上市公司跨界投资冷思考 制造企业重金转型暗藏隐患

　　在经济趋缓的大背景下，“转型”成为资本市场热炒的概念。

　　25日，保龄宝（002286）开盘后迅速封至涨停，复盘两日股价涨幅已达20%。据悉，公司此前曾公告称，拟通过发行股份及支付现金方式购买新通国际、新通出入境和杭州夏恩3家公司的股权，以进军教育服务领域。

　　据记者发现，上市公司进军教育业越发多见。如，本月早些时候威创股份(002308)（002308）就发布公告称，其全资子公司北京威学教育咨询有限公司拟出资6000万元收购广州艾乐教育品牌管理有限公司部分股权并增资；同样，文化长城（300089）本月也发布了以5.76亿元收购联汛教育80%股权的公告。

　　当然，上市公司盯住的不仅是教育业，导报记者注意到，互联网、新能源、文化产业等也成为上市公司争相涌入的领域。相关统计数据显示，去年以来有近200家制造业上市公司通过并购等方式进行多元化布局或主业转型，涉及资金数千亿元。

　　“公司多会向投资者表示，进入新领域不仅会对现有主业产生辅助效应，还会将公司带入高速增长的新业务领域。”中诚顾问首席投资分析师王瑞鑫说，“但投资者还是应该理性看待这一点。实际上一些热门领域已经出现产能过剩的苗头，盲目转型对企业来说很可能造成经营成本压力持续增大、业绩表现低于预期，其中风险不容小视。”

　　大跨度收购

　　据了解，保龄宝此次进军教育业涉及运作资金规模高达20余亿元。其中，公司拟以11.59元/股向交易对方发行股份，并支付现金1.46亿元，共计作价16.66亿元，购买新通国际100%股权、新通出入境60%股权、杭州夏恩45%股权，后两家公司的其余股权由新通国际直接或间接持有。

　　同时，公司拟以11.59元/股非公开发行股份不超过6040万股，募集配套资金不超过7亿元，用于支付本次交易现金对价，及投入Learning Mall建设项目和国际化教育在线服务平台项目。

　　资料显示，新通国际是拥有完整服务链的国际教育服务提供商，也是国内颇具影响力的留学及语言培训机构。交易对方承诺，2016年度至2018年度，标的公司净利润分别不低于1.15亿元、1.44亿元、1.79亿元。

　　“随着我国高净值人群的增长，子女留学比例逐步提高，高净值人群移民意愿也在提升，出入境中介服务得到快速发展。”东吴证券(601555)分析师马浩博对此次收购表示。

　　值得关注的是，近期盯上教育业的不止保龄宝一家上市公司。导报记者统计发现，仅去年11月至今，就有勤上光电（002638）、立思辰（300010）等6家上市公司盯上教育领域，其中威创股份与文化长城都是在本月发布的相关公告。

　　上述公司中，主营业务为LED照明灯具的勤上光电“跨度”较大。其在今年1月3日公告称，拟以14.16元/股发行1.06亿股，并支付现金5亿元，共计作价20亿元，收购广州龙文教育科技有限公司100%股权。

　　“上市公司积极并购教育企业，多看中的是教育行业的发展潜能及这一行业抗经济下行的能力据记者表示，随着收入水平提高，中国家庭对早教、出国等教育领域的消费需求正快速增加，而“互联网+教育”产业近来呈现爆发式增长，自然引来资本青睐。

　　暗藏隐患

　　当然，上市公司在转型路上盯住的也不仅仅是教育领域，互联网、文化传媒、新能源等均成为近期股权收购的热点。

　　如，主营业务为有色金属的博威合金（601137）把转型方向定在了光伏产业。其近期公告显示，公司拟以“定增+现金”方式购买宁波康奈特100%股权，同时配套募资不超过15亿元。

　　从事风景园林规划设计的棕榈园林（002431）近日宣布，将出资2000万元投资虚拟现实技术，并通过布局生态链建设，将这一技术渗透到公司的营业之中。作为一家从事园林设计的公司，棕榈园林在此之前并未有过相关技术背景。

　　“宏观经济下行的压力，令许多上市公司遭遇主业不振的困境，而凭借资本市场的强大融资能力，快速入主朝阳产业，成为不少公司的选择。”王瑞鑫说。

　　相关统计也显示，自去年2月至今，A股有近200家制造业上市公司通过资产重组的方式进行多元化战略或业务转型，涉及资金超过3000亿元。

　　不过，对于资本市场的转型热，受访人士也表示了担忧。

　　王瑞鑫就表示，辅助主业发展、带来新业务收入是上市公司对并购给出的解释，但实际上，新技术与原产业能否有效融合，产生“1+1>2”的功效很难预估，而新领域日渐激烈的竞争，很可能令上市公司的转型遭遇“滑铁卢”。

　　“比如教育业，近来市场发展很快，各类被收购标的估值一升再升。但实际上，这个行业半数以上都处于亏损状态，每年都有大量公司倒闭。”王瑞鑫表示，如今资本的蜂拥而至只会令这个行业的竞争变得更为激烈，利润空间有可能远小于预期。

　　“投资者对上市公司转型概念不宜盲目乐观，应对收购标的企业前景作出理性判断，警惕市场炒作存在的风险。”王瑞鑫说。