1月20日重大财经新闻一览表

　　规范两融疯牛低头 市场分歧加剧

　　受监管层出手规范券商两融和银行委托贷款业务等多重利空影响，A股昨日出现“5·30式暴跌”。上证综指盘中大跌逾8%，一度失守3100点大关，收报3116.35点，跌幅7.70%，创出六年半以来的单日最大跌幅。两市合计成交7013亿元，较前一交易日小幅放大。

　　指数调节奏

　　资金调结构

　　从盘面看，昨日二八跷跷板效应尤为突出，主板指数大幅低开杀跌，而中小板指及创业板指则低开高走逆市上行。昨日早盘，中小板指创出5950.86点的反弹新高，创业板指创出1691.14点的历史新高。但午后泥沙俱下，股指期货多个合约跌停，中小创股应声回落，中小板指及创业板指收盘分别下跌2.50%及0.58%。

　　此次监管层给“疯牛”降温，股指走势虽与“5·30”如出一辙，但盘面上有很大的差别。昨日市场并未出现千股跌停的普跌局面，恐慌情绪主要集中在融资余额高企的大盘股上。分板块看，券商、保险、银行等金融股昨日几乎全线跌停，这在历史上也属罕见；房地产、煤炭、电力等权重板块跌幅居前，大盘股大面积跌停。反观概念板块，互联网、医疗保健、智能医疗等逆市翻红，信息安全、在线教育、电商概念等微跌，表现远超大盘。

　　别被自媒体“牛市终结论”扰乱心神

　　昨日，A股市场暴跌——期指主力合约首次收盘跌停；上证综指跌7.7%，创下7年多来最大单日跌幅。对于引发暴跌的原因，分析不一而足。而看一下股市暴跌形成过程中资讯尤其是自媒体信息的发酵，或许更有意思。

　　上周五晚，证监会宣布对融资类业务违规的12家券商采取监管措施，并对其中3家暂停新开融资融券信用账户3个月。消息发布后，财经媒体、证券分析师、财经类自媒体等的解读主要是集中在券商行业的利空。

　　到了上周六，开始有微博、微信号出于权重股融资盘众多以及清查融资违规后部分头寸可能减仓的角度，谈论对大盘的影响。

　　到了上周日，开盘前一天，微信特别是微博上大量出现“下周股市会否重现‘5·30’”、“周一开盘暴跌已经形成了基本共识？”等资讯，由少数财经媒体公众号发起的内容经过多轮恐慌传播后，形成大面积转发，并不断扩大负面解读，利空性质由券商等板块风险人为扩大为系统性风险。

　　本周一早盘，跌停个股50余只。随着各种开盘播报，“牛市终结”、“中期见顶”等各种议论和资讯纷至沓来，系统性风险继续被放大，在微博上几乎被刷屏。

　　杠杆资金出逃 两融标的股风险凸显

　　上证指数从去年7月连续上涨至今，涨幅累计超过70%，期间鲜有像样调整。昨日沪指大跌7.70%，创7年来最大单日跌幅，诱因来自政策调控等“黑天鹅”事件的共振效应，盘面突出特征是杠杆资金全面杀跌。

　　两融标的股主导跌停

　　数据显示，两融标的股主导昨日大跌。在154只收盘跌停非ST股中，117只为两融标的股，占比达76%。

　　两融余额高和累计涨幅大的两类标的成为昨日跌停股重灾区。首先，两融余额最高的前20只标的股全部跌停。中信证券以331.77亿元居沪深两市两融余额之最，中国平安、海通证券分别以317.55、147.94亿元居融余额第二、第三位；昨日，中信证券、海通证券均一字跌停。此外跌停的还有民生银行、浦发银行、中国银行等银行股，以及多次在股指上攻中担当先锋的中国石化、被研究员普遍看好的地产龙头万科、国企改革和一带一路龙头国投电力和中国铁建等个股，这些品种的两融余额一直稳居两市前30位。可见，跌停的主要力量来自累计融资买入多的个券。

　　其次，前期累计涨幅大的融资标的股大面积跌停。去年7月1日至今累计涨幅最大的前十只个股中，除东方财富停牌外，中国交建、国元证券、华泰证券、光大证券、中国中铁等均报收跌停。而累计涨幅超100%的个股，六成跌停。昨日抗跌的品种是以成飞集成为代表的前期超跌品种，多为前期弱势股。

　　股市大幅调整宽松货币政策顾忌减轻

　　昨日股市暴跌，究其原因与证监会重拳规范融资融券业务、中信证券大股东“精准”减持等事件有关。而从管理层意图来看，引导资金“脱虚向实”或是背后最核心的关键词。分析人士认为，昨日市场大跌，为央行货币政策腾出了更大空间，春节之前重启公开市场逆回购操作的概率大增。

　　国盛证券首席经济学家、研究所所长周明剑接受证券时报记者采访时表示，具体来看，证监会这一针对“两融”的政策并不算严厉，高高举起轻轻放下，目的在于防止违规资金进入股市。同时，这对于央行货币政策基调没有实质性影响，降息与降准在春节之后就有望出台。

　　据银行机构交易员透露，昨日股市大幅下挫之后，债券市场并未呈现明显的“跷跷板效应”，早盘收益率略有下行，但午后悉数回吐，显示资金从股市转战债市的动力并不足，后市分歧较大。

　　但从市场的货币政策预期来看，有不少券商研究人士认为，证监会两融政策以及银监会委托贷款管理办法征求意见稿的出炉，可能为央行适度宽松的货币政策打开了空间。中信证券研究报告指出，当前中国经济迫切需要降低社会融资成本，此次刺激股市泡沫的举动，客观上将减少宽松货币政策实施的顾忌。

　　政策面支持A股螺旋式上涨

　　受证监会、银监会消息影响，昨日两市股指断崖式下跌，不少分析认为政策因素是大跌的主因。

　　银监会出台 《商业银行委托贷款管理办法（征求意见稿）》，对银行委托贷款的资金来源及用途作出了严格限制，明确商业银行对委托贷款不承担信用风险，禁止将银行授信资金作为委托贷款资金来源。证监会则对证券公司融资融券类业务检查中违规的公司进行了处罚，12家券商的两融业务被证监会责令进行不同程度的整改措施。

　　银监会、证监会同时出手，反映了监管层对天量杠杆资金的担忧。为了保护投资者权益，监管层急令券商上报风险实况。中证登下发通知，质押新规将众多债基企业债挡在质押资格门外。银监会的新规如果严格执行不仅会规范地方政府融资平台，同时也堵住了资金绕道进入A股市场的重要通道。长期来看，有利A股长远健康发展。

　　另一方面，前期行情的上涨本就有通过股市解决社会融资问题的预期在内，而如此快速地上涨透支了行情，阻碍了后市的融资进程。加上许多社会实业资金被吸引入市，这可以说是与解决中小企业融资难的政策精神不符。

　　面对暴跌行情，投资者不宜盲目恐慌，因为监管层规范市场，并不等于A股市场会重新回归持续低迷的熊市。只有股市走慢牛，吸引长期资金入市，推动直接融资持续有序进行，从而使企业融资成本不断下降，才能完成时代赋予资本市场服务于经济改革转型的历史使命。