5月上旬大盘迎来反弹 三类酒企值得关注（股）

　　5月上旬大盘迎来反弹关注成长和周期板块机会

　　一季度的经济数据企稳回升，并没有为A股带来好运，从4月下旬开始，A股由上涨通道步入下滑通道，尤其是4月20日的大跌，更是引起了一片恐慌。这说明，短期经济数据好转很难再成为推动市场上行的力量，而市场开始对流动性潜在负面因素变得非常敏感。在市场看来，现在A股已经结束了其躁动期，开始进入一段弱势震荡为主的冷清时节。那么现在问题是，这一震荡会持续多久？

　　5月上旬迎来一轮反弹

　　当前股市运行的核心逻辑仍是流动性边际变化引发的风险偏好的变化。目前，汇率方面制约逐渐接触，短期无贬值之忧。从货币政策来看，利率水平在接下来一个季度，在经济复苏前期，央行还是以公开市场操作为主，利率水平走高概率较小。另外，上市公司盈利能力开始回复，估值水平大概率将在二季度开始出现恢复性抬升。

　　中泰证券指出，在日欧经济体继续量宽预期，通胀制约货币政策预期差，国内流动性继续扩张，经济阶段性企稳情况下，风险偏好在市场筑底阶段有望逐渐提升，二季度A股有望呈现震荡上行的。

　　国金证券(600109)策略分析师李立峰认为当前市场存量博弈行情特征明显，两市成交量维持在底量水平，随着国内政策阶段性偏暖显现，指数下跌伴随着做空力量的释放之后，预计市场在4月底至5月中上旬会迎来一轮反弹，但反弹幅度有限。

　　成长股将卷土重来

　　近期，随着大宗商品市场的火爆，A股煤炭、钢铁等周期性板块迎来爆炒，在逆势中走出了上扬行情。接下来，5月哪些板块将有望领涨A股呢？

　　中泰证券认为，从股票市场风格角度上看，成长先行，周期将会进入第二波机会。流动性边际性变化及经济基本面回升之间的博弈，决定了蓝筹与成长股之间风格转换。短期全球流动性扩张，国内经济企稳，风险偏好上行阶段，成长性行业将迎来投资良机，建议关注TMT、军工等行业投资机会。在实体经济出现产成品库存回补阶段，周期性行业将迎来第二波投资机会。一方面，周期股弹性较大，对于流动性行情难以把握，另一方面经济进入主动补库存周期，持续性通常较为持久，对于周期股行情延续提供支撑。

　　李立峰也推荐了成长和周期性两大机会，具体行业配置方面，兼顾成长与周期，首推“券商、白酒”，主题方面，推荐“受益于供给侧改革（建材、钢铁、有色、煤炭等）、特斯拉产业链、无人驾驶、人工智能、国企改革”等。

　　机会：白酒

　　推荐理由：15家上市酒企业绩增长，业绩翻番的高达3家，为酒鬼酒、*ST水井和*ST黄台。

　　盈利重回上升通道 三类酒企值得关注

　　在经历了2013年、2014年的白酒行业调整后，酒企终于走出了困境，2015年酒企开始重新回到盈利通道。

　　目前A股共有18家白酒上市公司。万德数据统计显示，截止到4月28日，除迎驾贡酒(603198)外，其余17家酒企均披露了年报，其中仅有2家业绩出现下滑，分别为金种子酒(600199)和沱牌舍得(600702)，其余15家业绩均出现了增长，而且业绩翻番的高达3家，分别为酒鬼酒、*ST水井和*ST黄台，这3家均在2015年成功实现扭亏为盈。酒鬼酒2015年实现营业收入60122.45万元，同比增长54.76%；实现归属于上市公司股东的净利润为8856.96万元，同比增长190.9%。

　　一线白酒2015年均实现了增长。贵州茅台(600519)去年实现净利润155.03亿元，同比增长0.9986%；五粮液(000858)实现净利润61.76亿元，同比增长5.85%；泸州老窖(000568)实现净利润14.73亿元，同比增长67.42%。

