稳增长升级版路径猜想：稳投资 宽货币 促升级 振楼市

　　新常态下，微刺激、增活力，成为宏观调控的主要方向，定向施策、有的放矢，成为谋划发展的主流方法，这对政策措施的精度和准度提出了前所未有的高要求。除了近期出台的降低资本金比例、设立PPP基金等政策外，未来还会祭出哪些政策？

　　三季度业已翻篇，虽然数据尚未公布，但可以肯定的是经济下行压力仍大。尽管进入三季度以来稳增长政策就密集出台，仅就目前来看，增长放缓的势头尚未止住。有机构预测，三季度国内生产总值(GDP)同比增速可能低于7%。

　　因此，可以预计的是，未来稳增长政策还会加码。尽管压力不小，但利好的消息是，政府的政策工具箱内还有充足的“弹药”。国务院总理李克强曾表示，中国创新宏观调控政策工具箱里的工具还有不少，就像下围棋一样，既落好眼前每个子、有针对性地出招，顶住当前经济下行压力，又要留有后手、谋势蓄势，以促进经济长期持续健康发展。

　　新常态下，单纯依靠物质资源投入驱动发展的方式日渐式微，微刺激、增活力，成为宏观调控的主要方向，定向施策、有的放矢，成为谋划发展的主流方法，这对政策措施的精度和准度提出了前所未有的高要求。

　　那么，除了近期出台的降低资本金比例、发行专项债券、设立PPP基金外，还有什么会从政府的政策工具箱中拿出？

　　稳投资精准发力

　　1、调整财政性资金投资方式

　　2、出台政府投资条例

　　3、推动地方融资平台转型改制进行市场化融资等内容

　　稳投资，一直是稳增长的关键。

　　证券时报记者梳理发现，已出台的稳投资政策措施，更加偏向于精准调控，主要在基建、区域振兴等方面发力。根据国家发展改革委统计，截至9月27日，国家发改委共批复重大基建项目1.23万亿元，发布政府与社会资本合作(PPP)项目1.97万亿元，下达重点流域水污染治理投资计划46.25亿元，首次安排专项资金支持东北振兴重大项目前期工作5000万元。

　　在国家发改委副主任张勇看来，此轮投资更加注重定向精准、弥补经济社会发展的“短板”，区别于“强刺激”，“在整个经济增长中，投资的贡献不可磨灭。但是，我们坚决杜绝盲目投资”。

　　民生银行研究院院长黄剑辉告诉记者，中国现有投资主要以土地、能源等粗放式的要素投入为主，未来应当以优化投资结构为主，如通过增加科研经费投入以提高投资产出效率，通过金融制度改革拓宽中小企业尤其是创新型企业的融资渠道以促进创新型投资等。

　　申万宏源分析师陆玲玲指出，此次投资方向更加多元化且更加关注中长期产业结构调整。目前铁路、高速公路等直接投资项目仍是亮点，此类项目不仅短期是政府稳增长直接手段，中期增长空间仍在；中长期来看，地下综合管廊建设、城市轨道交通建设、城市停车设施建设、民生工程、社会保障工程等项目受政策红利持续催化，为中长期基建加码。

　　对于接下来的稳增长政策，接受证券时报记者采访的专家表示，眼前就可以期待的是，财政部即将发布第二批PPP示范项目名单。同时，《全面深化投融资体制改革的意见》最快有望在年内出台，改革重点在于打通金融资金向实体经济流动的渠道。

　　此外，稳投资政策还可能包括：调整财政性资金投资方式，对竞争性领域产业存在市场失灵的特定环节，由直接支持项目改为更多采取股权投资等市场化方式予以支持；出台政府投资条例，研究制定政府核准和备案投资项目管理条例，逐步将投资管理纳入法治化轨道；推动地方融资平台转型改制进行市场化融资等内容。

　　值得注意的是，资本金不足导致后续工作无法展开，是基建项目不能及时开工的主要掣肘。近期，对于资本金的另一种支持方式是，通过发行债券筹集资金设立专项建设基金，直接注入项目资本金，支持看得准、有回报、不新增过剩产能的重点领域建设。

　　目前，第一批专项建设基金已投放到位，极大地调动了银行、地方和项目单位的投资积极性。第二批专项建设基金工作正在抓紧开展。国家发展改革委投资研究所投资体制与政策研究室主任吴亚平认为，资本金不足是时下基础设施建设落地难在资金方面的最大“拦路虎”。在资本金上发力，无疑正中痛点。而对于还需要进一步推广的PPP项目，甚至可以取消资本金比例的规定。

　　“据我了解，此前银行对于PPP项目的资本金要求都比最低要求要高。现在国家的最低要求下调后，银行可能也会相应地降低。项目资本金压力减小，有利于项目落地。PPP项目虽然收益不是很高，但是很稳定，风险得到有效的分担，完全符合银行这种风险厌恶型机构的要求。因此可以取消资本金最低要求比例，由社会资本和银行直接去洽谈贷款事宜。” 吴亚平指出。

　　此外，分析人士预期，在盘活存量资金方面将有大的动作。发改委目前正在致力于年内实现投资项目在线审批监管平台中央与地方的纵向贯通。从前三季度看，中央预算内投资的下达进度明显加快——今年4776亿元中央预算内投资上半年已基本下达完毕，带动各类资金加大对“三农”、保障性安居工程、重大基础设施、生态环保和社会事业发展等方面的投入。新增的中央投资半个月内就下达到地方。