全国推广分支机构SLF 释放重要信号

　　中国央行：在全国推广分支机构SLF

　　中国人民银行今日表示，为完善对中小金融机构提供流动性支持的渠道，应对春节前的流动性季节性波动，决定在全国推广分支机构常备借贷便利（SLF）。

　　人民银行分支机构常备借贷便利的对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构，采取质押方式发放。

　　2013年初央行创设了SLF工具，该工具由金融机构主动发起，金融机构可根据自身流动性需求向央行申请常备借贷便利。

　　华尔街见闻介绍过，自2014年1月20日起，人民银行在北京、江苏、山东、广东等10个省市展开SLF试点，由当地人民银行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持。当时路透援引的消息人士称，此次试点额度总计1,200亿元人民币，可循环使用。当隔夜、七天和14天期回购利率分别高于5%、7%和8%时，地方法人金融机构可向央行申请SLF操作。

　　对于央行今次将SLF在全国分支机构推广，民生证券点评称：

　　①继降准之后，货币政策再现松动信号。在前期10省（市）分支机构试行常备借贷便利操作的基础上，央行决定在全国推广分支机构常备借贷便利，这也就意味着如果资金利率出现大幅上行，央行会通过常备借贷便利平抑，让资金利率稳定在一个利率走廊之内，这等同于向市场传递了“流动性会保持适度宽松”的信号。

　　②节前流动性压力无忧。和去年出具常备借贷便利试点时点一致，短期目的是为了防止春节前取现压力对流动性的冲击，也是为了以后预防类似新股扰动等因素对流动性的扰动。

　　③“利率顶”有望下调。考虑到去年同期资金利率较高，在10省（市）分支行试行时将隔夜、7天和14天三个期限档次的利率暂定为5%、7%和8%。当时设定利率顶部较高，已经不适宜当前利率环境，预计各期限档次利率会在上次的基础上有所下调。

　　④货币宽松进行中，债券牛市延续。全球央行放水，人民币实际有效汇率攀升，中国央行按兵不动就已经等同于货币收紧，这显然不符合当前经济下行和通缩压力下的基本面。当前实际利率太高，这无疑制约了居民消费、企业资本开支以及补库存的动力，不利于经济复苏。考虑到货币宽松仍在延续，节后现金回流，春节后的一至两个月，资金面都会相对宽松，未来收益率曲线由“牛平”切换为“牛陡”是大概率事件。

　　近年来中国央行的货币政策工具几次扩容，前年创建了常备借贷便利 （SLF）和公开市场短期流动性调节工具（SLO），去年第三季度又通过新工具中期借贷便利（MLF）投放基础货币7695亿元。去年央行通过PSL为开发性金融支持棚户区改造提供了1万亿元资金，资金利率较市场利率低约1个百分点，但以何作为抵押尚不得而知。

　　央行昨日发布的《2014年第四季度中国货币政策执行报告》披露了盘活信贷资产的新渠道——信贷资产质押再贷款。《报告》称，2014年已在山东、广东两省开展这类质押的试点，认为已形成可复制可推广的经验，今年将继续推广。

　　以下为中国央行今日发布的新闻稿：

　　为贯彻中央经济工作会议精神，落实2015年人民银行工作会议和人民银行货币信贷与金融市场工作会议要求，完善中央银行对中小金融机构提供流动性支持的渠道，应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行，人民银行在前期10省（市）分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利。人民银行分支机构常备借贷便利的对象包括城市商业银行、农村商业银行、农村合作银行和农村信用社四类地方法人金融机构，采取质押方式发放。