　　除了2015年业绩表现抢眼外，今年一季度酒企的业绩也十分抢眼。已公布一季报的13家酒企中，除顺鑫农业(000860)业绩出现小幅下滑外，其余12家酒企的业绩均出现了增长，而且增幅最大的为沱牌舍得。今年第一季度沱牌舍得实现营业收入4.26亿元，同比增长35.35%；实现归属于上市公司股东的净利润为1217.8万元，同比增长178.57%。

　　申万宏源(000166)证券十分看好白酒股的投资价值，其指出：首先，在预期通胀的宏观背景下，食品饮料中的抗通胀品种就是白酒，尤其中高端白酒，目前茅台(600519)团购价870元左右，根据草根调研，2014年、2013年、2012年的茅台酒，价格在980、1060、1150元，具有稳定的保值增值属性；第二，一季报将印证和强化行业复苏判断，行业调整时间已有3年，三公消费、库存问题、价格问题都已解决，相比食品饮料其他主要千亿规模的子行业，白酒的趋势依然最明朗；第三，预计一季报很多优质白酒股会超预期，季报后市场对下半年和明年的预期会上调，加上分红率提高，使估值更具吸引力。

　　就投资机会而言，中泰证券认为，二季度白酒股有望继续获得超额收益，具有鲜明特征的白酒股最为受益。从历史表现来看，在飞天茅台一批价上行背景下，一二线白酒涨幅普遍较高。结合一季度白酒企业表现，二季度重点推荐一线白酒和渠道能力优秀、体制改善显著的二线白酒。具体可以关注三类：一是品牌力最强，贵州茅台、五粮液；二是渠道力，洋河股份(002304)和古井贡酒(000596)；三是改善力度突出，泸州老窖和沱牌舍得。

　　潜力股精选

　　五粮液（000858）：并购预期强烈

　　五粮液2015年实现营业收入216.59亿元，同比增长3.08%；实现净利润61.76亿元，同比增长5.85%。2015年期末，公司预收款项达到19.94亿元，较期初增长1.32倍；期末，公司应收票据达到86.65亿元，较期初增长17.59%。同期，公司的经营现金流达到66.91亿元，同比大幅增加。现金指标反映了公司渠道库存去化较为彻底，经销商在补贴减少后仍然看好五粮液后市及其代理权。中投证券指出，公司并购意愿强烈，也有成功操作先例，更有雄厚资金和实力支撑。预计公司未来资本操作的重心会放在销售规模10亿以上的优质并购。未来营业收入和利润的增厚，以及并购协同的效果值得期待。

　　洋河股份（002304）：微分子酒2015年试销额2亿

　　洋河股份2015年实现营业收入160.52亿元，同比增长9.41%，实现净利润53.65亿元，同比增长19.03%。一季度营收68.43亿元，增长9.32%；净利润24.56亿元，增长10.28%。洋河为保障持续快速发展提出“三件半事情”：以健康和体验为核心的技术革命、以互联网为核心的商业模式创新、以资本为手段的产业并购和资产整合，以及公司内部机制体制创新。中泰证券指出，公司战略思路领先，已在通过产品创新、商业模式变革和资本运作等方式，提前布局创新业务。以健康和体验为核心的技术革命的代表作微分子酒，定位清晰，市场反映较好，2015年试销实现2亿销售额，公司暂时不急于放量，长期值得期待。

　　泸州老窖（000568）：中期股价弹性最大

　　泸州老窖2015年实现营收69亿元，增长28.29%；净利润14.73亿元，大幅增长67.42%。国窖1573自2014年9月宣布零售价降至779元/瓶以来，市场销售开始逐步回暖，估计2015年销量已经实现同比翻倍增长，预计2016年国窖1573仍将保持约40%的增长速度。根据草根调研，2016年春节期间国窖1573已完成2016年任务的35-40%，完成全年目标压力不大。申万宏源指出，茅台一批价节前到870-880元，节后在850元左右；五粮液春糖期间提高出厂价20元并取消30元补贴，出厂价达到679元，一批价630-640元，两家龙头均实现“量价齐升”。在高端酒复苏的背景下，同为第一阵营的泸州老窖中期弹性最大。