高层讲话提振信心 股民五大解读

　　券商：阶段性利空出尽 行情或在震荡中展开

　　本周，大盘展开震荡反弹之势，题材股、蓝筹股轮动，沪指一举收复所有短期均线。主流券商研究机构认为，市场对清理配资及美联储加息的担忧逐渐散去，做空动能阶段性衰竭。尽管信心恢复尚待时日，但目前市场环境较为友好，行情或在震荡中展开。

　　机构认为，对汇率的担忧和微观面清理配资所造成的冲击正在缓和，阶段性利空出尽。

　　首先，美联储暂不加息，人民币汇率现趋稳迹象。兴业证券(601377)首席策略分析师张忆东认为，这打消了市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。一方面，美联储暂不加息，美元指数偏弱有助于缓冲人民币贬值的压力；另一方面，外管局综合司司长日前表示，当前人民币贬值压力已经释放完毕，人民币汇率已经大体恢复稳定。

　　其次，证监会近日发布《关于继续做好清理整顿违法从事证券业务活动的通知》。申万宏源(000166)认为，虽然清理配资依然会带来抛压，但实际影响有限，对于市场风险偏好的边际影响也正在减弱。具体来说：伞形结构依然需要清理，将带来一定抛压，但清查进程已接近尾声，实际影响有限；证监会对单一结构化的合法性是认可的，但不认可投顾直接下单的模式。实际操作中，规避投顾直接下单的问题有多种方式，《通知》中“非交易过户”、“红冲蓝补”等方式划转至同一投资者的账户便可避免“一刀切”的方式，实际卖压有限。

　　此外，上周A股日成交金额已萎缩至5000亿左右，昨日为6000亿左右；场内融资余额降至约9300亿。张忆东表示，成交继续缩量，且机构仓位普遍不高，显示主动性杀跌动能已衰竭。

　　综上所述，尽管机构认为市场信心仍在“筑底”，但A股风险偏好在经历两波快速下降后有望逐渐企稳，未来需关注政策、汇率、改革进展等因素。

　　申万宏源认为，尽管A股中长期仍受困于复杂的“重建”进程，目前并非最低点，但短期不悲观。当下是市场环境相对友好的时刻，交易结算资金余额仍高达2.4万亿，投资者对于股市仍有留恋。随着美联储推迟加息、清查配资逐渐明朗，三季报业绩证伪期来临前的一个月的时间窗口尚看不到明确的利空。

　　兴业证券则认为，中级反弹、大分化行情或已启动，无风险利率的下降和风险偏好的提升将主导行情的时间和空间。尽管众多投资者等着“抄底”，即等待“最后一跌”跌到2500点左右，跌出更多带血的筹码、跌出更多“价廉物美量又足”的好股票，从而形成更强劲的跌深反弹，但市场常常不按照人们的意愿运行。在当前相对尴尬的估值水平下，市场或已开始犹犹豫豫地震荡反弹。

　　而在目前这个相对友好的环境下，申万宏源对于投资者选股的策略是——精选成长股。申万宏源表示，与其每天追逐飘忽不定的主题，不如沉下心来精选成长股，并耐心等待左侧布局的机会。在“蓝筹搭台，成长唱戏”的既定战法下，寻找景气度更高，确定性更强的板块才能避免沦为纯粹的交易和博弈。（.上.证　.黄.璐）