券商之祸：中信证券被查揭开券商业务乱象

　　券商风控短板

　　公司的客户在电脑上安装“拍拍机”，作为证券营业部不可能毫不知情，只不过为了不得罪客户，一些证券营业部选择了睁一只眼闭一只眼。

　　券商行业日益激烈的竞争，让各家营业部的生存举步维艰。

　　去年年底，在证监会对各家券商业务检查时发现存在于融资融券中的违规问题，使得各家券商不得不严控客户的两融账户，而此时正值A股进入上涨通道，一大批中小投资者的融资需求很快滋生了场外配资市场，而作为HOMS系统服务商的恒生电子，正是在今年2月份开始出现股价连续暴涨。

　　熙熙攘攘，皆为利往。作为风控最后关口的券商，在迫于监管要求无奈拒绝了一部分投资者的融资需求之后，转而绕道给HOMS系统提供接口，使得大量的场外配资顺利入市交易。对于券商而言，这意味着可以收取更多的交易佣金。

　　对于券商的任意妄为，证监会在4月份就多次强调场外配资的风险，三令五申要求券商不得以任何形式参与场外配资、伞形信托等活动，但是一些券商仍旧不愿意主动停止配资端口。

　　直到在今年6月份，券商才迫于监管层的压力相继关掉了HOMS端口，而这一举动最终引发了6月底的股市暴跌，始作俑者的券商全身而退，而作为引爆这一“炸弹”的监管层却被推到了舆论的风口浪尖。

　　这一次，在查处股指期货账户的违规问题上，证监会的出手不再优柔，直接对4家券商的违规行为进行立案调查。

　　在8月28日下午的例行新闻发布会上，证监会表示，证监会和公安部执法合作是依法严打证券期货违法违规行为的重要举措，证监会将一如即往对违法犯罪活动严厉打击，特别是对股市波动期间的违法违规行为进行严厉打击。

　　“现在多数券商在创新业务上的风控都滞后于产品设计。”一位上市券商负责风险管理业务的负责人在和《华夏时报》记者谈到这个问题时认为，最近两年券商纷纷开展创新业务，对于这些从未涉及过的创新业务，要求风控部门比业务部门更为精通，但现实中往往存在人才不足的问题，此前包括光大证券在内的多家券商，已经在此栽了跟头。

　　目前已上市的大型券商中，中信证券在创新业务上是最为领先的，这几年一直在将盈利模式从传统的通道驱动向交易驱动转型。其刚公布的半年报数据显示，截至上半年，公司来自于通道业务的佣金收入占比已经下降到50%以下，相对应的是，证券投资业务和创新业务上的收入占比提升到了45%左右。

　　而对于此次公司8名高管被警方带走协助调查，中信证券方面尚未做出任何回应，但让市场感觉“事态严重”的是，因为被带走协助调查的高级管理人员几乎涉及公司各项业务。

　　监管回归常态

　　对于此次几大券商被集中立案调查，北京问天律师事务所律师张远忠在接受本报记者采访时认为，长期以来，由于券商、公募基金内部风控措施缺乏，频繁出现违规事件，此前一些券商违规配资致使大量的非法资金进入市场，一些国内的资金也通过券商渠道流向境外；同时，券商拥有自营、资管、两融业务，尤其各大业务之间的隔离墙不到位，也会使得利益分不开，导致利益输送。

　　尽管还无法预测此次事件对于中信证券的冲击力度，但是从市场表现上来看，目前中信证券的A股股价已经低于H股，一些外资机构在研究报告中甚至认为，鉴于全球投资者信心不足，加上中国证券行业监管或将趋严，建议投资者短期规避中资券商。

　　而相比于银行和保险板块，券商板块在这一轮暴跌中受灾最重，刚刚上市的国泰君安在8月25日已经跌破了每股19.71元的发行价，也成为今年第一只跌破发行价的新股。

　　更为严重的是，此次被立案调查的4家券商，按照规定在证监会出具正式的结论之前，公司的再融资也将受到影响；而其他几大券商也不乐观，受到股价大跌影响，目前的市净率多数已经跌破2倍，短期内启动股权再融资的难度很大。

　　而眼下，国内券商特别是几个大型券商，正处在从通道型向交易型转型的关键时期，各家券商正在积极筹备资金。

　　国内券商业，正在经历一场刮骨疗毒式的治疗。

　　“当然，此次监管风暴的出现，远期目标肯定是维护未来注册制推出，维护实体经济的健康发展，从目前看，券商违规的查处是短期维护资本市场稳定、针对股灾的应急之举，对于之后是否会对券商、基金等金融机构进行常态化的强势监管，目前还很难看到。”在张远忠看来，此次对于券商的规模化查处，无疑是找到了市场问题的根源所在，加大违规查处力度，对于维护市场公平，保护中小投资者意义重大。

　　而此次股市暴跌期间公安部门的介入，已可看出目前对于资本市场的监管已经升级。

　　“纵观目前违规监管与执法，距离真正做到维护市场的公平公正、有法可依、执法必严的监管，还有一段漫长之路。”张远忠希望，在此次股市暴跌回归正常后，监管层会有常态化监管决心。