1月19日重大财经新闻一览表

　　1、牛市基础未变　等待休整之后再出发

　　当市场憧憬着上证指数将一举冲破2009年的高点3478点、走出一波波澜壮阔的牛市时，16日证监会突放融资融券黑天鹅，通报中信证券、海通证券、国泰君安存在到期合约展期问题，被暂停新开融资融券账户三个月。招商证券、安信证券、中投证券、民生证券和广州证券被点名批评，责令改正。新开两融账户的资产规模恢复到50万以上。

　　记得我们在前期的本栏目中分析过，“这轮行情是由流动性驱动的”，“市场行情到头部的信号主要来自于监管层对这一循环的打破，如增量的钱入A股受阻或官媒大力度地提示风险，或海外的风险等。”周末的黑天鹅部分限制了新增资金的流入，再考虑这波行情涨幅较大，心理影响或更甚。

　　市场短期或存在调整，可适当降低仓位，但改革趋动的长期牛市基础仍未变，等待休整后再次上攻的机会。板块上，地产在经济下行压力下政策利好较多，可关注；医药、食品饮料等防御类股票相对表现将较好。题材方面，多关注国企改革、京津冀、高送转、年报增长较好的个股。

　　2、杠杆风险如期而至 “安全港”在哪？

　　中证资讯1月11日首次强烈表达了对杠杆牛市风险的担忧，目前来看正在兑现。从监管层及大股东动向来看，本周银监会发布委托贷款政策意见稿以及证监会暂停违规券商融资业务，以及中信集团减持中信证券，短期对市场尤其是融资买入占比高的板块需要保持谨慎，建议继续降低整体仓位。

　　我们认为，理性可能会迟到，但不会缺席。尽管本周A股继续跑赢港股 ，AH股 溢价指数创新高，但A股相对H股的高溢价率难以长期持续。操作上，我们认为，若中小盘成长股泥沙俱下，投资者可在降低整体仓位的同时，趁机逐步建仓优质成长股。我们重申业绩的确定性在A股估值中将占据更大的比重，大多落在包括医药、食品、服务等大消费类；对于看好大盘蓝筹的投资者，我们仍建议关注港股，或者在内地交易所购入H股、港股ETF基金。自1月11日首次提示关注H股、港股ETF基金以来，涨幅均超过3%。

　　3、监管层收紧融资紧箍咒 快牛有望转慢牛

　　证监会16日宣布对中信等三家券商采取暂停新开融资融券账户3个月的行政监管措施。证监会还要求券商进一步强化投资者适当性管理，不得向证券资产低于50万元的客户融资融券。

　　点评：多数研究机构认为，证监会收紧融资紧箍咒旨在降温股市，期望股指从快牛切换至慢牛，市场有望从此前的过于亢奋逐步向理性回归。由于叠加中信证券大股东巨额减持利空，直接受到政策打压的券商股短期调整不可避免。此外，在年报披露压力之下，一些前期靠融资资金推动的绩差股也将面临较大调整压力。不过，中国财富配置向股票大类资产转移的大趋势没有发生变化，那些成长性与估值匹配的上市公司还是会受到长期资金青睐。

　　4、短期震荡难撼长牛雄心

　　上周指数缩量收阳，至此，大盘持续逼空，周线走出八连阳，兵临2009年3478高点城下，震荡在所难免。新年伊始，IPO发行加速，肖钢称注册制改革是2015年资本市场头等大事，近日证监会又对任性的融资融券加以规范约束，行情缩量，市场畏高，动摇之心再起。

