中国或重启高风险工具 十大券商策略盘点

　　中国或重启金融危机以来高风险工具：不良资产证券化

　　中国商业银行不良贷款已过万亿元，被叫停近十年的不良资产证券化成为热议的处置渠道，中国可能重启这一全球金融危机以来被视为风险极高的工具。分析人士认为，当前的“资产配置荒”是重启不良资产证券化试点的契机。

　　彭博新闻社今日报道称，由于国内企业利润下降、违约增加、股市暴跌使信贷融资形势恶化，中国领导人面临帮助银行业削减不良贷款的压力。这类不良贷款的规模已经创2008年以来新高。中国建设银行今年8月就在研究不良贷款证券化，虽然一位中国央行官员今年5月也说正在研究这类产品，但本月国内监管机构都拒绝评论相关计划。

　　路透报道援引一位国有大行人士观点称，当前“资金充裕，资产配置的空间比较大，银行也有需求，监管条件、中介能力和投资者认可条件都已经具备，应该抓住有利时机，尽快推动不良资产证券化试点重启。”报道称，目前银行主要通过清收、重组、核销和转让等四种途径来处置不良资产。前述国有大行人士指出前三种手段效果有限，批量转让又受限于四大资产管理公司市场容量有限等因素，不利于快速压降不良及拓宽投资者范围，“如果能将优质资产和不良资产‘两端资产’证券化同步放开推进，银行就可以结合自身战略定位和经营需求，合理安排证券化设计，将证券化融合到经营战略中去，使证券化真正成为有效的主动管理工具。”上述彭博报道提到，顾问公司R&R Consulting预计，即使允许贷款机构移走不良贷款，也不会让中国银行业更为警惕，中国的评级机构也不可能比未能有效防止2008年金融危机的美国评级机构表现得更好。

　　R&R Consulting的主管Ann Rutledge认为，中国在建立ABS市场方面确实有些实力，但风险管理是中国的致命弱点。投资者可能要依赖在中国活跃的美国评级机构，可大家别忘了，1997-1998年他们就没有做好不良贷款证券化的评级，更别提到了21世纪他们对出现不良资产的推动作用。

　　中国央行、银监会和中、工、农、建四大国有银行都未回应彭博的上述报道。不过近期国内媒体也提到中国重启不良资产证券化的可能性更大。

　　上周上证报报道称，监管层已有重启之意。银监会副主席曹宇在今年9月下旬召开的2015年全国城商行年会上明确表示，支持通过资产证券化、银行业信贷资产登记流转平台等途径，盘活存量资金，处置不良资产。中诚信上周公布了其不良资产支持证券化的评级思路。

　　报道提到，农业银行投行市场研发处处长杨军认为，目前不良资产证券化市场内外部环境已经具备，商业银行有需求，监管条件、中介能力和投资者认可等条件均已具备。

　　截至今年第二季度末，中国商业银行不良贷款余额为1.09万亿元，同比增长57.24%，不良贷款率为1.50%，日趋接近银行业风险2%警戒线。商业银行有不良资产证券化的现实需求。

　　《华夏时报》报道也认为，不断攀升的银行业不良资产为众多机构提供了市场机会。本月15日，国内四大“坏账银行”之一中国华融资产管理股份有限公司宣布了在港交所上市的计划，称IPO融资所得款项的60%——即约104.88亿-117.3亿港元将用于发展不良资产经营业务。(华尔街见闻王维丹)