政策暖流托底3000点 券商看好三领域

　　在上周沪指冲击3100整数关未果之后，昨日借油价下跌和日经指数因地震暴跌影响，A股缩量调整。沪指下跌1.44%，创业板指数下跌近2%，两市热点散乱。不过，相对于隔夜布伦特原油期货暴跌6.7%和周一日经指数盘中重挫逾4%，A股市场没有出现非理性的下跌。尽管研究机构对经济出现转暖迹象抱有共识，但对市场风险偏好走向则存在分歧。近期市场或在震荡中寻找新方向。

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　　【境外市场】

　　尽管此前市场人士对17日的多哈会议达成冻产协议持乐观态度，但经过长达7小时的闭门会议后，与会的石油输出国组织（欧佩克）与非欧佩克产油国宣布没有达成协议，与会官员表示需要“更多时间”来做出冻结石油产量决定。

　　今年3月，由于美联储搁置加息，美元指数当月累计下跌近4%，加之全球金融市场大幅震荡，使得资金避险需求急速升温，因此带动了国际金价猛涨。但令金价看多者踟蹰的是，强势美元的阴霾仍然未散。业内人士表示，尽管多重因素支撑金价上涨，但在美联储升息周期过程中，黄金市场要重新进入牛市仍然压力重重。

　　多哈会议未就冻产问题达成协议，拖累油价下跌，令市场风险情绪明显受到打压。亚太股市18日全线下挫，欧股早盘低开，美国股市低开后有所走高。分析师指出，今年以来全球股市与油价一直保持正相关走势，此次油价大幅回调令主要股指短期下行压力加大。

　　【消极因素】

　　在连续七个交易日实现净流入之后，沪股通昨日遭遇了6.36亿元的资金净流出，当日额度余额占比104.89%。港股通则延续小幅资金净流入状态，昨日净流入了3.24亿元，已用额度占比为3.09%，为连续第二个交易日实现资金净流入。

　　【积极因素】

　　4月18日，央行对18家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共1625亿元，其中3个月835亿元、6个月790亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。

　　据了解，本周二、周四有5510亿元的MLF到期，叠加财政存款上缴3000亿~4000亿，本次MLF释放的1625亿元，意在对冲流动性供给收缩，防止因流动性缺口导致资金利率可能出现的大幅波动。

　　4月份以来，产业资本屡现大手笔增持。根据数据统计发现，截至4月18日，A股39家上市公司获得了重要股东的增持，增持金额逾45亿元。

　　上周以来，上证指数持续在3000点上方高位震荡，上周累计涨幅3.12%。本周一虽然大幅回调1.44%，仍坚守住3000点大关。两融方面，投资者交易热情持续升温，两融余额逼近9000亿元，规模创2个多月以来新高。同时，上周两融市场延续了净买入格局，净买入金额超90亿元。

　　据统计，截至4月15日，两融余额报8938.86亿元，较上一交易日下降36.54亿元。其中，融资余额报8914.78亿元，融券余额报24.07亿元。

　　随着上市公司一季度业绩披露的展开，市场热点开始转向布局一季报业绩确定性较高的成长股，据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至昨日，沪深两市已披露一季报业绩的上市公司达到90家，其中，一季度净利润增长公司家数为65家，占比72.22%。

　　【市场分析】

　　昨日，借国际油价大跌和日经指数因地震暴跌影响，A股出现回调。不过，相对于隔夜布伦特原油期货暴跌6.7%和周一日经指数盘中重挫逾4%，A股市场没有出现非理性的下跌。

　　政策托底3000点

　　虽然股指近期的大幅震荡使机构观点出现分歧，但3000点附近政策托底是市场共识。事实上，一旦大盘逼近3000点，政策面就暖风频吹。例如，注册制“延后”，战略新兴板“被删”，证监会下发有关修订券商风控指标的管理办法，实质是对券商监管的一次“松绑”。

　　管理层呵护市场，但又希望股市稳定健康发展。证监会主席刘士余4月16日在深圳召开部分机构座谈会，就促进资本市场健康发展听取市场人士的意见和建议。这是刘士余就任证监会主席以来首次与市场机构座谈。与参会机构代表有6家证券公司、2家基金公司，可见对券商机构重视之一斑。毫无疑问，对于资本市场而言，国家层面提升了股市对经济预期管理，顶层设计上管理层在下一盘很大的棋。投资者应该对未来的中国经济与股市充满信心。

