机构诡异接盘 国企改革遵循四大方向解读

　　国君任泽平：山雨欲来近期关注8件大事

　　事件：8月财新制造业PMI初值47.1，创2009年3月来最低；预期48.2，前值47.8。

　　上证指数3507.74 -4.27%

　　点评：1）核心观点：8月PMI继续回落，3季度经济回调压力大，下半年L型。主要受产出和新订单加速收缩影响，原因来自全球贸易萎缩、美元强势周期、人民币过强、阅兵蓝等。近期在美联储加息预期下，美元走强，新兴经济体普现货币贬值潮、资本流出、大宗下跌、股债震荡，山雨欲来。

　　2）内外需加速走弱。分项看，产出指数从7月的47.1降至46.6，创45个月来新低；新订单指数加速收缩。出口订单指数也加速收缩，这和全球贸易量收缩、强势人民币、热钱流出有关。采购库存及采购数量指数加速收缩，成品库存被动扩张，显示企业补库意愿不强。

　　3）价格指数下跌，预计PPI下滑，CPI与PPI背离加大。出厂价格指数加速下滑，购进价格指数减速下滑。猪价涨，CPI上升。

　　4）预计下半年经济L型、3季度回调。最新判断4季度在新财政计划带动下经济暂时回稳，2016年初由于金融业高基数再下一个台阶。预计2015年Q3-2016年Q1的GDP分别增长6.8%、7%、6.5%。

　　5）近期关注：十三五规划、国企改革、新财政计划、新通州新北京新奥运、猪价上涨、股灾后资本市场发展定位、美联储9月加息、新兴经济体货币贬值潮。(国泰君安任泽平张庆昌)