1月21日重大财经新闻一览表

　　大宗减持挡不住创业板创新高

　　昨日，创业板指再度刷新历史新高，收盘站上1700点大关，大涨4.34%。创业板连续两个交易日成交额逼近600亿元，交投人气维持在较高水平。值得注意的是，代表中小盘股走势的创业板指及中小板指今年以来分别累计上涨15.57%及9.15%，而伴随指数一同水涨船高的还有股东减持热情。

　　股东减持热情

　　随指数水涨船高

　　据证券时报数据部统计，今年以来，中小板及创业板共成交283笔大宗交易，合计成交股数62047.1万股，成交总额87.66亿元。

　　分日来看，中小创股大宗交易成交笔数及成交量高峰主要出现在1月9日至1月13日期间，而1月20日（昨日）则出现了成交量及成交金额的双高峰，这也与同期创业板指数走势高度契合，股东减持热情跟随指数波动的惯例仍在。有意思的是，随着近几个交易日创业板指逼近前高并再度刷新历史高点，中小创股大宗交易单日成交笔数稳定在了27笔以内，但成交股数及成交金额却逐级递增，也就是说，单只股票的股东减持力度在逐渐增大。

　　分个股看，新兴蓝筹代表海康威视在1月12日两笔逾千万股的大宗交易尤为引人瞩目，中小板股广联达、罗莱家纺、新朋股份也都在昨日出现了成交股数过千万股、成交总额超亿元的大手笔成交。

　　尚未确认调整结束

　　周二，股市企稳反弹，量能放大，除非银金融外多数板块回暖，但尚未确定调整已经结束，短期或仍有反复。

　　龙头受挫，短期降温。1.本轮反弹由政策主导和资金推动。上周五证监会通报2014四季度两融现场检查情况，处罚一批券商，包括中信、海通和国君被暂停新开两融账户，管理层为“牛市”降温之意明显，加之中信证券大股东大额减持A股，尽管地产有再融资放开等利好，但短期龙头承压明显，带动大盘调整。此外，银监会拟明确委托贷款属中间业务，限定资金来源及用途，不得用于从事债券、期货、金融衍生品、理财产品、股本权益等投资。2.三中全会后，我们对趋势的看法已从悲观转向中性。转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观。尽管指数已行至3100点，但我们尚未转向全面乐观，转型的大方向没错，近期改革步伐加快是好事，不过我们认为转型风险尚未完全反应，预期过高累积风险，牛市基础尚不那么稳固。

　　短期观望，等待企稳。市场中期向上趋势暂未改变，但难掩短期企稳。本周巨额新股申购资金解冻，对市场有一定支撑。从中期看，3200点附近需要一定震荡整固，本次回调有利于后期行情稳固。

　　暴跌真是“黑天鹅”导致的吗？

　　投资者们大多相信，资本市场的短期走势，是因为某些外在原因，或者说“黑天鹅”导致的。比如说，本周一市场的暴跌就是由于上周证监会调查融资融券，券商股下跌则是因为上涨太多、估值太贵，等等。

　　但是，如果我们仔细分析市场的逻辑和波动之间的关系就会发现，这些看似简单、明确、直接造成波动的理由，竟是如此依靠不住。如果我们仔细分析市场的短期甚至是中期定价逻辑，就会发现其中的谬误远大于理性。

　　如果说上周末证监会的表态造成周一市场的大跌，那么，有心的投资者必然能够回忆起来，证监会在表示调查融资融券的同时也表示，市场的估值结构扭曲太严重，小公司估值太贵，甚至在之后表示A股的注册制进程会加快等等。

　　但是，市场明显忽略了证监会对小公司风险的提示。本周两个交易日以来，创业板指数大涨3.7%，并且创下历史新高，同时中小板综指也上涨了1.4%。

　　如果说市场的暴跌就是因为调查两融，那么我们怎么解释小公司的上涨？事实上，融资买入和蓝筹股的暴跌之间，也没有必然的联系。

　　尽管由于体量巨大，蓝筹股的融资余额相对更高，但是如果我们对比融资余额和流通市值的比例，就会发现更高的几乎全部是中小市值股票和题材类股票。如果说融资撤资导致蓝筹股暴跌，为什么中小股票却这么坚挺？

　　此外，券商行业的风险虽然随着估值一路走高，但是涨幅过大和估值因素却不是造成券商股暴跌的唯一原因。