　　风物长宜放眼量，短期震荡不改长牛趋势。每当盘面剧烈震荡，形似岌岌可危之时，市场总期盼央妈放水，呼吁政策护盘。A股市场沉疴多年，以致一有风吹草动，即如惊弓之鸟，往往须主力祭起能拉动股指的超级蓝筹大旗，以坚定持股信心。中国经济转型的动力已不可阻挡，当前的国企改革、一带一路 都是国家意志体现，这是启动资本市场的牛市根基。金融改革是本轮国企改革的先锋，我们看到，券商股上涨之后，已沉寂一月有余，期间市场主角被高铁 基建替代，接着保险股粉墨登场，而银行股一直在其中插科打诨，互联网金融 也有再起之势。未来的金融创新等利好还会接踵而至，股价经过短期风险释放整固之后，券商股或能东山再起卷土重来，目前的规范融资融券等微波轻浪，或许恰好是介入的良机。

　　时近春节，A股年底的固定节目，如高送转、喝酒吃药、农业股等板块异彩纷呈，投资者坚定信心坚强意志，一定能淘得真金，年年有余。

　　【要闻聚焦】

　　1、证监会通报12家券商两融业务违规

　　中国证监会日前通报了2014年第四季度对45家证券公司的融资类业务进行为期2周现场检查的情况，指出：从检查结果看，目前证券公司融资融券等融资类业务总体运行平稳，风险相对可控，未发现重大违法违规行为。但检查发现，部分公司存在违规为到期融资融券合约展期、向不符合条件的客户融资融券、未按规定及时处分客户担保物、违规为客户与客户之间融资提供便利等问题。此外，个别证券公司还存在整改不到位、受过处理仍未改正甚至出现新的违规等问题。

　　证监会决定对相关公司进行处理：其中，3家公司存在违规为到期融资融券合约展期问题，受过处理仍未改正，且涉及客户数量较多，对这3家公司采取暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施；1家公司存在向不符合条件的客户融资融券问题，并且受过处理仍未改正，1家公司存在向不符合条件的客户融资融券、违规为到期融资融券合约展期问题，且涉及客户数量较多，对这2家公司采取责令限期改正的行政监管措施；另外，还对另2家公司采取责令增加内部合规检查次数的行政监管措施；对5家公司存在向不符合条件的客户融资融券问题，以及及存在违规为到期融资融券合约展期问题，采取警示的行政监管措施。

　　点评：融资融券业务是具有杠杆特征的信用交易业务，风险较高，因此应当严格监管。上述措施虽然对券商的整体融资融券业务不会产生根本的影响，但鉴于被暂停该业务的三家券商在业内影响较大，加之其它还有9家券商受到其它处理，因此短期应会对相关券商甚至大盘产生一定的影响。

　　2、大宗商品有望迎来喘息之机

　　2014年，大宗商品市场压力沉重。从国际市场来看，粮食、矿石、金属、石油、橡胶等重要大宗商品价格普遍深幅跌落，致使覆盖22种基础商品的彭博大宗商品指数2014年跌幅超过10%，创下五年新低。进入新的一年之后，大宗商品跌势未见改观。

　　我们认为，虽然目前全球市场需求未见明显好转，但2014年的大幅下跌不排除已透支了2015年部分回归份额，加之美元指数已连续7个月走高，存在阶段性筑顶回落的可能性，大宗商品或酝酿超跌回升。

　　关注品种上，以国内情况为例，受益于高端制造业、核电、汽车轻量化的发展加速，大型矿山关闭导致锌精矿供给收缩，印尼禁矿令导致镍供给短缺等因素影响，可重点关注钛锆铝锌镍等相关概念股。

　　3、国家电网今年计划投资4202亿 特高压建设进入快车道

　　国家电网公司在近日召开的2015年工作会议指出，今年计划投资4202亿元，主要开展特高压和电网互联互通工作，同比增幅达24%，投资金额再创历史新高。2014年，国家电网公司的电网投资金额达到3385亿元，与2013年相比增幅达14.1%。国家电网2015年特高压建设大超此前预期，特高压建设进入快车道。国网今年计划核准开工建设“六交八直”合计14条线路，远高于去年的“六交四直”计划。具体来看计划，一季度核准开工蒙西—天津南、