1月16日重大财经新闻一览表

　　蓝筹王者归来 防空警报解除

　　在蓝筹股大涨带动下，周四A股市场震荡走高。沪指盘中连续收复5日、10日均线，收盘大涨3.54%，并站上3300点关口。不过在指数反弹过程中，成交量虽较前一交易日出现了小幅放大，但仍处于本轮行情的偏低水平。我们认为，由于新股密集申购使得流动性环境持续承压，量能水平将成为指数继续强势上攻的主要限制。加之沪指3400点和2009年高点3478点所带来的反压压力，指数要实现向上突破，还需成交量进一步配合。

　　继续上攻需补量

　　本周是今年第一轮新股申购期，包括春秋航空、西部黄金在内的22只新股迎来密集发行，资金面面临考验，市场成交也维持在本轮行情的较低水平。

　　从目前公布的冻结资金量来看，仅本周头两个交易日发行的4只新股冻结资金量已达到7400亿元，本轮冻结资金规模超过2万亿元已是大概率事件。再考虑到近期融资盘因还款要求等因素而有所减少，二级市场面对的资金分流压力不言而喻。这一点从本周两市日均成交量已萎缩至5000亿水平左右也得到了印证。与此同时，央行本周在公开市场上继续零操作，虽然有央行续作中期借贷便利（MLF）的消息，但上海银行间同业拆放利率仍出现了明显波动，15日公布的7天拆放利率已回升至3.84%。

　　资源品不会缺席大牛市

　　2011年以来，全球经济除了美国一枝独秀外，其他国家乏善可陈。尤是中国，经历了结构转型、去产能以及经济逐年下行。工业大宗商品经历三年熊市，也是A股的资源品行业持续跑输市场的背后逻辑。但正所谓“物极必反”。孱弱的蓝筹股在2014年下半年走出了一波牛市行情。那么，资源品会继续缺席吗？要知道，历次牛市中，资源品都是超额收益的最大来源。

　　从近几年的市场表现看，资源品可谓熊不单行。2011年以来，采掘指数连续三年跑输全A指数，录得负超额收益。有色行业也连续两年跑输全A指数。而2011年也是经济周期调整开始之年，虽然2012年到2013年有所反弹，但也是一波三折。2014年8月以来更是加速下行。而在大宗商品市场上，2011年10月以来，铁矿石价格下跌高达53%，煤炭价格下跌幅度也高达33%、铜期货下跌超过了40%。

　　从经济周期看，我们认为2015年上半年将展开反弹。全球经济周期方面，美国经济仍一枝独秀，延续周期向上趋势。OECD、欧盟、日本、韩国等2014年年初以来有所放缓，2014年9月之后均出现触底反弹迹象。我们判断，2015年上半年全球经济将持续改善。中国方面，库存周期也进入量价齐跌阶段，主动去库存是短周期复苏的前提。随着9.30政策、11.21降息政策及加快基建项目投放，地产销售、投资回暖，我们判断，自2015年二季度开始，中国的短周期将企稳反弹，持续时间至少2个季度。

　　估值修复进入尾声阶段

　　我们认为，经济加速回落和前期股市快速上涨，成为引发未来阶段市场环境变化的关键因素。最终的结果是融资推动的股市资金面改善动力减弱和新股发行加快带来的供给压力增大，而信用创造能力不足、企业盈利较为疲弱的状况暂时难以改变。我们预计今年一季度股市供需格局将逐渐向平衡市转变，估值修复过程将进入尾声阶段。

　　一季度市场环境面临三个变化与三不变，我们判断，一季度A股市场将呈现先扬后抑的宽幅震荡走势，上证综指的运行区间为3000点到3600点。策略上建议投资者逢高逐渐兑现收益。配置方向上，我们重点推荐景气度回升且估值相对偏低的地产产业链以及消费白马回归所带来的投资机会。

　　变化1：经济加速下行引发短期政策重点转变。短期经济下行趋势较为明确，管理层对于短期稳增长诉求有所增加，虽然此举有利于短期经济的企稳，但中期债务问题也因此有所恶化，对无风险利率水平构成一定的推升作用。

　　变化2：无风险利率下行动力减弱。无风险利率下行动力逐渐减弱，主要在于：首先，短期稳增长动力抬头后融资扩张带来利率上升压力；其次，国际资本存在流出压力，将带来人民币内生贬值和利率上升压力。

　　变化3：管理层对待资本市场态度微妙转变。尽管管理层对股市上涨趋势仍持认可态度，但近期股市上涨过快导致其对短期股市抑制态度有所增加，其带来的变化包括新股发行节奏加快、潜在的融资行为限制等。

　　春节前乐观 看好金融

　　沪指在连创5年新高后，近期一直在高位缩量整理。周四，两市股指大涨，但成交放大有限，沪指后市如何演绎？投资者又该如何把握后市？长江证券高级投资顾问吴玉成在做客证券时报网财苑社区（cy.stcn.com）时认为，沪指短期再次上行的机会非常大，春节前的行情仍可乐观，中线看好银行、保险板块。

　　财苑网友：周四，沪指大幅反弹，可否认为调整到位？

　　吴玉成：短线从上证指数看，2015年第一个交易日大阳线上攻，之后有所整理回落。我们发现，在回落过程中，力度越来越小，单日下跌幅度越来越小，近日有止跌迹象。周四，沪指在3200点上方企稳收出长阳，短期看再走一波上升行情的机会非常大。如能延续，短期有望冲击2009年8月的高点3478点。

　　财苑网友：如何看待当前成交量萎缩的现象？

　　吴玉成：成交量萎缩是好事。成交量的大小可以反映市场的活跃度，在相对高位主要反映的是抛盘的大小。目前上证指数高位回落过程中，我们看到成交量也随之萎缩，沪市单日成交金额由月初的5000多亿元到近几日不到3000亿元，表明即使市场回调，也没有恐慌盘的抛出，市场持仓稳定。周四的回稳收阳，就是一个明显的止跌信号。总体来说，春节前行情仍可乐观。