3000点将成为“地平线” 九大理由坚定看好A股市场发展前景

　　4月份A股市场整体呈现区间震荡态势，在冲高3100点未果后一度出现杀跌走势。但随着成交量的迅速萎缩，市场主要做空力量出现衰竭迹象，而多头力量则在不断累积壮大。我们认为，目前基本面上有九大利多因素将助推A股市场后市向好。

　　九大利多因素助推市场向好

　　第一，经济数据好转　　

　　从实际情况来看，2016年一季度中国经济增长有着超预期表现。

　　2016年一季度宏观经济同比增速为6.7%，尤其在3月份，各项经济数据都有明显好转。其中，3月份规模以上企业工业增加值累计同比增长5.8%，环比上升0.4%；3月工业企业收入累计同比增长2.4%，利润累计同比增长7.4%，环比分别上升1.4%和2.6%；3月固定资产投资累计同比增长10.7%，房地产开发投资累计同比增长6.2%，环比分别上升0.5%和3.2%；3月国内汽车销量同比增长8.76%，是近三年春节后汽车销售表现最好的月份，说明耐用品消费形势正在改善；3月国内出口金额同比增长11.5%，是近八个月以来的首次正增长，而3月进出口总额同比增长8.6%，是近十二个月以来的首次正增长。

　　我们认为，我国宏观经济增长的超预期表现将改善上市公司的业绩增长预期，有利于上市公司股价走强，有利于做多力量积聚，有利于股市向好。

　　第二，货币政策保持宽松　　

　　自2015年6月沪指从5178点调整以来，央行先后进行了三次降息，短期存款基准利率下调至目前的1.50%，贷款利率则调整至4.75%。而为了避免跨境短期资金流动对利率政策的影响，自美联储于2015年12月加息以来，我国央行货币政策更倾向于量化宽松。

　　2016年2月29日央行再度下调存款准备金率0.5个百分点，其中，中小型存款类金融机构存准率下调至15%，大型存款类金融机构存准率下调至17%；2016年一季度央行在公开市场操作上净投放货币3100亿元，是最近六个季度的最高水平；2016年以来央行实施中期借贷便利(MLF)规模大幅增长，其中，1月新增8625亿元，2月新增1630亿元，4月新增2670亿元。受益于央行宽松货币政策，2016年前三个月金融机构新增人民币贷款规模达到46100亿元，同期社会融资规模则达到65900亿元。

　　同时，社会融资成本处于较低水平。2016年4月25日中债企业债1年、3年、5年、10年到期收益率分别为3.0536%、3.6256%、3.7428%、4.1134%，同比分别下降24.70%、17.10%、15.76%和13.93%，显示流动性成本整体回落。此外，7天SHIBOR利率为2.341%，余额宝收益下跌至2.461%。

　　我们认为，金融市场流动性充裕、实际利率水平下行，有利于金融资产价格上涨，有利于股市行情向好。

　　第三，积极财政政策带来企业盈利改善　　

　　2015年国家公共财政支出规模同比增长15.89%，其中，中央财政支出同比增长13.20%，地方财政支出同比增长16.37%。在财政支出保持较高增长的同时，税收收入增长则有显著回落。2015年全国税收收入增幅同比下降至4.81%，其中，营业税加增值税合计增幅同比下降至3.68%，2015年的税收收入增长速度是近20多年来的最慢增速。

　　2016年的政府工作报告提出安排财政赤字2.18万亿元，较2015年增加5600亿元，赤字率提高到3%。其中，中央财政赤字1.4万亿元，地方财政赤字7800亿元。报告还提出全面实施营改增，从2016年5月1日起将试点范围扩大到建筑业、房地产业、金融业、生活服务业，并将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围，确保所有行业税负只减不增。此外，还将取消违规设立的政府性基金，停征和归并一批政府性基金，扩大水利建设基金等免征范围，将18项行政事业性收费的免征范围从小微企业扩大到所有企业和个人。国家税务总局表示，2016年营改增的全面推开将为企业减税5000亿元。

　　我们认为，税费减少可以让企业在不改变资产负债比例的情况下直接提高盈利能力，有利于上市公司股价上涨。

　　第四，直接融资比例将进一步提升　　

　　企业进行直接融资与间接融资的最大区别是，实施直接融资的企业的运营状况要接受社会监督，而实施间接融资的企业的运营状况则有相应的金融机构进行跟踪。因此，实施直接融资的企业所受到的各方面的监管压力要大很多。一般来说，逆境中成长的优秀企业会获得更多的社会认同，也就更愿意实施直接融资。

　　2012年美国直接融资占比为88%，而2015年我国直接融资占比为24%，其中股票类融资占比仅有4.90%。显然我国直接融资比例仍有望进一步提升，资本市场的规模也仍有较大的增长空间。

　　我们认为，随着未来更多的优秀企业在A股市场上市，有利于股市长期繁荣，有利于提升市场整体估值水平。