　　经济层面上，国企改革、债转股、营改增、减税、深港通、供给侧改革、去产能等利好政策频出。最新的经济数据显示，一季度国内生产总值（GDP）增速6.7%，比去年四季度低了一个百分点，但比市场预期约高一个百分点。同时，工业增加值也超预期地回升到6.8%，固定资产投资及房地产投资均双双回升，加上3月份的出口也转负为正，增长10%以上，经济总体呈现见底回升的势头。

　　最新金融数据也显示，一季度信贷总额远超预期，在多项经济数据触底反弹而CPI增长低于预期的背景下，为巩固来之不易的经济好转果实，货币收紧的可能性极小，这给市场吃下了定心丸。

　　多数券商表示，一季度经济企稳已证实，二季度延续复苏。在中国经济复苏+货币政策宽松+美国加息进度放缓的环境之下，前期股指上涨幅度大带来的调整不是反弹结束，震荡洗盘后，A股有望迎来第二波机会。

　　券商谨慎看待本周行情后市看好三类投资领域

　　中信证券(600030,买入)认为，3月宏观数据引致的基本面预期改善是上周市场上涨的主要动力。另外，3月金融数据超预期，经济复苏向好，但也意味着货币政策边际或收紧。

　　对于后市，中信证券称，宏观预期改善对市场支撑效果有限。仅依赖基本面数据预期的修复难以催化市场走出趋势性行情。首先，基本面和政策的预期会此消彼长，短期的数据好转后，政策边际力度会降低；其次，需求面超预期的房地产引擎对高房价和销售回款有依赖，一线城市调控后，下半年地产投资或降温；再次，供给面由于产能的压制，投资品难以出现量价齐升的正反馈。整体来看，基本面预期改善会带来一波估值修复行情，但幅度有限，后续空间不大。

　　华泰证券(601688,买入)也认为，A股指数突破3200点难度较大。资金面上，保证金小幅增长但仍低于1.7万亿，产业资本连续六周净减持。因此，A股此处的反弹，指数突破3200点一线的难度较大；突破需货币政策进一步大幅放松，降准降息是关键。

　　开源证券也从增量资金的角度考虑，其称，市场中长期逐步向好的趋势可以预期，不过，考虑到当前市场依旧缺乏大规模的新增资金入市，市场运行节奏或将呈现“一波三折”的震荡反复的格局。

　　国联证券则认为，微观经济数据全面复苏，但此轮复苏依托于信贷支持、投资拉动的传统模式。民营投资与制造业投资仍在下滑，说明真正的经济周期并未见底，并不看好此轮复苏的持续性，可能数个季度之后经济再次向下。这是其对此轮行情始终看反弹的核心逻辑。

　　涨价主题受关注

　　投资建议方面，各家券商推荐的主题有所差异，但涨价主题被提及次数最多。平安证券认为，当前股票市场的总体环境较为稳定，股票市场整体的估值没有出现全面泡沫化的迹象，宏观经济有所企稳，部分行业的盈利有所改善，企业外延式的转型和并购仍是资本市场关注的重点。维持前期推荐的领域：第一，科技类企业，VR、无人驾驶和人工智能；第二，价格向上弹性带来的业绩改善性行业，如黏胶短纤、禽类、维生素A等；第三，新消费领域，体育、传媒、教育、文化。

　　申万宏源(000166,买入)认为，现阶段，强周期行业仍处于“信号验证”的窗口期，结合市场“债转股”、供给侧改革和区域主题催化，从一季报改善预期出发，需要精选高弹性标的，推荐煤炭、有色金属、石化、化工（维生素、轮胎涨价）。与此相关的新基建是确定性最高的投资机会。

　　华泰证券认为，信贷放量，供给侧改革加速，过剩的流动性会继续在金融资产中作大类资产配置，商品的机会更大。商品映射A股市场（涨价主题）是值得全面挖掘的大主题，基本面逻辑从对供给侧改革的预期已经扩大到供求关系的改善，价格是最核心的基本面变量。周期涨价是主线，建议关注白银、黄金、棉花、白糖、维生素等；同时关注工程机械、重卡等销量改善机会。

　　开源证券也认为，目前，市场投资机会基本以交易性与结构性的机会为主。投资者可根据自身的操作习惯从以下几个方面来把握投资机会：一是脚踏实地，寻找绝对估值处于历史低位、长期投资价值已经凸显的品种；二是跟踪行业动态，关注行业景气转暖与出现涨价迹象的板块，比如房地产、猪肉、化工等；三是具有业绩支撑的保险、券商、医药、食品饮料、铁路等，可作为防御性板块加以选择；四是波段性参与有政策、事件刺激的主题性机会，比如智能制造、节能环保、新材料、文化传媒和新能源汽车等。