央行双降 历史数据揭秘走势

　　双降利市作用或有限 不应过度夸大利好作用

　　上周末央行宣布降息降准，对此不能简单以利好视之。

　　不应过度夸大利好作用

　　理由有四：其一，对本次“双降”，市场早有预期。上周四能马上走出困境，上周五下午拒绝调整，与坊间流传的利好消息有关。因此，如果本周一有高开情况还去抢买，便有“追涨”之嫌。

　　其二，双降中的“降准”，本来就是常态，原因是外汇占款的不断负增长，需要其作为对冲，只是选择在何时段进行公布有些技巧，不能因为历史上鲜有同时双降而夸大其作用。

　　其三，降息只不过把一次降0.5个百分点改为两次公布罢了，意义在于“取消存款利率管制”。醉翁之意不在酒，公告是向IMF的诚恳表示：我们已完成了利率市场化。加之已争取到美英支持，人民币纳入SDR（特别提款权货币篮子）成功率已高，这才是本次消息潜伏的最大利好。

　　其四，国际社会对双降若干反应奇特。消息对大宗商品和贵金属反而构成压力，金银铜油价格转升为跌并达到近期低点。国际资本市场的理解是，双降反映实体经济情况比预料更差。倘若其判断为真，辩证而言上市公司的大环境尚未改善，利润增长有限，甚至年度利润部分企业负增长，消息也预示反弹高度有限。

　　资金正处低回报环境

　　经过本次降息，商业银行一年期基准利率仅为1.5%，存期最长的利率也仅为2.75%，只要肉价或粮价稍为反弹，存款利率即为“负利率”；基准利率将层层压低市场其他利率，国债、金融债、建设债；最终，市场上固定收益品种的回报将逐渐走低，低风险品种数量有限。投资者必须有清醒的认识，境内人士正处于一个低回报的环境。

　　虽然存款利率压低，但所有时段的贷款利率，都在4.35%以上。实体经济的“去库存”未见效，民间投资热情不高，这意味者大量资金还将游走于实业之外，不断寻求保值。

　　对股市也有潜在利空

　　对股市的潜在利好是，外围资金很多，如果股市筑底成功，会吸引资金入市。但对股市也有潜在利空，表现为三：第一，还有其他市场正在吸引资金。上海自贸区正在实验人民币自由兑换，如果境外有好的资本项目投资渠道，潜在资金会分流。第二，年内股市重挫，汇率走势是否加剧资本外流值得研判，如是也影响A股走势。第三，经济大环境造成资金只能投机，因此，市场所剩无几的机会总被过分透支，套利往往矫枉过正，正收益有时被挤压成负收益。

　　反映在股市，是不断的区间振荡，永远不能追高，永远需要后继资金作为补仓或摊低成本所需（无把握忌满仓）。节奏的把握是一种技术，可以通过沙盘推演，不断学习臻于完善。（信息时报）