肖钢：深化改革是牛市最大动力

　　近期A股上涨怎么看？注册制改革进展如何？监管转型抓哪两条主线？“两会e客厅”邀请证监会主席肖钢和全国人大代表、齐鲁证券董事长李玮以及全国政协委员、交银施罗德基金公司副总裁谢卫，共同解读资本市场新动态，探讨监管转型新举措。访谈由人民日报记者许志峰主持。

　　股市涨有必然性合理性

　　也要防范风险

　　主持人：去年7月以来，A股出现较大幅度上涨。对于这轮上涨，存在两种观点，一种认为是“改革牛”，另一种认为是“杠杆牛”。您怎么看？

　　肖钢：这两个观点都有道理。这轮股市上涨是对改革开放红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，有其必然性和合理性。

　　一方面，中央全面深化改革的各项举措稳定了市场预期，是股市上涨的主要动力，投资者信心明显增强，反映了投资者对改革开放红利释放的预期。改革红利将是推动资本市场进一步健康发展的最强大动力。从这个意义上讲，我赞同“改革牛”的观点。

　　另一方面，杠杆因素的确发挥了重要作用。证券公司银证转账资金、沪港通净流入资金以及保险信托新增资金均有较多增加。同时，融资融券业务发展比较快，特别是融资业务，规模已超过1万亿元，为股市上涨提供了资金支持。

　　目前融资融券的规模和风险总体可控，融资余额占市值的比例为2.8%，还处在较低水平；融资交易占每天的交易额平均是15%，虽然相对过去是扩大了，但总体上还是可控的。证监会也加强了对融资融券业务的监管，开展了两批现场检查，目的就是规范业务开展。

　　总之，既要看到股市上涨的合理性、必然性，也要看到风险，要提示风险，警示风险，也要注意防范风险。

　　李玮：我同意肖主席的观点。无论是“改革牛”还是“杠杆牛”，牛就比熊好，这是广大投资者和市场人士所期盼的。去年推出了新国九条，对全面深化资本市场改革做了顶层设计。监管部门也出台很多改革措施，比如说沪港通、ETF期权、私募基金备案制等，为股市带来了正能量。

　　谢卫：我对 “改革牛”持肯定态度。一些关键领域改革措施的出台，提振了投资者信心。无论是监管部门、机构投资者、中介机构还是普通投资者，都希望这轮牛市持续时间长一点，能够惠及更多百姓。

　　主持人：我们也注意到网上有人说“满仓踏空”、“熊亏牛损”，不知道肖主席是什么看法？

　　肖钢：这个情况是客观存在的。有的人满仓买了很多股票，但可能真没赚到钱。但从市场整体看，这轮上涨中，广大投资者总体是盈利的。当然对单个投资者来讲，你刚才说的现象的确存在。例如，有些投资者愿意持有小市值股票，甚至热衷炒业绩比较差的股票，而这轮股市上涨主要是大盘蓝筹股上涨较多。从去年底的统计数据看，小盘股估值比较高，有700家公司市盈率超过100倍。

　　主持人：注册制改革是今年资本市场改革的头等大事，也是监管转型的重要突破口。注册制改革和监管转型之间是什么关系？

　　肖钢：股票发行注册制改革，是资本市场改革的一项重要内容，也是监管转型最重要的突破口。推进注册制改革，实际上是要构建一个宽进严管、放管结合的体制，所以和监管转型、转变职能结合得非常紧密。如果注册制改革能够顺利推进，我认为证监会监管转型就会取得很好成效。所以，推进注册制改革是非常有意义的。现在条件已基本具备了，应加快推进。

　　主持人：注册制改革进展如何？

　　肖钢：注册制落地的一个前提条件是要修订证券法，因为改革要于法有据。我们正在积极研究准备，已形成改革初步方案，并正着手制定具体实施方案。真正实施还有待证券法修订完成之后。我们很高兴地看到，证券法的修订在积极推进当中，期盼这项工作能够尽早完成。

　　李玮：作为市场中介机构，我们也盼着注册制早日落地。

　　肖钢：实际上这是一个综合性改革，中介机构、市场参与主体都要承担起责任。注册制是一个责任分摊、责任到位的体制，发行人是信息披露的第一责任人，保荐机构、会计师事务所、律师事务所要承担责任。将来对违规中介机构的处罚会更加严厉。投资者也要承担起自己的责任，信息充分披露了，如果还盲目跟风，不看公司招股说明书和基本面就盲目入市，就要自己承担责任。

　　李玮：注册制实施后，即使注册成功，如果投资者认为企业没有前途，也可能发行不成功，所以实施注册制不意味着什么企业都能上市。

　　肖钢：说到底是让市场选择企业。监管部门代替不了市场、代替不了投资者。拟上市公司未来有没有前景，到底是好公司还是坏公司，监管部门不能背书，也没能力背书。那怎么办？由市场选择。投资者要分析，公司前景怎么样，公司治理怎么样，都要让投资者作出判断。把信息充分披露出来，让市场选择，这样就能优化资源配置，形成市场约束机制。