解读民生银行遭遇黑天鹅事件

　　七问七答解读民生银行黑天鹅事件及应对策略

　　本已因安邦的不断增持而广受关注的民生银行，上周末再发猝变，原行长毛晓峰辞职，董事长洪崎暂代行长一职。传闻称毛晓峰目前已被带走协助调查。

　　尽管目前广深地区民生银行网点并无异样，但猝变多少影响了部分员工。“整个团队的领头羊出了事，团队能不受影响吗?”民生银行广州分行一位员工告诉南都记者。在高管巨震的同时，截至1月26日，安邦所持的民生银行已达到总股本19%左右。

　　由于民生银行周一没停牌，很多股民担心股价表现。洪崎昨日带领核心高管团队出席投资者会时表示，1月31日董事会上大股东纷纷表示不会卖出，而对于第一大股东安邦的不断增持，洪崎称安邦明确表示只做财务投资者。

　　结合公司公告，针对这一类黑天鹅事件的一些共性问题，邱冠华七问七答：

　　1. 应该如何去理解和定位这次的黑天鹅事件？

　　答：首先，在正式司法定论公布之前，我们不妄加评价。市场对这次黑天鹅事件的性质有两种理解：①某一重要案件在金融领域的延伸和线索；②金融反腐正式打响。综合媒体公开报道的各种分析，我们倾向于第一种情况。部分报道将一些相关联的事件联系起来分析，经逻辑分析和推理，我们认为讲故事色彩可能更浓一些。

　　2. 金融领域此类黑天鹅事件是否会接连发生？

　　答：我们将这次黑天鹅事件定位于第一种情况，意味着这次黑天鹅事件具有一定的偶发性和事件性。虽然2015年金融反腐力度可能会加大，不能排除还会发生一些个案，但预计大面积塌方发生的概率依然较小。

　　3. 如何评估此类事件对公司经营影响的大小？

　　答：评估此类事件对公司经营的影响，需要综合考察三个方面因素：

　　①行业属性：灵魂人物驱动型行业受影响较大，螺丝钉属性行业受影响较小。

　　②核心业务：触及核心业务的受影响较大，非核心业务或个人原因的受影响较小。

　　③补救应急：迟迟未启动应急补救的影响较大，快速启动应急补救的受影响较小。

　　4. 预计这次黑天鹅事件对公司经营影响多大？

　　答：综合三方面考察：①行业属性：银行业属于螺丝钉配合型行业，单一人物影响相对较小；②核心业务：本次黑天鹅事件不涉及银行核心业务，影响较小；③补救应急：事发之后，由董事长坚韧代理行长，有助稳定军心，将影响降至最小。

　　综上，我们认为这次黑天鹅事件对公司经营影响较小，主要还是情绪心理影响。

　　5. 预计这次黑天鹅事件会公司股价影响多大？

　　答：黑天鹅事件的情绪心理影响远甚于实质性影响，预计对股价的负面影响在5%-10%范围内。经过周末的充分解读和消化，很可能股价对负面影响的反映会一步到位。

　　从博弈角度分析，由于公司4月份董事会换届，3月份候选人提名，虽然控股权基本无悬念，但董事会席位依然有不确定性，如果相关方趁这次黑天鹅事件（直接或间接）抓紧拿足筹码，可能对股价会形成一定支撑。

　　6. 预计这次黑天鹅事件对板块股价影响多大？

　　答：预计这次黑天鹅事件对板块其他公司的股价也会带来一定负面影响，但是影响程度要小得多、时间也短暂一些，总体影响持续性不强。

　　7. 这次黑天鹅事件对投资者的应对如何建议？

　　答：对于着眼于中长期配置的投资者，这次一次很好的战略建仓机会，配置推荐顺序：中行、兴业和招行。对于本已持有者而言，如果股价一步到位反映（跌幅超过10%），不宜再恐慌踩踏卖出。预计银行板块未来一段时间（1-2个月）仍以震荡整理为主，预计板块震荡幅度上下5%，活跃个股上下10%幅度。

　　附：安邦为何吃定民生银行？ 一张图看懂