9月CPI涨幅料回落 稳增长将继续发力

　　下周起，国家统计局将陆续发布9月经济数据。分析人士预计，9月CPI同比涨幅将回落，投资增速继续下滑，经济下行压力依然较大。综合机构观点，四季度稳增长政策有望继续发力，积极财政政策仍存在较大空间。今年以来已有万亿元规模重大基础设施建设项目获批，一些重大项目将陆续启动，稳增长政策将明显见效，有助于推动经济逐步企稳，预计实体经济将在四季度改善，明年上半年企稳。

　　食品价格整体平稳

　　交通银行金融研究中心报告认为，据商务部公布的周频农产品价格指数，9月前三周食品价格有涨有跌，整体走势平稳。其中，蛋类、肉禽类食品价格延续上涨，蔬菜类、水产品类食品价格环比小幅下降。非食品价格总体保持平稳，同比涨幅在1%-1.3%左右。9月CPI翘尾因素为0.11%，环比下降0.45个百分点。综合判断，9月CPI同比涨幅可能在1.6%-2%之间，取中值为1.8%，较8月有所回落。

　　中信建投宏观分析师胡燕妮认为，食品价格方面，9月猪市因素仍很关键。9月生猪和猪肉价格震荡回落，北方生猪及猪肉价格在8月下旬下跌后已企稳，南方则出现补跌行情。“双节”临近并未带领肉价进入新一轮快速上涨，主要原因是近期因猪价加速下跌，养殖户惜售心态缓解，出栏积极性较高，加上天气转凉，部分地区口蹄疫和五号病突出，生猪出栏加速，有抛售现象，预计后市猪价震荡态势不变。同时，厄尔尼诺现象影响已消退，全国多数地区蔬菜产量供应充足，从商务部和农业部公布的数据来看，农产品批发价格总指数和菜篮子产品批发价格指数也环比回落。因此，食品价格整体增长平稳。

　　非食品价格方面，在过去9年中，9月非食品价格环比上涨幅度为0.2%-0.7%。9月下旬，大宗商品价格延续跌势，工业通缩仍在继续，非食品价格难起波澜。预计9月CPI同比上涨1.8%。

　　投资增速或继续下滑

　　9月财新PMI初值为47.0%，反映了内外需低迷对国内制造业企业生产经营的冲击。招商证券预计，9月宏观数据表现疲软，预计工业增加值同比增长5.8%，固定资产投资同比增长10.7%，消费同比增长10.9%。

　　具体来看，螺纹钢价格跌至历史最低水平，粗钢产量、电厂耗煤量也表现低迷，预计9月工业增速可能再度跌破6.0%。工业生产低迷导致制造业投资低迷，而地产投资短期内难以受到销售形势好转的刺激。水泥价格持续下跌反映了基建投资反弹幅度有限。因此，预计9月投资增速仍将继续下滑。

　　交行研究报告认为，1-8月固定资产投资资金来源增长6.8%，与1-7月持平，较1-6个月回升0.5个百分点。投资资金来源状况有所改善，但资金来源增速仍较低，难以支撑投资增速上升。9月周频的中钢协综合钢材价格指数明显下降，9月下旬为61.19点，较8月末下降2.17点。板材、长材、高线、无缝管分别下跌至60.3、62.23、63.88、60.12点。高频的主要建筑材料价格延续下降，9月下旬螺纹钢、盘螺、圆钢、中板价格分别跌至2112、2310、2055、2066元/吨。当前需求疲弱，投资缺乏回升动力。从高频的水泥价格指数走势看，9月全国水泥综合价格指数止跌企稳，9月下旬为81.62点。分区域的水泥价格有涨有跌，东北和西北地区水泥价格下跌明显，9月下旬分别为97.22/80.41点；华东地区水泥价格上涨明显，从月初的73.99点上升至75.41点。部分地区水泥价格企稳，显示稳增长措施可能正在产生效应，但难以证明全国投资状况的改善。综合判断，1-9月固定资产投资累计同比增长10.8%，环比继续下降，但降幅收窄。