中粮地产：非经常性损益增厚业绩 业绩爆发或在下半年

　　上半年，在结转收入的商品房住宅毛利率降低及取得城市更新拆迁补偿收益同比减少的情况下，来自于非经常性损益的大幅增加，对于中粮地产来说无疑是“雪中送炭”，不仅增厚了业绩，还给公司带来了一笔可观的现金流。此外，从财报中预收账款窥探出公司业绩的爆发或在下半年。

　　8月28日晚间，中粮地产公布了2015年半年报，公司上半年实现营业收入27.86亿元，较上年同期增长18.42%，归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，较上年同期增长43.28%；基本每股收益0.11元，增长37.5%。

　　非经常性损益增厚业绩

　　值得注意的是，来自于非经常性损益对公司的净利润贡献不小。半年报显示，中粮地产的非经常性损益合计4.51亿元，其中处置可供出售金融资产为上市公司贡献的净利润4.45亿。随着过去一年的A股牛“风”股价扶摇直上，今年以来的不断减持让中粮地产赚得可谓是盆满钵满。

　　非经常性损益的大幅增加不仅增厚了公司的业绩，还给公司带来了可观的现金流。半年报显示，公司现金及现金等价物净增加额18.95亿元，同比增加381.5%，其中投资活动产生的现金流量净额同比增加266.36%。中粮地产解释称：主要是本期商品房销售回款及出售可供出售金融资产收回款项增加。

　　对此，天信投资分析师肖伟表示：房地产企业属于资金密集型行业，现金为王，公司现金流增加不论是对于公司整体资金链的安全还是未来可持续发展都起到积极的影响。

　　此外，中粮地产在主营业务方面取得了不错的成绩。2015年上半年，公司住宅类项目(包含权益类项目)实现签约面积41.91万平米，较上年同期增加112.61%；签约金额66.96亿元，较上年同期增加84.69%；结算面积17.91万平米，较上年同期增加0.13%；结算收入26.06亿元；已售待结转面积92.88万平米。

　　半年报显示，中粮地产在北京、深圳、南京等多数城市的毛利率仍然处于较高的状态，其中南京项目的毛利率更是高达61.18%。

　　“从大环境来看，房地产行业告别躺着赚钱时代已成事实，房企利润下调已成趋势性，从已公布的几个上市房企来看都出现不同程度的下滑，其中，龙头老大万科也不能避免，毛利率仅维持在20%左右。”针对房企未来的毛利率趋势，天信投资分析师肖伟表示。“今年以来国家多次进行降息降准的宏观调控，对于房企来说应该是一个正面的刺激，随着房价回升，毛利率下降的速度应该会有所缓解。”肖伟同时表示。

　　业绩爆发或在下半年

　　半年报显示，中粮地产的预收款项高达122.64亿元，比报告期初增长了45.85%。对于预收款项增加，公司表示：主要是上半年成都中粮锦云、成都香颂丽都、天津中粮大道等项目商品房预售款增加。

　　由于地产公司结算特殊，预收账款是最贴近反映企业当期销售状况的财务指标。它与公司未来业绩直接相关，一般来说，预收账款在实现销售之后一年内，就可以转为营业收入。因此，预收账款一直被视为判断地产公司未来业绩的主要依据。

　　天信分析师肖伟接受采访时表示：“在所有财务指标中，预收账款的增长往往能反映出行业和公司的景气度和成长性，而对房地产公司来说，这一指标的重要性更强，但要通过预收账款预测未来的利润还要结合相应销售的毛利率。”

　　从公司预收款项的明细来看，主要还是集中在北京、南京、深圳、成都等区域的项目，而从公司半年报显示的分区域的销售毛利率来看，预收账款集中的项目毛利率多数还是较高的。

　　毫无疑问，高额的预收账款为中粮地产后续的业绩形成了保障，公司也在半年报中同时公布了1-9月的净利润为4.71亿元-5.5亿元，同比增长200%-250%。种种迹象表明，公司业绩的爆发或在下半年。