下周最具爆发力六大牛股名单

　　艾华集团:业绩稳健增长,看好成为世界一流品牌

　　事件:公司公布2015年报:营收13.09亿元,同比增长11.47%;归属母公司净利润2.26亿元,同比增长25.14%;每10股派发现金7元(含税),分红共计2.1亿元,占公司15年净利润93%。

　　业绩稳健增长,极高分红比例。15年公司业绩实现稳定增长,营业收入13.09元,同比增长11.47%;归属母公司净利润2.26亿元,同比增长25.14%;扣非后归属母公司净利润2.17亿元,同比增长19.39%。分产品来看,铝电解电容器实现收入12.82亿元,同比增长11.63%;铝箔实现收入2348万元,同比增长28.73%。公司净利润增长一方面来自于主业增长,另一方面来自于公司15年10月获得高新技术企业资格带来的税率降低(15%的企业所得税,截止到2017年12月31日),税率降低贡献15年净利润增长近30%左右。另外,公司本次采用极高比例的现金分红,远超市场预计。公司每10股派送红利7元(含税),分红股利2.1亿元,占公司15年归属母公司净利润的93%。

　　布局全产业链提升盈利能力,有望冲击全球前三。公司拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+专用设备+铝电解电容器”全产业链的核心技术和产能,提升协同效用和降低成本,同时也实现核心原材料自主可控。公司13-15年毛利率为32.6%、35.2%和35.2%,领先于国内竞争对手近10个点左右。从全球来看,15年公司在全球的市场份额排名第六(4.7%),第五名韩国企业(5.3%),1-4名都是日本企业(1-4名市占率分别为20.5%、16.4%、11.7%和7.4%)。公司能够提供具有性价比的全球一流品质产品,同时公司在成本端和市场端都具有天然优势,我们看好公司未来冲击全球前三。

　　行业内生增长、细分市场开阔和进口替代为公司提供广阔成长动力。根据Paumano PublicationsInc.公司2013年发布的报告《AluminumElectrolytic Capacitors:World Markets,Technologies &Opportunities》,2013-2018年全球铝电解电容器的市场需求量将从1030亿只增长至1350亿只;2013-2018年全球铝电解电容器市场规模将从39.26亿美元增长至48.93亿美元,年均复合增速4.5%,保持平稳增长态势。公司的增长动力主要来自于:(1)行业本身的内生需求增长;(2)开拓细分市场。除了节能照明、消费电子、家用电器、工业等领域,公司产品还可以广泛应用于汽车电子、新能源汽车、高铁、航空和军事装备等领域。(3)进口替代。在提供全球一流品质的同时,公司在成本及服务响应有明显优势,大有替代日系电容趋势。

　　盈利预测和投资评级。我们预计公司16-17年营业收入分别为15.70和19.63亿元,净利润为2.72和3.52亿元,对应摊薄后EPS分别为0.91和1.17元。我们认为公司经营稳健,成长空间广阔,目前股价对应16-17年PE为31.8和24.7倍,给予“推荐”评级。

　　风险提示:经济不景气导致消费和工业需求下滑。（财富证券　何晨　彭志明）