谁是A股王牌策略：93股大PK

　　本文首发自公众号：券商中国 作者：曾炎鑫

　　作为两种截然不同的投资策略，“高送转”和“高股息”在A股各有拥趸，前者是A股经久不衰的年度概念，后者则是价值投资者津津乐道的重要选股标准之一。

　　两种策略背后完全不同的投资理念孰优？两派投资策略的支持者之间也不时发生争论，“高送转”的支持者批评后者不顾A股“国情”，后者的支持者则不时逮住机会嘲讽“高送转”只是糊弄人的数字游戏。

　　在当前市场环境下，不妨先撇开所有主观投资理念偏好，以过往的真实的价格走势来验证到底谁才是A股的王牌策略。

　　据券商中国记者统计，不管是在过去1-3个月的中短期投资区间，还是在过去一年的中期投资区间，两种投资策略都优于上证指数的同期涨幅，但同时，“高送转”策略全面优于“高股息”策略。

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　　其中，3月以来，40只“高送转”个股的平均涨幅为27.53%，而54只“高股息”个股的涨幅只有14.75%，相较之下上证指数的同期涨幅为10.04%。

　　高送转个股全面获胜

　　为更好地描述两种投资策略的效果，结合数据实际情况，券商中国记者以2015年年报“10送转20以上”作为“高送转”的筛选标准，共有40只个股入围；同时，以2015年年报的宣布股利为标准，测算目前的名义股息率，券商中国记者以“2%以上股息率”作为“高股息”个股筛选标准，两市共有53个股符合标准。

　　统计数据显示，撇除主观投资理念偏好，上述两种策略均能够在中短期和中期明显跑赢大盘指数，但A股投资者当前追捧“高送转”或许才是更符合实际利益的做法。

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　　数据显示，3月以来“高送转”个股平均涨幅达到27.53%，中位数涨幅也有26.02%，但“高股息”个股3月以来涨幅只有14.75%，中位数涨幅也不过11.64%，但两种策略均优于上证指数10.04%的同期涨幅。

　　同样的结论也在2月以来的数据中得以反映。数据显示，高送转个股2月以来平均涨幅达到26.97%，而高股息率个股则平均只上涨了13.02%，相较之下，而上证指数在此期间的涨幅只有8.04%

　　考虑到高股息率个股盛产低估值、业绩优的蓝筹股，这部分个股鲜有短期暴涨、但也不容易短期暴跌，我们不妨将时间区间拉长到一年期的中期区间进行观察。数据显示，以2015年3月28日为起点，上述40只高送转个股平均涨幅为131.42%、中位数涨幅为83.75%，同时，54只高股息的平均涨幅为-6.16%、中位数涨幅为12.86%，高送转概念股依然领先。

　　需要说明的是，由于“高股息率”策略的支持者可以执行“复利再投资”策略，即不断将企业分红重新买入，以增加持股和降低成本，从而在多年的持有期间获得额外的收益补偿，所以用一年以内的业绩或许并不能展现两种策略的真实优劣，上述数据仅供读者参考。

　　4只个股股息率超5%

　　对于“高股息”策略的投资者而言，“落袋为安”远比“宏大故事”更让人感觉踏实，而每年高比例的现金分红，无疑也让投资者在风险事件日渐增多的今天有了更多安全感。更重要的是，其中一部分投资者相信，选择这类个股可以实现龟兔赛跑故事中的马拉松式胜利。

　　例如，在高股息蓝筹股中，最为知名的个股莫过于贵州茅台，它在去年牛市和股灾期间既没有大涨、也没有暴跌，但如今回溯行情，贵州茅台距离一年前已经上涨了43.61%，成功跨越了去年以来快牛快熊轮回。

　　特别是在市场风险偏好有所降低、高收益资产日渐稀缺的背景下，“高股息”策略的支持者正在日渐增加，或为避险、或为长期增持，“存银行不如存股票”的言论在市场中再次兴起。

　　据券商中国记者统计，截至目前共有631家上市公司已宣告了现金分红预案，以最新股价计算，共有89只个股的宣告股息率超过1.5%的一年期银行定存基准利率，占比达到14.1%。其中，还有53只个股的宣告股息率超过2%、23只个股股息率超过3%。

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　　值得一提的是，贵州茅台虽然祭出了“10派现61.71元、合计派现77.52亿元”的惊人分红预案，但在对比现有股价后，贵州茅台的股息率只有2.47%，虽然也非常优异，但只能排到两市第37名。

　　华能国际的股息率目前位居两市第一。公告显示，华能国际董事会计划每10股派现4.7元，应付股息合计达71.44亿元，相较之下，华能国际的最新股价只有7.78元，换言之，华能国际的股息率将达到6.04%，为目前两市第一名。

　　此外，华域汽车、华电国际和福耀玻璃的股息率也超过5%，分别达到5.48%、5.38%和5.14%。

　　8只个股送转25以上

　　相较于“高股息”个股的慢吞吞走势，“高送转”个股行情发动时则完全是“速度与激情”，动辄连续打板、急拉猛涨，不过行情结束也轻易就是大跌，所以投资者少有长期持有，多是趋势跟踪或波段操作。

　　事实上，“高送转“本质上是股东权益的内部调整，不论是对公司的净资产收益率还是盈利前景都没有任何实质影响，在一些反对“高送转”的投资者看来，这不过是一种数字游戏，就如券商中国的专栏作者程大爷曾戏称的那样，10张10块并不会比1张百元钞票来得多。

　　但是，依然有不少投资认为“高送转”是公司业绩快速增长的重要信号，而市场也往往会对此类题材给予积极反馈，而上述业绩验证也证明，A股投资者追捧高送转或者不过是趋利本能使然。

　　值得一提的是，今年上市公司推动“高送转”的热情显得尤为充分，10送转15都已经成为起步价，没有个10送转20都不好意思说自己是“高送转”。据券商中国记者统计，截至目前两市共有259家上市公司宣布送转股，其中有188只个股宣布10送转10以上，40只个股宣布10送转20以上，8只个股宣布10送转25以上。

　　其中，劲胜精密推出“10股转增30股”的分配预案，是目前最强高送转，同时，天齐锂业、神州长城和辉丰股份等三只个股也不约而同地宣布“10转增28股”分配预案，并列高送转排行榜第二名。投资者在本月对这4只个股也给予了积极反应，截至目前，这四只个股3月以来的股价涨幅分别达到22%、28.27%、27.27%和58.89%。

　　方正证券的一份研究报告显示，相对中证500指数，高送转个股在预案公告日前后送转事件均能产生相对可观的超额收益，其中在预案公告日前120 个交易日内的超额收益最高达到8.23%，而在预案公告发布后的120 个交易日内最高超额收益可以达到7.55%。这意味着，不论是在高送转预案发布前后介入，高送转个股均有提供超额收益的可能。

　　类似地，华泰证券曾对2002-2012期间的高送转个股收益进行数据分析，结论是在股权登记日前30个交易日介入高送转个股，能获取较高的超额收益率。同时，随着预案公告日的接近，超额收益渐趋收窄，预案公告日后介入高送转个股仅能获得微幅的超额收益。