国务院首提“建立”战新板 明年上半年有望推出

　　战略新兴板或明年上半年推出

　　国务院总理李克强近日主持召开国务院常务会议，明确了下一步资本市场发展的五大任务，其中一项是完善股票、债券等多层次资本市场，建立上海证券交易所(以下简称“上交所”)战略新兴板，支持创新创业企业融资。昨日，著名华人经济学家、耶鲁大学终身教授陈志武在2015(第八届)浙商年会间隙接受记者采访时指出，目前中国资本市场竞争还是太少，战略新兴板的推出，增加了不同交易板块，为中国众多的未上市企业提供了选择和更多的机会。

　　最快明年上半年推出

　　据悉，这已是国务院层面年内第二次提及建立战略新兴板有关事宜。上一次是在国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》中，提出积极研究尚未盈利的互联网和高新技术企业到创业板发行上市制度，推动在上交所建立战略新兴产业板。

　　中国人民大学财政与金融学院院长赵锡军表示，直接融资和间接融资发展不平衡是我国金融市场长期以来存在的问题。改变这一状况首先要丰富直接融资市场，让不同类型的企业，从大企业、中小企业、小微企业到创业创新型企业等都能找到合适的资金。本次国务院常务会议提出建立战略新兴板等就是这个意图，为越来越多企业和新兴业态提供适合的融资市场，建立全方位的市场体系。

　　就市场关心的战略新兴板推出时间，业内人士预计，将在《证券法》修订完成后与注册制同步推出，时间为明年上半年。

　　定位方面，根据战略新兴板已公布的方案内容，服务对象突出“创新”与“新兴”两大特质。对此，民生证券研究院执行院长管清友指出，据保守估算，目前市场上有意愿且符合标准的企业约380家，主要分为四类:奇虎360等拆除VIE架构回归的中概股，约30家；蚂蚁金服等行业地位显著的新兴企业，约200家；主板IPO排队企业，约100家；新三板符合条件的成熟企业，约50家。

　　根据公开信息，战略新兴板将分流沪市主板排队IPO企业中，战略新兴产业收入占比50%以上的部分企业；因为业绩等因素不符合上市条件，但具备创新性的“新兴企业”；吸引部分中概股、红筹股回归。

　　发行审核方面，管清友表示，战略新兴板推出后是否真如预期中那么美好，还是未知数。一个重要的关切点是发行审核的速度。审核权下放交易所，并不必然等于审核速度加快。实际上，审核速度和投资门槛呈反向关系，如果战略新兴板的投资门槛和创业板差不多，审核速度很可能低于预期，排队现象恐仍难以避免。

　　此外，在转板方面，有分析指出，战略新兴板可能会在交易所内部转板，如战略新兴板转为沪市主板。

　　近日，上海股权托管交易中心为支持创新创业企业推出的科创板即将迎来首批挂牌企业。安信证券指出，科创板为对接战略新兴板做好预先铺垫。公司挂牌条件中，“具有较强自主创新能力、较高成长性或一定规模”对公司的市值、营业收入、净利润、净资产、营业收入增速等指标进行了明确的规定，这为之后对接战略新兴板的营业指标奠定了基础。更贴近创新创业企业特点

　　对于战略新兴板的上市标准，上交所副总经理刘世安透露，战略新兴板将淡化盈利要求，主要关注企业的持续盈利能力；将引入以市值为核心的财务指标组合，增加“市值＋收入”、“市值＋收入＋现金流”、“市值＋权益”等多套财务标准，并允许暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市融资。

　　据了解，战略新兴板初步方案明确了上市标准将注重非盈利性指标，并设置四套评判标准:一是市值＋现金流＋收入；二是市值＋收入；三是市值＋净利润；四是市值＋股东权益＋总资产。

　　陈志武表示，资本市场之所以和银行不一样，在于资本市场是向前看的，为有很好增长前景的企业提供融资平台；银行则是为已经很赚钱的企业提供融资，通常，企业从银行融资需要有盈利，有资产抵押。资本市场设立连续多少年的盈利门槛，不利于支持创业创新，公司上市与否与盈利挂钩的理念应该改变。

　　申万宏源(000166)首席宏观分析师李慧勇预计，未来战略新兴板可以支持未盈利的互联网企业在A股市场发行上市。战略新兴板将定位“新兴产业和创新型企业”，重点服务于已跨越了创业阶段，具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业，战略新兴板在发行流程、交易制度、股权激励等方面有望实行特殊安排，未来优质企业有望回归A股。同时，配合新三板向创业板的转板试点，新兴产业的股权融资将获得长期利好。(上海金融报)