沪指巨震8%跌1.27% 午后跳水揭秘：国内外主力分歧

　　午后跳水揭秘：国内外主力分歧 做多合力难形成

　　周二晚间，监管层连发四大利好政策，今日两市小幅高开，经过剧烈震荡后虽然盘中一度冲高收复3000点，但无奈抛压过重，尾市两市双双跳水。截至收盘，沪指跌1.27%，报2927.29点，成交4618亿元；深成指跌2.92%，报9899.72点，成交4322亿元。

　　纵观今日盘面，除上证50指数上涨1.48%外，其他主要指数全部下跌，而创业板指数表现最弱大跌5.06%，该指数最近5个交易日累计跌幅达26.48%。沪股通使用额度为75亿，最近三日累计近240亿外资抄底A股。市场分析人士认为，一方面，以保险、银行、格力、茅台、上汽为代表的蓝筹股已经跌到价值投资区间，从公开数据上可以看出，国外投资者通过沪股通抄底的正是这些蓝筹股；另一方面，国内机构、游资喜欢操作的三类品种——创业板小盘股、次新股、各类题材股估值仍然偏高，还有很大下跌空间，短期内国内主力很难在这些股上发动大行情。正是两类股在估值上的分化，导致今天大盘借政策利好反弹后，无法形成明显的做多合力，午后再度跳水回落。

　　盘面上，各板块涨多跌少。银行、保险、汽车等板块领涨。军工、船舶、互联网等板块重挫。两市近700股跌停。

　　上证综指在持续6个交易日暴跌1000点后，央行再次出手救市，并决定再次降息降准，这是一种变相的救市行为。自7月以来，A股市场已经历了两轮救市，这两轮救市的背景及手段不同，它们对市场产生的影响和效果也会不一样。

　　救市背景不同：山顶救市VS半山腰救市

　　今年7月初的大规模救市，可称为“山顶救市”，而将8月底的这一轮救市，可称为“半山腰救市”。

　　在第一轮救市中，因为它是在A股创出5178点的牛市峰值后，在市场毫无征兆、投资者毫无心理准备的情况下的一种“突袭”式持续暴跌，这种“垂直滑落”十分类似于山顶“蹦极”。更严重的是，当股市开始暴跌时，市场预期仍然十分乐观，投资者仍处在极度亢奋状态，大家认为，4000点只是牛市的起点，5178点不过是中途加油站，因此，人们普遍认定6124点必将被踩在脚下，8000点就在前方。更可怕的是，当时的融资融券规模超过2.2万亿元(不计场外配资)，这就是我们经历的第一个杠杆牛！

　　当市场出现恐慌性的大规模抛售，并且多个交易日持续出现“千股跌停”时，所有投资者傻眼了，融资盘大量爆仓或被强制平仓。当过度乐观转向过度悲观后，瞬间释放出了巨大的空方能量，整个市场集体杀跌，无人能挡，甚至在救市最初还出现了“越救越跌”的惨状，最终导致上证综指从5178点 连续下跌至3373点。

　　然而，现在第二轮救市的背景已然发生了巨大变化。最近这一轮 A股持续暴跌，是在上一轮救市过程中三次反攻4000点未果的情况下，市场预期逆转，再次选择了掉头向下、持续暴跌，这是股灾以来的第二次探底。此次暴跌持续了6个交易日，累计暴跌超过1000点，即从4006点连续下跌至2947点，因此，我们将这一次救市定性为“半山腰救市”。

　　救市手段不同：进场救市VS场外救市

　　当我们第一次遭遇杠杆牛暴跌的洗劫时，将5178点的“山顶蹦极”定性为“股灾”。为此，我们动用了所有行政管制力量及超级货币政策，包括暂停IPO，降低证交所交易结算费用，两融允许展期担保物违约可不强平，证金公司将大幅增资扩股至1000亿元，QFII额度将从800亿美元增加到1500亿美元，调整三大股指期货交易费，21家券商以净资产15%出资，不低于1200亿，用于投资蓝筹ETF，券商自营业务在4500点以下“只买不卖”的自愿承诺，25家基金公司声明支持股市，并且董事长和总经理承诺申购本公司基金并持有1年以上。此外，还包括对融券做空的限制，对股指期货做空的限制，对涉嫌市场操纵行为进行专项核查，打击恶意做空，不允许大股东减持，并要求上市公司回购股本或大股东增持等。

　　不过，救市力度最大的举措，则是证金公司直接进场购买大盘权重股票及中小板、创业板股票，央行降息降准并承诺为救市提供充分的流动性保障。当然，国家安全部门及公警法系统也全面出击、配合作战，这是一场国家救市行动，也是全民救市总动员。

　　然而，在昨天开始的第二轮救市(即“半山腰救市”)行动中，监管层很显然地吸取了上一轮救市的经验和教训，减少直接行政管制及行政干预，监管层不动声色，没有高喊战斗口号，没有动用直接的行政管制，而是悄无声息地改用间接的场外政策救市办法。

　　8月23日，国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，首次明确地方社会养老保险基金入市比例及投资比例。这将有利于市场信心的提振，但实际效果会有所滞后。

　　8月25日，中国人民银行决定，自2015年8月26日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。

　　同一天，中央银行还决定，自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。

　　央行通过降息降准的货币政策间接调控，可为市场提供更多的流动性，这一种救市手法更符合国际惯例，更尊重市场和投资者。