中国9月官方制造业PMI为49.8% 小幅反弹 解读

　　9月财新制造业PMI终值创6年半新低 连续7个月低于枯荣线

　　中国9月财新制造业PMI终值47.2，略超预期，但创2009年3月来新低，且为连续第7个月低于50荣枯线；产出录得2009年3月以来最大收缩幅度，新订单总量加速下滑，新出口业务收缩幅度加剧，用工收缩幅度加剧，创80个月最高纪录。

　　最新调查数据显示，中国制造业运行出现2009 年3月以来最大幅度放缓，新业务总量录得逾三年来最大降幅，当中部分原因是新出口业务量大幅加速下滑，产出因此创下六年半以来最显著收缩率，用工数量也录得 2009 年初以来最大降幅。生产需求下降，企业继续压缩采购，而销售欠佳更导致成品库存在 9 月份创下逾三年来最大积压率。价格方面，投入成本与产出价格皆大幅加速下降。

　　作为一个以单一数值概括制造业经济运行状况的综合指标，财新中国通用制造业采购经理人指数（PMI）9 月份数值（经季节性调整）录得 47.2，略低于 8 月份（47.3）。目前，制造业运行已连续第七个月出现放缓，而本月放缓程度更是 2009 年 3 月以来最显著。

　　9月份，影响 PMI 值的主要因素是产出进一步大幅收缩。据受访厂商反映，市况欠佳，客户需求疲弱，导致企业削减生产安排。月内客户需求的减弱，还体现在新接业务总量的进一步下滑，创下略逾三年来的最大降幅。数据显示，新业务总量加速下滑，部分原因与新出口业务降幅扩大有关。最新调查显示，新接出口订单创下 2009 年 3 月以来最大降幅。

　　鉴于工作量减少，制造商月内继续压缩用工，用工收缩率创下 80 个月以来最高纪录。另一方面，产能下降导致积压工作量上升，但积压幅度尚属轻微。

　　9月份，新订单减少，厂商削减生产安排，并且连续第三个月压缩投入品采购，采购库存因此继续小幅下降。许多受访厂商因应生产需求的下降而调整了库存。另一方面，销售欠佳，导致成品库存连续第二个月出现积压，并且创下 2012 年 8 月以来最显著积压率。

　　月内制造业平均成本负担进一步大幅下降，降幅为 4 月份以来最显著。受访厂商的报告显示，原料（尤其是石油相关产品）价格下降，带动整体投入成本下降。另一方面，新业务竞争加剧，制造商普遍选择把成本下降的空间传导至客户，产出价格因此出现可观降幅。

　　财新智库首席经济学家何帆博士评论中国通用制造业 PMI 数据时表示："9月财新中国制造业PMI终值报收47.2，略低于8月水平，表明制造业增长仍然低迷，但下降趋势有所减缓。当前制造业正处于结构调整的关键时期，需求疲软是使制造业整体供过于求，无法回暖的重要因素。"

　　此前公布9月官方PMI也小幅回升。2015年9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月微升0.1个百分点，连续两个月回落后出现微幅回升，本次数据预期49.7，前值49.7。此外9月官方非制造业PMI 53.4，前值53.4。

　　（华尔街见闻）