本轮经济回暖能持续多久？外资行这么看

　　中国一季度信贷激增刺激宏观经济数据明显转好。但英国《每日电讯报》报道，近期不少外资行纷纷向客户发出警告称，中国这轮信贷拉动的经济繁荣已接近顶峰，预期增长势头在夏季末转向。

　　今年中国一季度新增贷款达到4.6万亿元，社会融资规模也同比例扩大，增量为6.59万亿元，比去年同期多1.93万亿元。

　　摩根士丹利评论称，中国一季度创纪录的信贷增长将支持经济再继续增长一段时间，但为避免地产投机产生过多泡沫，中国政府已经在实施地产限购措施。随着政策刺激效果减弱，三至四个月之后，将看到中国经济增速放缓。

　　资本经济公司的预测更为缓和一些。其指出，每次信贷激增通常能支撑六至九个月的经济增长。暗示了经济回暖将在秋末告终。

　　法国兴业银行经济学家Wei Yao指出，一季度地产市场信贷同比激增58%至7.5万亿元，还从未见过如此大的政策杠杆。她指出，这和2009年的四万亿刺激政策显示出惊人的相似性，“这就是旧模式下的信贷支撑的投资拉动型经济。刺激的结果就是高通胀、资产泡沫和产能过剩。我们认为，此次经济复苏不会持续太久。”

　　3月数据显示，一线城市房价上涨势头不减，部分二线城市房价涨幅亦显惊人。海通证券首席经济学家李迅雷指出，房地产开发投资从去年1%的增速大幅反弹至6.2%，在固定资产投资总额中占比提高到20%。

　　野村证券中国首席经济学家赵扬称，在断断续续的短期繁荣中，地产投资变得更不稳定。结构性问题和金融失衡持续恶化。我们认为债务支撑的经济增长不是可持续的。野村股票策略师Wendy Liu和Vicky Fung警告投资者小心，市场将在2016年中达到分水岭，我们建议投资者撤出部分资金。

　　令人担忧的是，信贷激增的同时，还伴随信用市场违约频发，信用风险爆发路径已从民企行至央企。在中铁物资成为首个债券申请暂停交易的央企公司后，截至4月12日，月初以来有至少共计178亿的18只债券取消发行。品种涵盖中票、短融、超短融债券。而上月448亿元的取消发债规模为去年同期3倍。

　　朗伯德街研究公司的Michelle Lam称：“未来两个季度，决策者或放弃改革，转向继续求诸于投资刺激。但决策者在债务积累上追求增速的路还能走多久呢？”

　　近期，索罗斯继1月之后再谈中国经济，与上次的“经济硬着陆”不同，这次索罗斯将重点放在中国的高债务问题上。

　　他在纽约的亚洲协会活动上表示，中国正在发生的一些事情“非常类似于2007-08年通过大量信贷增长而推动经济增长的美国”，索罗斯指出，“中国随后将进入一个拐点，这将超出所有人的预期。”