1月12日重大财经新闻一览表

　　首只期权产品推出在即 蓝筹估值再获提振

　　上周末，证监会发布（财苑）《股票期权交易试点管理办法》及《证券期货经营机构参与股票期权交易试点指引》，并自公布之日起施行。证监会新闻发言人邓舸还表示，证监会已批准上交所开展股票期权交易试点，试点范围为上证50ETF期权，上市时间为2月9日。

　　丰富交易

　　期权交易试点的确定，也意味着中国资本市场的期权元年即将开启，而已经展开的金融改革进程也向前迈出了重要一步。

　　长期以来，A股市场投机氛围浓厚，投资者在行情看涨时往往蜂拥而入，行情看跌时则夺路而逃，导致股价大幅动荡。2010年推出的融资融券虽然在一定程度上改变了市场的交易机制，使得多年的单边市走向了双边市，但由于受券源不足等条件限制，融资融券这把“双刃剑”实际上在更多时候凸显的是其助涨的一面。例如，在本轮行情中，沪深两市的融资余额短期内曾突破1万亿元，而融券余额仍然难以见长。

　　股票期权由于涉及的是股票权利的买卖，因此也被市场人士看成是完善双边市场的一项重要举措。分析人士认为，股票期权交易的推出，将促进市场从线性交易向非线性立体交易转变，同时期权本身具有的价格发现功能也将促使现货价格和波动率回归合理水平。具体而言，价值投资者可以买入或卖出相对应或者相近的股票期权进行套期保值，以避免股票下跌而带来的损失，即锁定投资收益，规避风险。而这样的操作，最终也有利于降低股价波动，有助于市场平稳运行。

　　股市由此开启震荡模式

　　对于2015年的股市，尽管投资者普遍抱有很高预期，但不可否认的是，第一周的交易情况说明，很多人感到有点难以适应。

　　这主要表现在两方面：一是大盘蓝筹股一骑绝尘、持续领涨的局面有所改变，出现了较为明显的板块轮动，这就对热点的把握带来了挑战；二是延续了较长时间的股指单边上涨的态势，被“忽上忽下”的行情所取代，高仓位加杠杆的赢利模式遭遇不小风险。归纳起来就是一句话：股市进入了震荡模式，不那么好操作了。

　　震荡初见端倪

　　在这里，上周五的市场尤其有分析价值。盘中一度形成了以金融板块为代表的大盘蓝筹股直线拉升的行情。与此同时，原本走势尚好的中小市值品种则集体下挫，从而使得前几天出现过的大盘蓝筹股滞涨，而中小市值股票补涨的局面有所反复。但就在股指为大盘蓝筹股推动，突破了3400点大关后，却意外地开始跳水，在很短的时间内下滑137点。

　　在这里，投资者发现市场两个特征：首先是在经过一个阶段的大幅度上涨以后，由于大盘蓝筹股已经形成了巨大的获利盘，其筹码在一定程度上开始松动。虽然还没有人敢大规模做空，但追涨的买盘已大幅度减少，以致成交金额难以继续放大。这就意味着，市场有可能出现系统调整；其次，部分资金开始关注在近一个多月时间内逆势下跌的中小市值股票，并且有了相应的逢低吸纳动作。这也使得该板块在进入2015年以后，走势露出转强态势。当然，从整个盘面来看，股市仍然有着继续走高的基础。与此同时，市场格局也将逐渐趋于均衡。无论是大盘蓝筹股，还是具有良好成长性的中小市值股票，都将表现出相应的投资机会。当然，这里的前提是市场需要充分整理。

　　申银万国：不动如山 龙头为上

　　刚刚过去的一周是2015年首个完整交易周，全球主要市场纷纷从元旦假期中回归。本周五起，有22只新股将进行网下发行，港交所亦于本周六测试沪港通渠道下的A股沽空功能。申银万国研究团队指出：“市场上涨节奏将如期放缓，现阶段需要居安思危关注风险因素；同时，今年春季的A股市场躁动可期，建议投资者不动如山，龙头为上。”

　　目前，市场普遍相信国家需要股市兴旺来承担降杠杆、促改革、利创新的大方向，居民的大类资产配置的大趋势没有变化，股票市场的资金仍有巨大的黏性，行情的大格局未发生变化。申银万国研究团队表示：“行情的大格局没有发生变化，年初流动性支撑下春季躁动仍可期待。”

　　在申银万国研究团队看来，此轮春季躁动可期的背后主要折射两个方面的原因。首先，从去年12月份采购经理指数（PMI）等先行指标推测2015年1月公布的经济数据依然欠佳，对货币政策宽松的预期会有利于支撑市场；其次，去年年底大量财政存款下放、银行在今年一季度倾向于加速信贷投放，年初实际流动性环境将维持宽松，市场有望延续去年年末的市场惯性，春季躁动可期。此外，从证券化率与市值占广义货币（M2）的比重来看，中长期市场仍有巨大的上升空间。

　　即便在行情大格局没有发生变化的情况下，申银万国研究团队依然表示，此轮行情下，需要居安思危，关注以下几大潜在的风险，它们将导致市场上涨节奏如期放缓。首先，短期上涨过快导致监管风险以及保险等增量资金入市时点推后；第二，注册制推进下，股票供给的不确定性加大，包括新股发行和限售股解禁；第三，信用风险的暴露导致流动性收紧和风险偏好下行；第四，市场乐观的改革预期与渐进的改革进程之间产生偏差，导致市场阶段性调整风险；第五，预计到今年二季度，传统投资框架中的“4月决断时刻”到来，或会出现地产销售回暖无法转换为投资的企稳回升。