等全面提升。雪利曼已与宁波公交公司合作推出车联网平台,未来有望持续推广车联网业务。2)仪表盘数字化是汽车智能化的大势所趋。虚拟仪表盘可以显示车身状态、车联网应用、智能驾驶应用等多种信息。目前高端乘用车均已普遍采用虚拟仪表盘,国内新晋电动车品牌也大量采用虚拟仪表盘。虚拟仪表盘附加值是机械仪表数倍,将成公司新的增长点。

　　质地优良,国内汽车电子精品企业,上调“买入”评级。1)下游客户五菱、吉利等均上升期,变速操纵杆手挡升级电子换挡等支撑稳健业绩。2)新布局产品正处智能网联风口,迎来市场大需求;3)公司汽车电子底蕴深厚、客户渠道强力,有望顺利拓展市场和进一步延伸产品线,潜力巨大。(暂不考虑收购及增发摊薄)预计2016、2017、2018年公司EPS分别为0.99、1.20和1.44元,对应PE分别为31X、26X和21X。

　　风险提示:下游需求放缓,新产品推广不达预期。