多空僵持 机构操作安全第一

　　风险偏好提升缓慢

　　上周，以公募基金为代表的买方机构已经出现撤退迹象。

　　“3100点左右大家的分歧很大，我们平时和同行交流的时候也发现，有些基金经理感到很困惑，甚至很烦躁，毕竟一季度业绩差异确实比较大。”沪上某位近一年业绩较好的基金经理透露，上周把股票仓位降到六成左右。“很明显市场对3100点大关仍存在较大的心理压力，最近成交量不稳定反映出大家在当前这个位置是十分犹豫的，这些都无形中加大了回调的必要性。”

　　华南地区另一位基金经理也表示，近期将维持中性仓位，持仓主要进行均衡配置，以保障“进可攻，退可守”。“2月份加仓以来浮盈已经比较可观了，虽然目前也没有看到很明显的利空因素，但安全点总是好的，净值积累起来不容易。以安全性为前提，再来考虑收益率。我自己感觉对一季度操作还比较满意，最近这种小幅度的震荡拉锯正好给我一个休息的时间窗口，也没必要时刻追着猎物跑。”

　　今年开年A股是令人痛苦的，但在一季度的最后一个月展开绝地反击。当月，上证综指上涨11.75%，苦熬了数月的公募基金业绩集体爆发，一个月之内股票型基金（含指数基金）上涨13.67%，混合型基金上涨8.61%。进入4月后，指数陷入盘整状态，但重心仍在继续上移。

　　Wind数据显示，截至4月19日，虽然指数还未回到年初高位，但可获得数据的1499只混合型基金（A/B/C分开计算）中，已有511只基金复权单位净值回到年初水平，超过三分之一的基金成功收复失地。不少基金经理选择见好就收，保住净值的迫切心理大过乘胜追击的欲望。好买基金研究中心提供的数据显示，上周，偏股型基金仓位下降2.72个百分点，当前仓位61.10%。其中，股票型基金下降2.08个百分点，标准混合型基金下降2.80个百分点，当前仓位分别为85.37%和58.30%。公募偏股型基金均有所减仓。

　　华泰证券统计显示，最近一周，股票型和混合型公募基金净申购份额没有增加，而基金资产净值增加反映出基金获利情况较好，但基金仓位均值在4月初上升后，于上周开始下降，反映机构资金对前期反弹行情的获利进行了结。从市场其他资金面情况来看，个人投资者方面，新增投资者数量较前期下降，同时期末持仓投资者占比持续下降，个人投资者交易活跃度较前期下降，一定程度上也反映了场内资金获利了结。同时，产业资本已经连续6周净减持，未来两周限售股解禁压力大于4月前两周。在上周指数上行背景下，融资交易规模也有所下降，显示风险偏好偏弱。

　　从新基金发行情况看，近期新基金募集规模有所增加，但首募规模居前的仍是各种保本基金。虽然已有偏股风格基金开始募集，但结募时间相对较长，说明投资者风险偏好提升依然缓慢。